净利润增速4000%！竟暗藏巨大杀机……

这是科创板系列第四篇，前三篇戳这里

《搞定肝癌！芯片突破！人工智能！科创板牛股掘金》

《96%毛利率！77%净利率！科创板赚钱三宝怎么买》

《科创板没有感情的暴利机器》

今天的主题是成长性。

成长股，最重要的指标之一当然是成长性。

——但问题是，哪些公司能将成长持续进行到底呢？

（1）2019年营收增长和净利润增长前10的公司

表2019年科创板中营收增速前10的企业

表2019年科创板中净利润增速前10的企业

（2）2020年Q1营收增长和净利润增长前10的公司

表2020年Q1科创板中净利润增速前10的企业

表2020年Q1科创板中净利润增速前10的企业

上面4个表，分别是2019年和2020第一季度的营收与净利增速排名。

我们重关注以下6家公司

睿创微纳、特宝生物、乐鑫科技、三友医疗、【硕世生物(688399)、股吧】、紫晶存储

前面4家，加上系列上一篇分析过的【成都先导(688222)、股吧】，都上榜了2019年营收增速的五强。

后面2家，上榜了2020年一季度营收增速的三强。

其中，睿创微纳、【特宝生物(688278)、股吧】各自在上面4个榜单中上榜了3次，可称得上是“三冠王”。

那么，这几家公司分别有什么呢？

   1

从成长性的角度去评价一家公司，短期的业绩爆发能力当然很重要。

但我们一定要清楚，这种爆发究竟是短期爆发，还是可以长期持续的成长？

上面的6家公司，君临将它们划分为三个阵营。

第一个阵营

睿创微纳、硕世生物

这两家公司都是典型的疫情受益概念股。

睿创微纳是一家红外热成像设备公司，也就是卖红外测温设备的。

硕世生物是一家体外诊断试剂公司，也就是卖检测试剂的。

观察两家公司的股价，你会发现一个有趣的对比

硕世生物的股价不断创出新高，一山还有一山高……

睿创微纳却是过山车一般，一会被市场追捧，一会又被抛弃，市场分歧巨大……

为什么会有这么大的差异呢？

就短线来，市场的主要逻辑在于——

硕世生物是做试剂的，这是一种耗材，只要疫情持续不停，消耗就会不断延申，业绩就能延续……

并且，短线的风口结束后，并不影响他未来的赚钱。

你只要生病，就要做检测，

这是一个短线+长线的概念，所以使得安全垫比较高，资金敢于追逐。

睿创微纳则不同，这是做检测设备的，短线疫情爆发可以带来一波销量，但是未来呢？

疫情继续，设备已经有了，不需要再买；

疫情结束，更糟糕，市场被透支，很有可能将迎来断崖式下跌。

这就是为什么资金只敢轻仓搞一下，到疫情第二波的时候，已经是且战且退了。

对于这种短线概念股，君临是不建议大家介入了。

当然，就长线发展来，两家公司的质地其实都不错，长期成长能力都是可圈可的。

当股价跌下来后，便值得潜伏。

尤其是睿创微纳，更多。

作为科创板成长股“三冠王”之一，没两把刷子是坐不到这个位置的。

    第一，睿创微纳的历史成长优秀。

2016-2019年，公司营收分别为6025万元、1.56亿元、3.84亿元、6.85亿元。

后三年营收增速分别为158.46%、146.66%、78.25%。

这一波爆发，有个历史背景。

红外设备这个行业，听起来好像没啥特别的，其实行业门槛很高。

尤其是非制冷红外探测器，目前全世界只有4个国家能掌握美国、法国、以色列、中国。

美国是 DRS、雷神、BAE、FLIR、SEEK Thermal 和 L3，六家公司；

法国是 ULIS公司，以色列是SCD公司。

中国则是高德红外、大立科技、北方广微、睿创微纳，四家公司。

2012年以前，中国也是不会做的，那时候美国对中国采取的是封锁态度，禁止相关的产品出口。

直到2012年后，中国几家领军企业实现了技术突破。

从这一年开始，军用+民用需求爆发&海外市场的抢蛋糕，带来了我国红外设备公司的快速增长。

以睿创微纳为例子，

目前其营收构成中，第一波军用需求红利已经到了尾声，军用占比处于下降阶段；

第二波民用需求成为了主流，占比大幅提升，2018年军民比3、7开；

第三波，出口蛋糕业务也正快速提升中，2018年出口占比20%，2019年35%。

可以预计，趁着这波疫情的机会，今后两年，睿创微纳的出口业务还能有不错的成长。

红利仍未结束。

    第二，睿创微纳的野心不小。

睿创微纳是在红外设备领域成长起来的，但他对自己的定位不仅仅是“红外”。

审视公司的募投项目，目前有三个。

第一个项目

“拟开发波长级像元尺寸传感器技术、晶圆级封装技术、晶圆级红外光学技术和专用红外图像处理芯片技术，实现非制冷红外芯片的集成化和模组化，形成高端、中高端、中低端和低成本四系列 36 万只探测器的年产能。”

