华金证券给予博创科技增持评级

华金证券股份有限公司李宏涛近期对博创科技进行研究并发布了研究报告《营收利润双位数增长，硅光业务未来可期》，本报告对博创科技给出增持评级，当前股价为41.51元。

　　博创科技(300548)　　投资要点　　事件2023年3月24日，博创科技公司发布2022年年报，2022年公司实现营业收入14.67亿元，同比增长27.08%，实现归母净利润1.94亿元，同比增长19.59%。　　运营商需求带动电市场业务发展，公司业务持续增长。2022年，公司积极应对行业环境变化，克服供应链紧张和高温限电等不利影响，继续强化优势业务，推动业务持续增长。公司实现营业收入14.67亿元，比上年同期增长27.08%，实现净利润1.94亿元，比上年同期增长19.59%。营业收入增长主要系境内外电运营商大力建设和升级接入网，促进了公司电接入网产品销售增长。公司电市场业务实现销售收入14.44亿元，比上年同期增长30.05%，占总销售收入的98.49%。净利润提升一方面系公司营收规模扩大，另一方面系投资企业实现上市后的投资收益、政府补助及闲置资金理财收益。股东权益稳步增长，2022年末公司资产总额22.76亿元，较上年末增长21.14%；归属于上市公司股东的净资产16.90亿元，较上年末增长10.99%。　　研发投入不断加大，扩充光模块系列型号。2022年，公司持续保持研发投入，研发支出6,780.49万元，比上年同期增长8.93%，占公司营业收入的4.62%。公司的10GPON光模块系列型号持续扩充，无源波分新产品也相继投入量产或送样，数据中心用400G模块和线缆产品型号实现全覆盖，50GPON光模块、800G数通硅光模块和共封装光学（CPO）产品正在研发中。公司将继续保持研发投入，推进基于硅光子技术的高速收发模块、新型波分复用器件、下一代PON光收发模块、用于无线承载网的高速光收发模块、高速铜缆、数通800G／1．6T光收发模块、CPO产品等重点研发项目的实施，为公司后续业务发展奠定基础。　　积极开拓境外市场，推进新产品量产进程。预计2023年境内电运营商将继续加大10GPON网络建设投入，扩大10GPONOLT设备部署，提升覆盖家庭数量，千兆以上速率接入用户将继续快速增长，欧美电运营商光纤到户网络建设也将继续保持增长势头。公司将继续扩大接入网产品的产能，继续投入高速有源器件供应能力建设，扩大硅光收发模块生产能力，开发新品类，确保产出，实现有源器件业务的快速增长，满足境内外客户的需求。为提升公司业务竞争力，公司重点拓展四大技术平台PLC技术平台、MEMS技术平台、硅光子技术平台和有源模块封装技术平台。公司将继续开拓境外市场，推进重点客户突破，扩大客户基数，推进数通800G硅光模块、CPO产品及新型DWDM器件的试制及量产，实现境外收入的持续增长。　　较早布局硅光，具备400G硅光模块量产能力。公司较早投入硅光子技术研发布局，在硅光器件设计和封装方面积累了十几年经验，从早期的电吸收硅基波导VOA到近年的硅光工温25GSFP＋无线前传光模块和硅光400GDR4数通光模块，在模块设计、光耦合和器件封装等方面积累了大量专业经验，并建成了规模化生产平台。目前公司已建成数通400G硅光模块量产线，产能可以满足现有客户的需求。?投资建议我们认为未来公司将长期保持较高成长性。预测公司2023-2025年收入19.51/25.55/32.97亿元，同比增长33.0%/31.0%/29.0%，公司归母净利润分别为2.70/3.38/3.87亿元，同比增长38.9%/25.4%/14.5%，对应EPS1.03/1.29/1.48元，PE35.5/28.3/24.7；首次覆盖，给予“增持-B”评级。　　风险提示新产品研发不及预期；市场竞争持续加剧；应收账款回收不及时。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券高宇洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.26%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.73亿，根据现价换算的预测PE为19.22。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为32.3。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，博创科技（300548）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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