创新药—贝达药业

【恒瑞医药(600276)、股吧】是中国医药企业发展史的典范，在资本市场中也是典范，但这些都是过往，而恒瑞医药未来的投资回报率必定不高，要永远记住一：资本市场只重企业未来的想象发展空间。

【中国医药(600056)、股吧】市场发展至今，市场潜力越来越大，而结构性的机会却是非常广泛的，其中创新药是我认为空间非常巨大的市场，国内我关注到的两家最好的公司是百济神州与贝达药业，前者在美国上市，尚未盈利，一度估值超过百亿美金，此刻也有78亿美金估值，而后者在A股上市，却被国内散户一般的机构投资者给的估值仅仅170亿人民币，折合24亿美金，从长期投资来，简直是捡了个宝的估值。

所有写的章我都不会列明很细节的东西，这些事情是卖方分析师做的事情，我只说个大概结论，如果需要详细数据，建议去完整的公司的年度报告、官网、研报以及网络上能搜寻到的一切关于公司的息，这个事情谁都能轻易办到。

贝达药业到现在为止纯粹依赖于一款“凯美纳”，这款创新药得到了所有应该得到的嘉奖，自2006年开始临床一直到2011年才开始上市，所以如果你要去投资创新药企业，你得是一个长期投资者，得耐得住寂寞、持续跟踪，当然如果这家企业越来越好，那你所能得到的收益应该是市场里最高的那个级别。

从短期股价处于要调整的阶段，但这个不重要，从企业的发展阶段，个人认为贝达药业已经走过了创新药企业最艰难的阶段，从烧钱融资研发没有产品上市到2011年终于有一个爆款新药上市解决了盈利的问题，现在已经发展到企业开始扩张在研新药30余个，今年有机会批准的有一个，合作并购的项目慢慢展现出来，整个公司的发展链已经慢慢链接起来，如果不出意外，贝达药业的黄金发展时期已经开始到来。

那怎么给贝达药业去估值？国内的投资者对于这类型的企业估值简直是无知，成熟市场对于创新药企业的估值一向很高，因为预期会很高，完全不会依靠PE这些指标，大多数一直还在亏损的企业估值都高高在上。贝达药业无法估值，有可能3年后给500亿估值，5年后给1000亿估值，这些预测没有太大意义，得持续跟踪企业的经营状况，列举一些现在的数据，2017年研发费用比例是37%，2018年研发费用是5.9亿元，占比48.2%，较上年同期增长55.1%，其中研发支出费用化的金额为3.04亿，较上年同期增长49.8%，凯美纳2018年全年销售盒数首次突破100万盒，同比上涨30%，除了2019年很可能获批的盐酸恩啥替尼NDA外，还提交了5项IND。公司员工1100余人，其中引进海内外博士30余人，6人入选国家级“千人计划”、6人入选省“千人计划”。公司所有高管都具有丰富且资深的履历。

生物医药的公司一直很难分析，需要专业知识，我只分析个大概从商业角度，而且我也没有仓位去做长期投资，有可能会做小周期的上涨阶段投资。

利益披露：本人不持有该股票，未来72小时也没有交易计划，但估计更远的未来会交易如果有合适的长期属性资金。

本首发于公众号：辰明备忘录