——继续在红外设备领域做精做专，扩大规模。

第二个项目

“拟进一步细分并丰富公司红外终端应用产品的种类，目标锁定汽车辅助驾驶、安防监控、个人视觉、测温等四大板块，建成后四系列热成像仪产品总产能达到 7000 台（套）/年。”

——扩张边界，向汽车辅助驾驶、个人视觉等新领域拓展。

第三个项目

“拟精进三大研究方向，分别为太赫兹芯片及成像系统、下一代红外芯片及智能红外模组和高端光学 MEMS 芯片，有望为公司长期成长增添新助力。”

——探索红外芯片，甚至光学芯片的机会。

如果后面两个项目的目标能够达成，无疑睿创微纳在中国科技界的地位将再上一个台阶。

睿创微纳的高管团队是华中科大、武汉邮电所背景，跟海康威视的高管团队有相似之处。

实际上，两家公司不仅气质相同，而且气味相投。

睿创微纳在民用市场上的第一大客户，正是海康威视，后者为其贡献了20%左右的营收。

华中科大在业界有“小清华”之称，学风踏实，是华为研发团队中的主力来源。

这样的团队，是值得多期待几分的。

   2

第二个阵营

特宝生物、【三友医疗(688085)、股吧】

两家公司同样处于业绩爆发期，属于1-2年的中线机会。

当然，股价也不便宜。

咱们先说股价贵的逻辑——

a）

三友医疗是一家医用骨科植入耗材企业，主要逻辑是受益于两票制改革。

2017年推出的两票制，是中国医药行业一个影响深远的改革，通过减少流通环节的层层盘剥，在一定程度上实现了医药降价的目标。

两票制，对中游流通环节、经销商是一锤重，但对上游研发产品环节却是利好。

业绩数据显示，在两票制的大背景下，三友医疗站上了风口。

销量上，公司的营收主力脊柱类产品从2016年的21.2万件，扩大到2018年的 35.9 万件，两年平均增长率为 30.4%；

价格上，出厂均价显著提升，由 2016 年的 316 元提升至 2018 年的 569 元。

终端价格下降，带来的是整体市场蛋糕的扩大；

流通成本下降，带来的是出厂价提价空间的扩大。

表现在业绩上，就是一方面营收高速增长，2017-2019年的营收增速分别为85.92%、58.83%、59.38%。

另一方面，毛利率持续提升。

2016-2019年的毛利率分别为75.29%、78.23%、88.55%、91.26%。

没毛病。

而这个逻辑，在未来一两年还依然能延续。

b）

特宝生物是一家创新药企业，主要逻辑是重磅新药的上市。

具体来说，特宝生物是做长效化重组蛋白药物的，拳头产品是聚乙二醇干扰素α2b 派格宾。

产品已经在2016年上市，是国内首个对慢性乙肝实现临床治愈的品种。

癌症是当下生物医药企业主攻的战场之一，其中肝癌是中国癌症发病率的第4位，死亡率的第3位。

乙肝病毒感染，则是引起肝硬化、肝癌的主要因之一。

公司的长效重组蛋白药派格宾就是主攻乙肝病毒的，券商预测销售峰值可超过 10 亿元。

这类技术算是比较小众，国内能做的不多，同类的产品包括聚乙二醇重组人生长激素注射液，由大牛股长春高新旗下的金赛药业研发。

自2016年产品上市后，特宝生物的营收迎来爆发

2016-2019年的营收分别为2.80亿元、3.23亿元、4.48亿元、7.30亿元。

后三年增速分别为15.23%、38.75%、62.77%。

可以到，增速越来越快，处于一个非常良性的加速过程中。

预计未来一两年，依然处于红利期之中。

…………

可以说，两家公司的风口都不会在短期内突然结束。

正是因为这种得见的中线逻辑，使得两只股票一路飘红，得到了资金的力挺。

但这里面，有没有风险呢？

当然是有的。

从更长的角度来，其实风险还不小。

先说三友医疗。

这家公司所处的风口，是市场和政策带来的。

但落到公司竞争力层面，就没那么够了，2018年，公司营收主力脊柱系列产品国内市场份额为2.7%，位居国产企业第三， 全市场第六。

骨科耗材市场在医药行业算是一个相对传统的领域，技术更新慢一些，马太效应也会更强。

作为一家二三线企业，三友的不确定性还是蛮大的。

再说特宝生物。

