中流砥柱
▌硅料供给迎来实质性释放,关注高纯石英砂供应
与技术进步
随着新增硅料产能投放与爬坡,硅料不会成为限制光伏装机
的因素,硅料与硅片价格同步下跌,会相继刺激国内与海外
的需求,预计 2023 年光伏装机将达到 340GW,存在进一步超
预期的空间。硅片产能过剩,重点关注龙头企业的石英砂保
供与过去两年被硅料价格上涨掩盖的技术进步,一体化组件
依然能够通过电池新技术维持较为稳定的盈利能力,享受光
伏行业需求释放。
。
▌TOPcon 进入红利释放期,关注 XBC、HJT 多种路线
一体化组件厂商主导本轮技术迭代,电池新技术成为行业争
夺的制高点。得益于简化的工艺,更好的发电增益,TOPcon
快速起量,同步企业量产转换效率逐步提升,相比于 PERC 技
术的优势进一步显现,2022 年以来,国内新增建设和规划中
的 TOPCon 电池产能高达 224GW,TOPcon 进入发展的红利
期,工艺掌握程度较高的电池厂商与领先的设备厂商充分受
益。IBC 电池具有转换效率高,外观美观的优势,适用于分
布式市场,隆基布局 HPBC 电池有望在高端分布式市场放量并
获得超额收益。 HJT 作为下一代电池技术,效率记录不断突
破,工艺、硅片、银浆降本已见成效,量产招标进度超预
期,电池新技术将成为龙头电池组件厂商布局的重心,有望
在 2023 年放量。
辅材POE 趋势带动胶膜格局优化,光伏玻璃有望
走出底部
胶膜POE 胶膜性能优异,具有高阻水性、高抗 PID 性能,
更加适用于更高效率、更高功率的组件产品, N 型组件产业
化加速与双玻组件渗透率提升带动光伏级 POE 粒子需求。POE
粒子主要由海外厂商供应,国产化进度较慢,2023 年将出现
供应紧张,能够保证 POE 粒子供应的胶膜厂商有望保持较高
的份额与较高的盈利能力,重点关注胶膜厂商的 POE 保供对
于行业格局的影响。
▌大储能看好系统集成盈利提升,户储重点关注美
国市场
国内大储新能源强配是当前主流方向,但重并网轻运行问
题严重,独立共享储能有望逐步取代新能源配储成为主流。
现阶段,一方面各省在探索储能市场化多重收益机制,另一
方面,储能各分部收益也有望改善,2023 年储能电站盈利上
行趋势明确,集成环节有望迎来量利齐升;
美国大储2022 年美国表前储能装机受新能源装机限制,在
东南亚光伏关税取消两年、IRA 新政、加州 SGIP 计划政策背
景下,2023 年美国储能市场有望持续突破装机记录,UL 认证
与历史供货经验成为中国企业进入美国市场门槛;
海外户储欧洲市场,电价高涨及政策补贴是驱动欧洲户用
储能发展最重要原因,欧洲户用储能装机持续高增长,渗透
率提升空间仍然广阔;美国市场,保障用电和节省电费是美
国户用储能市场发展的核心动力,ITC 补贴利好下,户用储
能装机积极性进一步提高,市场逐渐打开。
看好 2023 年光伏需求释
放,目前仍然处于产业链左侧,关注硅料降价后对于隐含需
求的刺激,看好一体化组件公司通过新技术与规模效应维持
相对稳定的盈利能力,充分享受行业需求增长,建议关注隆
基绿能、晶澳科技、天合光能、晶科能源、横店东磁(有色
组覆盖);关注需求释放带来的相应辅材的需求释放,建议
关注中博、意华股份、清源股份;关注龙头企业高纯石英
砂的保供情况,建议关注石英股份、欧晶科技;2)新技术
TOPcon 进入红利释放期,IBC 与 HJT 有望分别在分布式、集
中式光伏市场放量,领先的电池片企业与设备、材料公司有
望率先受益,建议关注钧达股份、捷佳伟创、迈为股份、聚
和材料、罗博特科;3)POE 粒子紧缺,看好带动胶膜格局优
化,享受较好盈利,建议关注福斯特、海优新材、天洋新
材、激智科技,同时建议重点关注 EVA 格局动态变化,2023
年进入 2024 年有望持续紧缺,建议关注联泓新科;光伏玻璃
有望走出底部,建议关注福莱特、义光能;4)储能有望直
接受益于硅料价格下跌,看好大储能系统集成盈利能力提
升,推荐阳光电源、金盘科技、新风光、同力日升、科华数
据,户储看好有望率先进入美国市场的公司,推荐科士达、
科华数据,关注固德威、锦浪科技;微逆依然维持高景气
度,推荐禾迈股份、昱能科技、德业股份、关注龙磁科技
(有色组覆盖)。
▌ 风险提示
1)光伏装机不及预期风险;2)储能需求不及预期风险 3)
产业链竞争过于激烈的风险;4)推荐公司业绩不及预期的风
险;5)大盘系统性风险。
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语音技术概念大幅上涨2.07%,概念龙头股精伦电子涨幅10.06%领涨
