肉猪、肉鸡养殖是温氏股份的主要收入来源，至2020

肉猪、肉鸡养殖是温氏股份的主要收入来源，至2020年温氏股份鸡猪养殖营收占比近95%，另外还有肉鸭等其他养殖业务以及动保、畜牧设备和奶牛养殖等业务。2022年上半年，温氏股份肉猪、肉鸡两业务分别占营业收入的比例为44.80%和47.09%。

据温氏股份三季报，2022年前三季度实现营业收入约558.61亿元，同比增19.95%；实现归属于上市公司股东的净利润约6.86亿元，同比增长107.07%；实现归属于上市公司股东的扣非净利润约5.61亿元，同比增长105.19%

而在2022年上半年，温氏股份业绩还在亏损中。2022年上半年温氏股份营业收入315.35亿元，归属于上市公司股东的净利润亏损35.24亿元，归属于上市公司股东的净利润同比减少41.07%。

但业绩亏损并非温氏股份的压力，这是养猪行业集体的压力。A股猪企自2021年第三季度开始，几乎均出现单季业绩亏损，同样趋势延续至2022年上半年。无论2022年上半年及之前的养猪行业的集体亏损，还是2022年第三季度大多数猪企扭亏为盈，都与国内猪肉价格有较强的关联性。

在本轮生猪价格触底反弹之前，生猪价格已经经历了长达19个月的下跌。自2021年猪价从高点一路下落至2021年10月，10月出现探底及小幅反弹，之后下降态势延续至2022年上半年。自2022年4月底猪价有回升迹象，至2022年第三季度国内猪价快速回升。

据农业农村部数据，11 月14 日全国生猪市场价24.8 元/公斤，同比去年上涨43.52%，11月16日全国农产品批发市场猪肉平均价格为33.30元/公斤。而2021年年初猪价36元/公斤，猪肉价格为54.2元/公斤，尽管猪肉价格回升但仍然较2021年初的高点跌去一大半。

“猪周期”支配着养猪企业业绩的走向。需求端与供给端则催生不同长短的周期。受节假日消费需求影响猪肉需求上升猪价上涨，而非节假日消费需求少猪价回落，这是由需求端催生的为期一年的小周期。为期四年的大周期则由供给端驱动。生猪生产从能繁母猪配种到商品猪出栏大约需要10个月，若能繁母猪存栏不足，后备母猪到配种阶段又大约需要5个月，生猪供给端的恢复需要更长的时间，另外由于养殖户对后市预期不同，因此决策存在一定的滞后，所以生猪产能端的变化也存在一定滞后性。这种滞后性又与我国生猪养殖业是由散户主导有关。

据农业农村部数据，2021年中国生猪养殖行业前十的合计市占率只有14.07%。散户在我国生猪养殖行业中市占率一度占比超过60%。散养户主要根据生猪价格表现来安排生产，生产过程中计划性相对较弱，这导致了我国生猪供给端依据养殖利润的变化呈现周期性波动。

生猪供给不足、价格上涨时，养殖户积极补充能繁母猪扩大生产，1.5年后供给量增加，生猪供大于求致使猪价开始下跌；当猪价跌破盈亏平衡线后，养殖户开始淘汰能繁母猪减少生产，1.5年后生猪供给减少，猪价再次上涨，如此周而复始形成猪价以4年左右为周期的波动。

不仅养猪有周期，养鸡也有周期，且鸡周期本身又会受到猪周期影响。2019年下半年，受非洲猪瘟影响，猪肉供不应求，价格猛增。而猪肉涨价，导致作为替代品的鸡肉需求增加，从而推动鸡肉价格也同步上涨，开启了一轮新的鸡周期2019年温氏股份肉鸡养殖毛利率达26%，养鸡业务营收267.86亿元，同比增长34.22%。但鸡周期涨价行情持续性不如猪周期，因为鸡的补栏周期短，温氏股份黄羽鸡90天能出栏。

2022年上半年，温氏股份的肉鸡养殖毛利率为5.92%，尽管营收较2021年同期增长8.73%，但这并不能弥补养猪的亏损，2022年上半年温氏股份肉猪的养殖毛利率为-11.40%。