德赛西威-研报点金

研报名称德赛西威｜2022H1: Q2营收表现亮眼 智驾智舱双重向上

研报来源华西汽车崔琰团队

研报日期2022-08-19

点金评论

1， 德赛西威背靠英伟达，中科创达绑定高通，两家都是汽车智能化赛道的领先者。

2， 新能源车的上半场是电动化，下半场是智能化。智能座舱以及无人驾驶两个方向，无可厚非是朝阳行业中的朝阳赛道。

3， 从产业链来看，上游合作芯片厂商是绝对的巨头，下游随着整机厂寡头化，话语权增强，对德赛西威和中科创达而言，也难讨得便宜。我们从德赛西威23.96%的毛利率以及居高不下的应收账款，也能看出在整个产业链中，行业地位没那么强势。另外旁边还有一个虎视眈眈的华为。

4， 只要芯片厂不直接扶持整机厂，对于中科创达和德赛西威而言，依靠自身技术研发实力，能够持续享受行业高速发展的红利，但不宜过度神话。

券商研报内容摘要

1，公司2022H1实现营收64.1亿元，同比+56.9%，归母净利润5.2亿元，同比41.0%。

2，Q2营收表现亮眼，实现32.7亿元，同比+60.0%。H1智能座舱、智能驾驶业务分别实现营收52.4、8.6亿元，同比分别+57.1%和+51.2%。

3，座舱主业智能化转型，订单充裕加速业绩释放。范围涵盖车载息娱乐、驾驶息显示、显示终端、车身息与控制等，21年新获年化销售额80亿元左右新项目订单。

4，ADAS加速放量，携手英伟达掘金智能驾驶。战略布局智能驾驶，覆盖L2、L3及以上级别，现已进入加速收获期，21年新获年化销售额超过40亿元新项目订单。

5，维持盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润为13.0/17.7/23.2亿元，EPS分别为2.33/3.19/4.17元，对应PE为72/53/41，维持“增持”评级。