抢占“激光雷达+V2X车路协同”千亿级别市场，这家“小而美”今年受益下游需求释放完成“蜕变”

车路协同被认为是实现汽车智能化的关键，在国家大力推动车路协同产业发展背景下，路侧市场潜力逐步显现。

交通息化龙头【万集科技】目前已拿到60多家车企ETC定点和新能源头部车企V2X定点，正式向汽车电子Tier1/2转型，形成车路协同业务闭环，充分受益智慧交通、自动驾驶等发展趋势。

而对于市场更为熟悉的ETC行业而言，在经历了2019年集中建设后，行业在2021年已经出清触底，ETC业绩扰动接近尾声。随着前装OBU渗透、后装OBU进入更替周期，以及RSU升级方案推出带来行业集中度提升趋势下，公司ETC业务有望全面回暖。

预计公司2022-2024年实现归母净利润-0.22/1.10/3.07亿元，同比增长-150.59%/610.86%/178.71%，对应2023-2024年PE为40.51/14.53倍。

一、C-V2X迎来上车周期，公司借势跻身汽车电子Tier1/2

车路协同利用5G、V2X车路协同和自动驾驶等关键技术，促进智能网联和智慧交通协同发展。根据预测,
2025/2030年车路协同市场规模有望达2023/4960亿元，其中车端的车载设备与内容服务将贡献主要增量。

从行业整体情况来看，自2019年福特首款C-V2X车型量产以来，国内市场上越来越多车型搭载相应配置或有搭载计划，预计C-V2X在2024年的搭载率预计在3%左右，到2026年C-V2X搭载率可增长至10%以上。

公司2016年即开始布局智能网联业务领域，产品及服务主要包括路侧激光雷达、V2X通终端、智慧基站以及智能网联云控平台等。目前公司已获得知名商用车企、新能源头部车企的前装V2X产品定点，累计合同额5.2亿元，标志着公司正式转型为智慧交通+汽车电子综合供应商。

公司激光雷达业务已经与累计超过100家机器人企业建立合作关系，预计2025年路侧、智能装备激光雷达市场规模分别超10亿、30亿元;同时公司前瞻研发OPA路线，有望卡位纯固态技术未来实现“上车”。

二、ETC“老树新花”，前装渗透与后装替换

ETC车载单元主要由电路板、射频芯片、读卡芯片、ESAM芯片、MCU芯片等电子元器件以及电源模块组成，其中电源模块寿命在5~7年。

考虑到ETC激活频率低,对其他电子元器件的损耗较少，即OBU (ETC插卡的机器)的使用寿命瓶颈在于电池。保守假设其替换周期位于第5-8年，则根据模型测算，2022年存量OBU更新替换需求开始快速释放，驱动后装总需求高速增长，预计2026年后装出货量有望达到4400万片，2021-26年CAGR为37%。

此外，相比后装汽车电子接近消费电子的质量要求，前装汽车电子的车规级认证体系较为严格，前装OBU更加完善的测试认证体系有助于龙头厂商市场份额进一-步 提升。公司已获得60家汽车主机厂的定点，并向50余家车企供货，从定点车企数量:角度也已经在前装市场形成领先卡位。