【研报】被低估的“电池BMS+储能”黑马，公司绑定头部车企今年大幅放量、携手三峡推动储能项目落地

科大国创（300520）精要

①民生证券吕伟认为公司是被是低估的“BMS+储能”黑马，公司是奇瑞两款重磅新能车型的核心供应商，2022年上半年奇瑞新能源车销量为10.53万辆已超去年全年，核心客户的高速成长保证了公司BMS的出货量增速；

②奇瑞目前正与华为、立讯精密等巨头开展合作力求突破，这也为公司BMS的拓展打开想象空间，同时公司也在向电池领域延伸，与宁德时代、多氟多、国轩高科等厂商开展合作，拟建设3GWh动力/储能电池产能；

③BMS产品同样适用于储能产品，近期公司与三峡携手推动某项目落地，项目系统包括电池PACK、管理系统、变流器等，后续公司可凭借传统软件业务所积累的三大电运营商、国家电网、华润电力等大型客户，项目拓展空间值得期待；

④民生证券吕伟预计2022-2024年归母净利润分别为1.4/2.5/4.0亿元，同比增速分别为35%/79%/59%，保守给予公司2023年PE值为25倍，对应25.70元/股； ⑤风险提示行业竞争加剧、客户拓展进度不及预期等。

随着新能源行业大发展，一些息化企业也在积极寻求变革，向新兴领域加速拓展。
民生证券吕伟挖出一家切入汽车与储能市场的软件服务商科大国创，公司前瞻布局BMS（电池管理系统）业务，是奇瑞两款重磅新能车型的核心供应商，2022年上半年奇瑞新能源车销量为10.53万辆已超去年全年，核心客户的高速成长保证了公司BMS的出货量增速。 奇瑞目前与华为、立讯精密等巨头开展合作力求实现更高一步的突破，而这也为公司BMS的拓展打开想象空间。同时公司也在推进产业链的延伸，从BMS供应商向电池领域拓展。

BMS产品同样适用于储能产品，近期公司与三峡携手推动某项目落地，标志着公司储能业务具备商业化的能力，考虑到公司自身在息化多年积累的运营商、能源集团等大型客户，储能业务的拓展也值得期待。 民生证券吕伟预计2022-2024年归母净利润分别为1.4/2.5/4.0亿元，同比增速分别为35%/79%/59%，保守给予公司2023年PE值为25倍，对应25.70元/股。

新能源车销量高增，携手巨头探索破局之道 BMS是电池和整车控制器以及驾驶者的沟通桥梁，通过控制接触器控制动力电池组的充放电，并向VCU上报电池系统的基本参数和故障息。公司主要覆盖乘用车、低速车、储能、军工的BMS，同时在尝试向BMS产业链集成，延伸至BDU、PACK等模式。

公司是奇瑞BMS的主要供应商，后者目前主要以A00车为主，随着奇瑞与华为、立讯的合作已然开展，后续在巨头加持下公司实现车型上的突破值得期待。 依托BMS业务所构筑的高壁垒，公司向自建电池产线延伸。目前公司已经与宁德时代、多氟多、国轩高科等厂商开展合作，而根据公司7月11日披露的定增公告，国创拟投资15.1亿元建设电池产线，项目达产后形成智能网联与智慧能源系统配套的年产3GWh动力/储能电池产能。 储能空间广阔，携手客户推进项目落地 储能系统同样需要BMS。完整的电化学储能系统主要由电池组、电池管理系统（BMS）、能量管理系统（EMS）、储能变流器（PCS）以及其他电气设备构成。

公司正在积极参与推进三峡集团某储能项目实施工作，计划为某污水处理厂建设直流级联型储能微网系统项目。公司计划交付的储能项目是一套公司自主研发、设计的直流级联储能系统，该系统包括电池PACK、BMS+EMS、PCS、集装箱等。

根据 CNESA 的数据，2021 年，国内电化学储能累计装机规模 5729.7MW，同比增长 74.5%。公司的优势之一在于传统主业软件服务20年来积累的深厚客户资源，其中涵盖三大电运营商、国家电网、华润电力等多方储能建设大户，因此项目拓展的空间值得期待。

此外，公司作为老牌软服厂商，主要面向运营商、能源集团、政企客户等市场，IT 需求绵长而稳定。在数字经济成为顶层规划的大背景下，软件业务预计仍会为公司贡献稳定的业绩增长。