山西证券给予温氏股份买入评级

山西证券股份有限公司陈振志近期对温氏股份进行研究并发布了研究报告《前3季度业绩扭亏为盈，Q4有望延续盈利状态》，本报告对温氏股份给出买入评级，当前股价为18.69元。

　　温氏股份(300498)　　公司披露2022年3季报。公司2022年前3季度实现营业收入55860.83百万元，同比增长19.95%，归属净利润685.54百万元，同比增长107.07%，EPS0.11元，加权平均ROE为2.04%，同比提升25.81个百分点。其中，2022年Q3实现营业收入24325.37百万元，同比增长52.61%，归属净利润4209.06百万元，Q3单季度归属净利润同比扭亏为盈、环比Q2进一步回升。公司同时披露2022年前三季度利润分配预案，以2022年10月24日总股本为基数，向全体股东每10股派发现金1元（含税）。　　公司2022年前3季度生猪销量1241.87万头（含毛猪和鲜品），同比增长38.37%，实现营业收入253.59亿元，同比增长27.14%。2022年上半年，猪价先跌后涨，生猪养殖行业整体处于亏损区域。分月度数据来看，随着猪价的回升，公司生猪养殖板块从6月开始扭亏为盈。进入3季度，随着猪价的进一步回升，国内自繁自养和外购仔猪养殖的单头盈利水平分别从上半年的-329元/头和-78元/头大幅回升至Q3的577元/头和731元/头。受益于国内生猪价格和内部生产效率的回升，公司生猪养殖业务Q3环比Q2大幅改善，并实现盈利。　　公司2022年前3季度销售肉鸡7.83亿只（含毛鸡、鲜品和熟食），同比下降0.67%，实现营业收入242.43亿元，同比增长21.85%。2022年上半年公司养禽业务已经整体实现盈利。进入3季度，在生猪价格回升的带动之下，公司Q3毛鸡销售均价环比Q2明显上涨，从而使得公司养禽业务Q3盈利环比Q2进一步趋好。　　展望四季度，在国内肉类消费旺季需求的带动下，预计国内生猪和肉禽价格有望保持高位运行，公司Q4的生猪和家禽养殖业务有望保持良好盈利状态。　　投资建议　　鉴于3季度以来猪价回升，我们向上调整对公司的盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润20.75/53.58/146.14亿元（前值为-1.23/48.27/140.47亿元），对应EPS为0.32/0.82/2.23元，目前股价对应2022/2023年PE为62/24倍，维持“买入-B”评级。　　风险提示生猪和家禽疫情风险、原材料涨价风险、新冠疫情导致运输不畅风险、养殖基地遭遇自然灾害风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券王玮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.65%，其预测2022年度归属净利润为盈利7800万，根据现价换算的预测PE为1971。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级22家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为27.95。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，温氏股份（300498）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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