公司的产品和技术都有其优秀之处，但不知道你是否还记得在系列上一篇，君临对【微芯生物(688321)、股吧】的分析？

微芯生物同样是一家优秀的创新药公司（毛利率之王，掌握全球领先的独家技术），

同样是定位在癌症领域（淋巴癌、乳腺癌），

同样在2016年产品上市后迎来高速增长，

但2019年，拳头产品销售遇困，业绩下滑，股价黯然失色。

主要的问题在于，微芯生物所定位的淋巴癌市场，虽然前景广阔，但竞争同样激烈。

大制药厂们都有重兵把守，对于创业公司来说，除非是颠覆性技术的产品，否则很难抢到大的蛋糕。

特宝生物会否遭遇同样的问题？

我们不知道，但有一是需要投资者警惕的——

在乙肝病毒治疗市场，主流是核苷类药物，占据了超过80%的份额，他们才是大制药厂们主攻的方向。

至于特宝生物擅长的干扰素类药物，由于存在用药副作用问题，其实并不被市场好。

2015-2016年，我国的长效干扰素市场曾经出现了暴跌，主要就是2013年几款重磅丙肝药物问世，吃掉了这块的市场。

没错，就是今年大红的疫情药瑞德西韦背后公司吉利德科学的拳头产品索华迪、夏帆宁、丙通沙等。

在这样的不确定性背景下，特宝生物的增长能持续多久？

没有人能知道。

   3

第三个阵营

乐鑫科技、紫晶存储

这两家公司的风口更偏长期，可以认为是3-5年的。

但短线，则是处于被压抑的状态。

先说长期逻辑——

两家都是5G赛道上细分领域的龙头公司。

    1）乐鑫科技

这家公司主要做Wi-Fi MCU 芯片，也就是我们常说的物联网芯片。

比如小米手机、小米手环、扫地机器人，背后的WIFI MCU芯片都由乐鑫科技提供。

物联网是4G-5G时代的主打应用场景之一，而乐鑫科技的WiFi-MCU由于在小米等平台型公司上获得了广泛应用，所以近几年获得了飞速发展。

2016-2019年营收分别为1.23亿元、2.72亿元、4.75亿元、7.57亿元。

后三年增速分别为121.25%、74.60%、59.49%。

成长趋势很好，只要其技术竞争力能保持，未来的前景大概率能维持。

而目前，就物联网WiFi-MCU市场而言，乐鑫科技的市场份额超过三分之一。

    2）紫晶存储

这家公司是做光存储的，也就是蓝光设备系统。

需要注意的是，紫晶存储的蓝光产品并不是面向C端的，而是针对B端数据中心而开发的。

最近几年，受益于云计算的爆发，全球各地都在扩张数据中心的建设，紫晶存储正是受益于此。

尤其是今年，我国为抵制疫情冲，大力投资新基建，数据中心就是一个重领域。

今年第一季度，公司实现营业收入 1.02 亿元，同比增长145.36%；

第二季度，公司中标内蒙古政务云大数据灾备中心项目一期光存储设备订单，订单金额高达 8253.36 万元。

这些息都印证着，公司今年的业绩大概率会不错。

有趣的是，截至6月15日，两家公司的股价离上市初期的价格，都还处于折价状态。

比起医药生物公司的表现，差距甚远。

主要的因或许在于，

市场认为，同样是高成长性企业，相比起医药股的确定性，IT科技股的不确定性风险要大一些。

尤其是大的影响上，今年上半年，医药股的利好更明显，消费电子则大多受到了销售冲，被市场选择性回避。

最终造成了一个结果

资金抱团医药股，不管你是真受益，还是假受益，纷纷鸡犬升天；

另一边厢，选择性回避IT科技股，管你是有逻辑，还是没逻辑，无脑闪开……

这就给了我们一个低吸IT科技股细分龙头的良机。

总结

聪明的投资者应该会发现，

在A股的市场上，资金还是更多中短线机会，而缺乏长期耐心的。

他们经常情绪化的抱团某些股票，而对其他具有长期基本面前景的板块选择性无视。

如果我们能够坚持对基本面的研究和重视，精选优质标的——

那么，市场的每一次抛售，股价的错杀，

都将是你捡便宜筹码的机会。

投资充满着风险，我们不能拍拍脑袋就能轻易做出的决定。

除了基本面的机会分析，还需要对财务风险、业绩确定性、业务竞争格局等进行更深入的考察。

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