研报贝达药业-300558-埃克替尼术后辅助全球领先，深度布局肺癌成长可期-220410【6页】

事件公司近日发布2021年年报，2021年实现营收为22.46亿元，同比增长20.08%；归母净利润3.83亿元，同比减少36.83%；扣非剔除股权激励影响后的净利润4.11亿元，同比增加23.05%。

研发投入8.61亿元，研发支出费用化金额5.66亿元，同比增长55.97%。

点评（1）埃克替尼上市10余年，新适应症术后辅助全球领先，多层次深度布局肺癌领域①凯美纳（盐酸埃克替尼）是公司首款产品，至今已上市十余年。

2021年销售超190万盒，同比增长23.75%，销售额约21亿元，同比增长14%，同时连续6年销售超十亿元，累计销售额超100亿元。

2021年6月，非小细胞肺癌术后辅助疗法适应症获批上市（全球首个一代EGFR-TKI抑制剂获批此适应症，也是唯一的肺癌术后辅助靶向口服药），并于同年12月纳入医保。

②贝美纳（盐酸恩沙替尼）是一种新型强效，高选择性的ALK抑制剂，其二线治疗ALK突变晚期NSCLC于2020年11月获批上市，并在2021年12月纳入医保，2021年实现销售额1.5亿元。

一线治疗于2022年3月获批上市，术后辅助疗法IND申请于2022年1月获受理。

③贝安汀（贝伐珠单抗）于2021年1月获批用于转移性结直肠癌和晚期、转移性或复发性非小细胞肺癌。

2022年3月，新增复发性胶质母细胞瘤、上皮性卵巢癌、输卵管癌或原发性腹膜癌、宫颈癌等多项适应症申请获批，是公司首个获批的大分子生物制品。

④赛美纳（甲硫酸贝福替尼胶囊）为第三代EGFR-TKI抑制剂，用于非小细胞肺癌二线治疗NDA申请于2021年3月获受理,一线治疗已进入II/III期临床。

（2）深耕肿瘤领域，持续研发布局，股权激励彰显成长心2021年公司延续创新发展的势头，研发投入8.61亿元，占总营收的38.32%。

销售费用为8.15亿元，同比增加19.11%。

公司目前在研创新药项目40余项，其中10余项进入临床试验阶段，伏罗尼布已于2022年1月申报NDA，联合依维莫司治疗晚期肾癌；从Agenus引进大中华区权益 [完整报告访问悟空智库wkzk。com下载] 的巴替利单抗（PD-1）/泽弗利单抗（CTLA-4）的单抗治疗宫颈癌已在IIB临床阶段；自主研发的新药BPI-361175首获美国临床批文。

公司股权激励考核目标为2021-2025年营收分别达到22、28、37、54、80亿元，5年累积营业收入不低于221亿，CAGR为38%，彰显公司业绩高成长心。

盈利预测我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.85亿元、8.36亿元和10.02亿元，同比分别增长52.66%、42.93%和19.89%，2022-2024年EPS分别为1.41元、2.01元和2.41元，对应PE估值分别为36、25和21倍，首次覆盖，给予公司“强烈推荐”投资评级。

风险提示行业政策的风险；在研项目临床进度不及预期的风险；产品销售不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。

原标题【研报贝达药业-300558-埃克替尼术后辅助全球领先，深度布局肺癌成长可期-220410】