西南证券给予新易盛买入评级

西南证券股份有限公司高宇洋近期对新易盛进行研究并发布了研究报告《Q3业绩超预期，海外高速产品需求放量》，本报告对新易盛给出买入评级，当前股价为24.46元。

　　新易盛(300502)　　事件公司发布2022年第三季度报告，2022年前三季度实现营收24.1亿元，同比增长19.6%；归母净利润7.6亿元，同比增长64%；其中，Q3单季实现营收9.4亿元，同比增长61.9%；归母净利润3亿元，同比增长112.4%。　　汇兑损益正向加码，盈利能力有所改善。从利润端来看，公司前三季度毛利率约为35.2%，同比提升3.3pp。其中Q3单季度毛利率为37.6%，同比提升7.8pp，环比提升3.3pp。从费用端来看，前三季度销售费用率为1.6%，同比持平；管理费用率为2.5%，同比上升1.4pp，系报告期内根据交易协议支付激励费用；财务费用-1.59亿元，系报告期内人民币兑美元汇率下跌，汇兑收益增加。公司在新产品研发方面持续突破，研发费用约为1.11亿元，同比增长101.8%，研发费用率达到4.6%。　　光模块行业需求不减，前瞻布局打造新增量。虽然LightCounting下调今年以太网光模块的增长预期至9%，但亚马逊和谷歌都计划在2023年加大对相关产品的采购，光模块行业未见需求减弱迹象。在产品端，公司目前已成功开发出不同型号、质量可靠的光模块产品近3000种，产品涵盖了多种标准的通网络接口、传输速率、波长等技术指标。公司率先推出基于薄膜铌酸锂调制器的800G产品，功耗较相同DSP的硅光降低20%，领跑行业。同时，公司于22年4月完成对硅光公司Alpine的收购，且已成功推出基于硅光方案的400G、800G模块及400GZR/ZR+相干光模块产品，协同效应显著。　　股权激励彰显业绩向好心，深度绑定提振员工积极性。9月28日，公司发布股票激励计划。激励对象不超过201人，包括公司高级管理人员、中层管理人员及核心骨干。考核年度为2023年和2024年两个会计年度，2023年度要求以2019~2021年营业收入平均值为基数，2023年营业收入增长率不低于70%（对应34.4亿元）；2024年度要求以2019~2021年营业收入平均值为基数，2024年营业收入增长率不低于120%（对应44.5亿元）。此次股权激励有望提升核心员工积极性，夯实公司长期发展底座，彰显业绩长期向好心。　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为10、12、14亿元，对应PE分别为13、11、9倍。维持“买入”评级。　　风险提示下游客户订单风险、核心技术突破及产业化进程不及预期、中美贸易摩擦影响公司供应链稳定性的风险、汇兑损益风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券代小笛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.59%，其预测2022年度归属净利润为盈利9.06亿，根据现价换算的预测PE为13.66。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级10家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为36.47。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新易盛（300502）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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