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西南证券给予中科创达买入评级

  • 作者:星辰大海
  • 2022-08-24 18:17:36
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西南证券股份有限公司王湘杰近期对中科创达进行研究并发布了研究报告《2022年半年报点评关注毛利率回升,平台化能力进一步验证》,本报告对中科创达给出买入评级,当前股价为126.54元。

  中科创达(300496)  事件公司发布2022年半年度报告,实现营业收入24.8亿元,同比增长约46.2%;实现归母净利润3.9亿元,同比增长41.7%。拆分单季度看,公司Q2实现收入13.2亿元,同比增长46.5%;实现归母净利润约2.4亿元,同比增长41.9%,符合此前业绩预告。  毛利率回升明显,加大投入蓄力下一轮扩张。2022年H1公司综合毛利率达到43.4%,同比提升1.16pp,各项产品毛利率皆有提升,其中商品销售(以物联网产品为主)毛利率达到24.8%,同比回升4.09pp,规模效应、平台化开发能力开始显现。费用端看,销售、管理、研发费用率分别为3.3%(-0.04pp)、10.0%(-0.86pp)、16.0%(+4.29pp),报告期内公司继续加大智能座舱、智能驾驶、边缘计算等方面的投入,研发支出达到5.5亿元,同比增长102.7%,研发投入资本化率为28.7%,较年初降低9.18pp。同时,公司此前的31亿定增计划获得证监会批复,拟重点投入至整车HPC、边缘计算、XR等领域,有望助力公司占据先发优势,开启下一轮扩张。  三线维持扩张,多方验证景气高企。三大板块业务在2021年全年高增长的情况下仍未显疲态,均保持较快增长。1)智能软件实现收入9.1亿元,同比增长超过24.9%,其中来自终端厂商的收入达到6.7亿元,同比增长37.2%。在全球智能手机出货量下滑的背景下,公司凭借全栈式技术与多年的生态壁垒彰显逆周期能力。2)智能汽车实现收入7.4亿元,同比增长50.9%,其中软件许可等收入1.1亿元,同比增长42.4%。伴随高通入股畅行智驾,公司与高通生态的协同性和域控产品力得到进一步验证,基于QC8540的产品有望在年内推出,并计划于2024年推出基于QC8650和QC8795的中算力域控产品和HPC平台产品,完成多平台、全覆盖布局。3)智能物联网实现收入8.2亿元,同比增长超过75.3%。在消费物联网领域,机器人、智能摄像头、XR不断扩大产品出货和客户拓展,排产订单充足;在产业物联网领域,公司近日于CITE2022发布turn-key边缘计算解决方案,完善产品布局,同时进一步深化和亚马逊云、华为等生态伙伴的战略合作,云端业务亦呈现爆发增长。公司的物联网业态现已逐步从“终端”走向“端-边-云”一体,呈现多点开花局面。  盈利预测与投资建议。预计2022-2024年公司归母净利润复合增速达42.3%,公司以核心OS技术为基础,建立可复用平台化能力,牢牢占据三大高景气赛道卡位,后续催化因子充足,高增速有望延续,维持“买入”评级。  风险提示智能驾驶技术发展不及预期;物联网、智能座舱等产品渗透率提升不及预期;国际贸易形势恶化;汇率波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国泰君安李沐华研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达99.7%,其预测2022年度归属净利润为盈利9.26亿,根据现价换算的预测PE为58.05。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有32家机构给出评级,买入评级27家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为165.84。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,中科创达(300496)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标1.5星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)

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