佳发教育(300559)－－标考新周期、智慧教育素质教育三箭齐发驱动高增长

难得推荐教育板块。   

佳发教育(300559)

  投资要点

  全国教育考试息化龙头， 拓展智慧教育、素质教育打造新增长点。

  佳发教育是全国教育考试息化龙头，标准化考场解决方案市占率高达 60%，公司 2018 年顺应“新高考” 改革政策推出相关全系列产品，向智慧教育业务进军， 2019 年进一步向体育教育评测、 职业生涯规划等素质教育领域拓展。

   标准化考点迎来考试范围扩容和防作弊、身份认证系统建设新周期。

  政策要求全国 2023 年前完成学业水平考试用标准化考场建设，诸多地区中考也要求在标准化考场中进行，标准化考点扩容空间巨大。 2021 年高考出现的拍照上网搜题事件受到广泛关注，政策要求加强考试管理可视化、精细化， 作弊防控和身份认证系统将成为下一阶段主要建设内容。 同时在中高考英语口语考试成大势所趋、 渗透率持续提升，公司标准化考点业务迎来建设新景气周期。

  智慧教育素质教育齐开花， 职业生涯规划体育教学评测成新增长点。

  公司自 2018 年借助“新高考”政策大力发展智慧教育业务，发展出教考统筹和新高考两大系列产品和解决方案， 2020-2021 年受疫情及财政因素影响业务增长放缓，未来随着负面因素消除以及“教育双减”、“教育新基建”等政策持续推进，智慧教育有望重拾 30%以上年化增长。 公司大力布局职业生涯规划、体育教学评测等素质教育相关业务，凭借产品渠道优势将成为新业绩增长点。

  盈利预测及估值

  我们预测公司 2022-2024 年实现营收分别为 5.90、 7.70、 9.42 亿元，同比增速分别为 59.55%、 30.55%、 22.38%；实现归母净利润分别为 2.03、 2.58 和 3.22 亿元，同比增速分别为 145.21%、 27.42%、 24.90%； EPS（最新摊薄）分别为 0.51、0.65、 0.81 元，对应当前股价 PE 分别为 19、 15、 12 倍。 参考可比公司估值及增速给予公司 2022 年 37 倍目标 PE， 目标市值 74.97 亿元/目标价 18.77 元，对应当前市值/股价空间为 94.86%。 首次覆盖， 给予“买入”评级。

  风险提示 政策落地延期；新冠疫情影响；行业竞争