中流砥柱
光伏细分格局变化及储能
▌硅料供给迎来实质性释放,关注高纯石英砂供应
与技术进步
随着新增硅料产能投放与爬坡,硅料不会成为限制光伏装机
的因素,硅料与硅片价格同步下跌,会相继刺激国内与海外
的需求,预计 2023 年光伏装机将达到 340GW,存在进一步超
预期的空间。硅片产能过剩,重点关注龙头企业的石英砂保
供与过去两年被硅料价格上涨掩盖的技术进步,一体化组件
依然能够通过电池新技术维持较为稳定的盈利能力,享受光
伏行业需求释放。
。
▌TOPcon 进入红利释放期,关注 XBC、HJT 多种路线
一体化组件厂商主导本轮技术迭代,电池新技术成为行业争
夺的制高点。得益于简化的工艺,更好的发电增益,TOPcon
快速起量,同步企业量产转换效率逐步提升,相比于 PERC 技
术的优势进一步显现,2022 年以来,国内新增建设和规划中
的 TOPCon 电池产能高达 224GW,TOPcon 进入发展的红利
期,工艺掌握程度较高的电池厂商与领先的设备厂商充分受
益。IBC 电池具有转换效率高,外观美观的优势,适用于分
布式市场,隆基布局 HPBC 电池有望在高端分布式市场放量并
获得超额收益。 HJT 作为下一代电池技术,效率记录不断突
破,工艺、硅片、银浆降本已见成效,量产招标进度超预
期,电池新技术将成为龙头电池组件厂商布局的重心,有望
在 2023 年放量。
辅材POE 趋势带动胶膜格局优化,光伏玻璃有望
走出底部
胶膜POE 胶膜性能优异,具有高阻水性、高抗 PID 性能,
更加适用于更高效率、更高功率的组件产品, N 型组件产业
化加速与双玻组件渗透率提升带动光伏级 POE 粒子需求。POE
粒子主要由海外厂商供应,国产化进度较慢,2023 年将出现
供应紧张,能够保证 POE 粒子供应的胶膜厂商有望保持较高
的份额与较高的盈利能力,重点关注胶膜厂商的 POE 保供对
于行业格局的影响。
。
▌大储能看好系统集成盈利提升,户储重点关注美
国市场
国内大储新能源强配是当前主流方向,但重并网轻运行问
题严重,独立共享储能有望逐步取代新能源配储成为主流。
现阶段,一方面各省在探索储能市场化多重收益机制,另一
方面,储能各分部收益也有望改善,2023 年储能电站盈利上
行趋势明确,集成环节有望迎来量利齐升;
美国大储2022 年美国表前储能装机受新能源装机限制,在
东南亚光伏关税取消两年、IRA 新政、加州 SGIP 计划政策背
景下,2023 年美国储能市场有望持续突破装机记录,UL 认证
与历史供货经验成为中国企业进入美国市场门槛;
海外户储欧洲市场,电价高涨及政策补贴是驱动欧洲户用
储能发展最重要原因,欧洲户用储能装机持续高增长,渗透
率提升空间仍然广阔;美国市场,保障用电和节省电费是美
国户用储能市场发展的核心动力,ITC 补贴利好下,户用储
能装机积极性进一步提高,市场逐渐打开。
看好 2023 年光伏需求释
放,目前仍然处于产业链左侧,关注硅料降价后对于隐含需
求的刺激,看好一体化组件公司通过新技术与规模效应维持
相对稳定的盈利能力,充分享受行业需求增长,建议关注隆
基绿能、晶澳科技、天合光能、晶科能源、横店东磁(有色
组覆盖);关注需求释放带来的相应辅材的需求释放,建议
关注中博、意华股份、清源股份;关注龙头企业高纯石英
砂的保供情况,建议关注石英股份、欧晶科技;2)新技术
TOPcon 进入红利释放期,IBC 与 HJT 有望分别在分布式、集
中式光伏市场放量,领先的电池片企业与设备、材料公司有
望率先受益,建议关注钧达股份、捷佳伟创、迈为股份、聚
和材料、罗博特科;3)POE 粒子紧缺,看好带动胶膜格局优
化,享受较好盈利,建议关注福斯特、海优新材、天洋新
材、激智科技,同时建议重点关注 EVA 格局动态变化,2023
年进入 2024 年有望持续紧缺,建议关注联泓新科;光伏玻璃
有望走出底部,建议关注福莱特、义光能;4)储能有望直
接受益于硅料价格下跌,看好大储能系统集成盈利能力提
升,推荐阳光电源、金盘科技、新风光、同力日升、科华数
据,户储看好有望率先进入美国市场的公司,推荐科士达、
科华数据,关注固德威、锦浪科技;微逆依然维持高景气
度,推荐禾迈股份、昱能科技、德业股份、关注龙磁科技
(有色组覆盖)。
▌ 风险提示
1)光伏装机不及预期风险;2)储能需求不及预期风险 3)
产业链竞争过于激烈的风险;4)推荐公司业绩不及预期的风
险;5)大盘系统性风险。
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