2020.6.17 周三 张娜老师晚间复盘记录

一、周三晚间重要消息解读  

大家晚上好，又到了复盘时刻了，先个消息据中国生物技术股份有限公司官微 

消息，6月16日，国药中国生物武汉生物制品研究所研制的新冠病毒灭活疫苗Ⅰ/Ⅱ期临 

床试验盲态审核暨阶段性揭盲会在北京、河南两地同步举行。揭盲结果显示疫苗接种 

后安全性好，无一例严重不良反应。不同程序、不同剂量接种后，疫苗组接种者均产生 

高滴度抗体，0,28天程序接种两剂后，中和抗体阳转率达100%。 

其实我想说的是，咱们国家真的要做啥事，没有做不起来的。医疗，半导体，软件， 

华为，正如我一直所言，炒股，真的是炒国运。 

二、行业机会前瞻——光模块  

好，言归正传，来今晚复盘我们为大家梳理的行业。它是5G建设的一个分支光 

模块。 

作为5G网络物理层的基础构成单元，光模块主要应用场景为数据宽带、电通讯、数 

据中心、光纤接入、智能电网、安防监控等领域，其中电通讯网络和数据中心网络是 

光模块的主要应用场景。作为支撑宽带网络、移动通、云计算、物联网、数字医疗等 

现代高科技的重要单元，光模块占据产业链重要地位。华源美HYMX预测，5G商用将大 

幅拉动光模块需求增长，未来5G全国覆盖需建设近千万台基站，潜在上亿个高速光模块 

的需求，前期市场需求超过300亿元人民币，整个市场空间累计超百亿美元。 

无论是最新的5G技术引入还是数据中心的大规模建设，背后都是为应对下游客户对更 

大的传输带宽和更高的传输速率要求，这推动了光模块市场快速增长。 

根据LightCounting预测，受益于5G网络建设以及数据中心市场需求回暖，预计2020 

年全球光模块市场规模将达到84.64亿美元，同比增长28.34%。预计到2024年全球光模块 

市场规模将超过150亿美元。 

其中，光收组件如TOSA和ROSA的价值占比最高，约占73%的价值量，而在光收发组件 

中，实现电光转换的激光器（DFB等）和光电转换的探测器（APD等）等芯片器件则占据 

了近80%的价值量，而剩余的20%价值量则包括了各类元器件成本及封装成本等。 

5G前传光模块基本聚焦在25G300m和25G10km两种型号，随着2020年5G进入全面建设阶 

段，基站建设量的提升直接带动光模块的需求激增。 

随着北美数据中心巨头资本开支的复苏和100G去库存的告一段落，2020年400G的需求 

将大概率得到释放，叠加爬坡期价格将稳定在高位，400G光模块将为明年的光模块市场 

注入新的有力增量。2020年光模块产业在电市场的25G前传快速上量和数通市场400G逐 

渐起量的双重驱动下进入高景气。 

根据OFC2019展会上各大公司发布的使用计划，Google、Amazon等公司已经开始启用 

400G光模块，2020年400G光模块需求有望大规模增长。 

此外，中国大部分数据中心计划2019年底到2021年启用400G。同时，北美云计算厂商 

资本开支呈现环比改善，预计光模块采购量将持续增长。

三、个股掘金 

光模块是个很小的细分领域，所以相关公司也不多，几家行业龙头都给大家 

解读一下。 

1、光迅科技公司长期深耕行业核心技术，高研发费用投放及技术积累形成 

公司核心技术工艺平台，使得公司具备从芯片、器件、模块到子系统的垂 

直整合能力。公司积极布局 25G 光芯片、100Gbps 及以上承载模块及硅光 

器件等新技术领域，科研项目变现率超过 90%，自主研发能力强。随着 5G  

建设的放量对产品需求的大幅增长，公司利用全产业链布局优势有望进一 

步降低成本，经营业绩有望边际改善。 

2、中际旭创公司于 2018 年 3 月 OFC 上推出业内首款 400G QSFP-DD FR4  

光模块，同步推出 400G OSFP 和 QSFP-DD 新品，是少数具备 400G 商用 

供应能力的厂商，2019 年 400G 新产品已经小批量供应重客户，技术方 

案稳居业内领先。预计北美数通市场 400G 需求今年显著上量，是云数据 

中心端口带宽升级的起，公司率先通过大客户认证，凭借长期良好合作 

和领先技术优势，在需求启动窗口期有望占据较大份额，随着良品率逐步 

优化，盈利能力也将持续提升。此外公司加大在 400G 产品的创新投入， 

对硅光芯片的工艺进行了优化、改进和投片；同时完成对 800G 项目的预 

研，在下一代数通产品中的技术领先性有望延续。 

3、新易盛公司是国内少数批量交付 100G、400G 光模块、掌握高速率光器 

件芯片封装和光器件封装的企业，并已成功研发出 200G、400G 光模块产 

品，部分产品已通过验证并实现量产，其中成功出样的 400G 光模块为业 

界最低功耗，未来将显著受益超大数据中心和云网络升级。另外，公司产 

品种类丰富，光模块产品近 3000 种，一方面使公司可以从量大、主流的 

光模块盈利，另一方面使公司可以从量小、非标的光模块盈利，可分散公 

司经营风险。随着未来 5G 规模建设及数据中心的持续升级，将会给光模 

块行业带来全新的市场机遇，公司在电市场和数通市场都将直接受益。 

四、疫苗或将助推明日盘面  

今晚复盘就这些，明天会很精彩，为何？因为我刚才发的重大消息，也就是疫 

苗领域突破性进展。明天我们盘中不见不散。大家晚安。