民生证券给予博思软件买入评级

民生证券股份有限公司吕伟,丁辰晖近期对博思软件进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评三季度保持高速高质量增长，全年值得期待》，本报告对博思软件给出买入评级，当前股价为19.16元。

　　博思软件(300525)　　博思软件2022前三季度收入增速达到31%。博思软件于10月25日发布2022年三季报，2022年前三季度实现营收9.58亿元，同比增长30.99%；实现归母净利润0.11亿元，同比增长280.62%。　　Q3单季度收入增速32%，成长性凸显。从收入端看，博思2022年三季度单季实现收入4.55亿元，同比增长32%；前三季度收入达到9.58亿元，同比增长31%；2022年前三季度单季收入增速分别为41%、25%、32%。在当前疫情反复的背景下，公司仍能保持良好的成长属性，也体现出公司所处的财政IT行业的高景气度。　　费用控制良好，前三季度实现扭亏。从费用端看，公司2022年前三季度销售/管理/研发费用同比增速分别为17.4%/5.7%/26.0%，相较于收入增速而言增长稳健，也显示出公司良好的费用管控能力。从利润端去看，公司q3单季度归母净利润实现0.61亿元，同比增长23%；前三季度归母净利润扭亏，达到0.11亿元，同比增长281%。博思是典型的软件公司，收入确认的季节性较为明显，过去3年Q4收入占比超过50%。在收入存在季节性、成本支出相对刚性的背景下，公司保持良好的增长并在三季度完成扭亏（2022中报仍处于亏损状态），也足以显示公司良好的经营能力。　　经营质量依然保持高水准，彰显财政IT优质赛道。从经营质量上看，博思继续保持了较为健康的经营质量，2022年前三季度销售收现为10.51亿元，同比增长44%，合同负债为1.73亿元，同比增长59%。公司整体保持了健康的现金流增长，也能够从侧面反映公司卓越的管理能力，以及深耕财政IT赛道的优势。从整个财政IT行业的视角看，建设财政预算管理一体化平台，是未来3年支撑行业高景气的核心驱动，而作为帮助政府开源节流的“利器”，财政IT系统也有望加速建设。　　投资建议预计公司22-24年营收分别为21.13、29.46、40.20亿元，同比增速分别为35%/39%/36%；归母净利润分别为3.00、4.05、5.51亿元，同比增速分别为31%/35%/36%。当前市值对应22、23、24年PE为35、26、19倍。考虑到博思在政务息化细分领域的龙头地位和新业务版图的顺利开拓，公司22-24年增长速度值得期待，维持“推荐“评级。　　风险提示改革政策推进力度不及预期；行业竞争加剧至毛利率下滑；财政预算紧张导致IT建设进度拖后。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券胡又文研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.64%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.63亿，根据现价换算的预测PE为20.6。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，博思软件（300525）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。