农林牧渔行业2023年度投资策略百花齐放 优选细分赛道

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我们认为，2023年农业各子板块均有一定投资机会

      1. 重点看好禽养殖（白鸡）反转行情+种子行业成长性（1）白鸡供需共振，反转可期。短期看，全球禽流感疫情蔓延，22年祖代鸡引种下降奠定了23年供给紧张的基调，而2023年可能仍然困难的引种将使得本轮周期被拉长；需求端，疫后消费场景修复也将提振鸡肉需求；中长期看，白鸡产业链的食品化方向仍在推进，未来或再创第二成长曲线。

      （2）种子顺应粮食安全大方向，关注转基因商业化。技术突破+政策保护+下游农作物价格高位+上游库存低位。22Q3上市种企的预收款增速普遍抬升，或也指向国内种子行业在新销售季的全面复苏，重点关注转基因玉米的商业化。

      2. 畜养殖猪价高位延续，关注利润兑现。我们预计23年猪价将处于相对较高水平，全年均价高于22年水平，龙头公司受益低成本高成长，盈利有望逐步兑现，建议关注。

      3. 关注后周期行业轮动机会受益存栏增加，业绩增长可期（1）饲料养殖存栏有望抬升，从而带动养殖后周期景气度持续回升，饲料板块作为最直接受益于存栏量提升的板块，重点推荐。

      （2）动保猪价反转提振需求，动保板块成长性更佳，同时非洲猪瘟疫苗如若落地，也将明显抬升行业天花板，重点推荐。

      禽养殖供需共振，反转可期，预计23年整体价格有望处于高位，企业盈利显著改善。

      我们认为越偏产业链上游受益越显著，建议关注益生股份（父母代鸡销售）、圣农发展（祖代鸡销售）、禾丰股份（相对低估值）等。

      畜养殖我们认为猪价或将处于盈利区间，龙头公司受益低成本高成长，盈利有望逐步兑现，建议关注牧原股份、温氏股份。

      种植顺应粮食安全大方向，转基因种子为行业大趋势，行业集中度抬升可期，建议关注大北农、隆平高科。

      后周期受益存栏增加，业绩增长可期，（1）饲料最直接受益于存栏量提升，建议关注海大集团； （2）动保受益于猪价反转，具备较强成长性，建议关注普莱柯、科前生物。

      投资建议

      我们认为，2023年农业各子板块均有一定投资机会，其中我们重点看好禽养殖（白鸡）反转行情+种子行业成长性。

      禽养殖供需共振，反转可期。供给受限下，我们看好2023年白羽鸡产业链，重点关注产业链上游，建议关注圣农发展（祖代鸡销售）、益生股份（父母代鸡销售）、禾丰股份（相对低估值）等。

      种植传统业务层面，价高+低库存，2023年业绩改善可期。转基因业务层面，我国转基因商业化渐行渐近，行业格局将发生革命性改变，重点关注有技术优势和品种储备的龙头企业，建议关注大北农、隆平高科等。

      畜养殖2023年猪价或将维持在相对高位，重点关注养殖企业的业绩兑现，特别是具有成本优势的养殖龙头，建议关注牧原股份、温氏股份。

      后周期我们判断2023年猪价将维持高位，行业产能也将进一步修复，饲料和动保都将受益，饲料行业建议关注海大集团，动保行业建议关注普莱柯。

      风险提示

      农产品价格大幅下跌、非洲猪瘟等疫病发展超预期。

来源[海通证券股份有限公司 李淼/巩健]   日期2023-01-06