【大佬持仓跟踪】磷酸铁+磷肥！磷肥产能全球第四，出口量占全国总量20%

磷酸铁+磷肥！已规划50万吨磷酸铁产能，今年数万吨产能将投放市场，磷肥产能全球第四，出口量占全国总量20%

蔡志鹏自2021年3月起任东方红创新趋势基金的基金经理。据该基金2022一季报显示，该基金目前规模30.12亿元，其第九大持仓股为云天化，占股票市值比3.61%。

川金诺昨日公告预告上半年业绩，预计上半年净利润1.73亿元-2.13亿元，同比增长344%-447%，环比增长93%-161%。今日上午川金诺股价大涨超10%，同为磷化工龙头的云天化跟随拉升。

持仓公司解析

云天化公司业务从最初以天然气为原料的化肥业务，延伸到玻纤及新材料，再经过多次资产重组，最终逐步聚焦肥料行业，初步形成了以肥料及现代农业、磷矿采选、精细化工、商贸物流为主的四大板块。

1、国内磷肥龙头，矿肥一体化产业链优势明显。

公司合计拥有磷矿石原矿产能1450万吨，擦洗选矿生产能力618万吨，浮选生产能力750万吨；公司化肥总产能881万吨，包括基础磷肥产能约555万吨/年（居全国第二，全球第四），其中磷酸一铵70万吨，磷酸二铵445万吨（国内市占率27%，居全国第一），磷矿自给率约为80%，是国内最大的磷肥生产企业之一。

公司于2020年8月4日完成对大为制氨的收购后，目前拥有四套50万吨级合成氨装置，产能达到200万吨，尿素年产能达到200万吨，合成氨自给率提升至95%左右，公司原料短板得到弥补，全产业链一体化水平显著提升。公司同时拥有复合（混）肥总产能126万吨/年，省内外均有分布。

2、布局磷酸铁，资源加持成本领先。

随磷酸铁锂在全球锂电市场占比逐步提升，其需求有望迎来快速的增长。预计2027年，全球磷酸铁锂需求有望达到376.99万吨，2021-2027年有望保持年化48%的增速。

公司目前规划建设50万吨/年磷酸铁及配套产能建设，一期10万吨/年产能，公司预计今年6月份建设完成，全年产出5万吨磷酸铁，其配套的10万吨净化酸目前已经投放市场，有望同时充分受益磷酸铁锂高景气下，上游从磷酸铁到磷酸的价格高景气周期。

3、公司主营产品毛利率较高。

作为国内磷肥龙头企业，公司矿肥一体化优势显著，肥料贡献了主要毛利润。2021年，公司磷酸二铵毛利占比达到30.91%，磷酸一铵占比15.29%，氮肥（尿素）占比15.31%。原材料高度自给下，公司主要产品毛利率大多优于行业其他对手。受益于作物价格高景气，公司磷酸一铵、尿素等毛利率延续上行态势，2021年毛利率分别达到36.51%/39.16%。

4、公司是国内主要的磷铵出口商，或将受益海内外高价差。

作为国内最大的磷铵生产企业，公司磷铵出口量占全国总出口量的20%左右。据百川资讯，国内每年磷铵出口量达到850万吨（其中磷酸一铵约250万吨/年，磷酸一铵约600万吨/年），据此我们测算，公司正常年份出口量160-170万吨左右。

5、券商盈利预测

中证券研报预计公司2022-2024年实现营收755.56/768.66/787.13亿元，实现归母净利62.02/62.36/63.91亿元，对应EPS预测3.38/3.40/3.48 元。给予云天化2022年11xPE，对应目标价37元/股。