医药细分行业牛股——凯莱英？

【凯莱英(002821)、股吧】上市3.5年，开板年化收益率37%。

凯莱英是医药研发生产服务外包(CRO/CMO)的四大巨头之一（其他三家为药明康德、康龙化成、泰格医药）。主要服务的客户包括默沙东、辉瑞、百时美施贵宝、艾伯维、礼来等国际制药巨头以及贝达药业、和记黄埔、再鼎医药、复星医药、迪哲医药等国内知名创新药公司。

对于CRO/CMO企业来说，能够与具有强大研发实力的药企合作，是保证公司业绩稳定发展的重要砝码。

2011年公司的总营收为4.06亿元，之后几年一直保持着稳定的增长态势，2019年达到24.60亿元，较上年同期增长34.07%，九年间增长了6.05倍，年均复合增长率为22.16%。2011年净利润0.65亿元，2019年提升至5.54亿元，九年间增长了8.52倍，年均复合增长率为28.98%，略高于营收增速。

2019年公司毛利润率为45.50%，9年平均毛利润率为47.18%。2019年净利润率较2011年的18.68%提升至22.51%，9年平均净利润率为20.26%。侧面反映了公司是一个积极进取的公司，公司的产品与管理能力在提升。最终体现在产品的获利能力。

平均ROE（14.33%）=净利润率（18.84%）×资产周转率（57.39%）×权益乘数（132.60%）。ROE的总体水平逐步提高，主要为净利润率带动。极佳的利润增长模型。

负债方面，2019年企业总负债为26.19亿元，主要为经营性负债。融资方面，公司总融资29.92亿元，总分红2.3亿元。商誉方面，截止2019年，商誉余额0元。公司基本上不靠收购其他企业来发展，完完全全靠自己内生性增长。

早在2010年，凯莱英就通过了美国FDA的cGMP的审。公司开发出颠覆性的核心竞争力,比如说连续性反应技术、生物酶催化技术等，迅速拉开了与竞争对手的距离可以说，凯莱英能够成为五家跨国制药公司的全球首选供应商之一（默沙东、BMS、艾伯维、罗氏、辉瑞），离不开公司持续的技术进步。从公司的财务基本面上来说，也侧面反映了公司的财务状况正在改善与提高。另外今年凯莱英引入高瓴资本作为战略投资者，帮助其通过行业内的资源网络推动制药公司与公司建立合作关系，为公司带来不低于8亿元累计订单。也为凯莱英的未来发展，注入了一剂强心剂。

板块风险提示

该板块普遍高估值；

医药行业政策变化；

药品招标降价、集采等风险