西南证券给予盛天网络买入评级

2022-04-28西南证券股份有限公司刘言对盛天网络进行研究并发布了研究报告《一体化运营稳步推进，云游戏生态成效初现》，本报告对盛天网络给出买入评级，当前股价为12.83元。

　　盛天网络(300494)　　投资要点　　业绩总结公司发布 2021 年度报告及 2022 年一季报。22Q1，公司实现营收3.19 亿元，同比增长 6%；归母净利润 5250万元，同比增长 36.2%；扣非净利润 5211万元，同比增长 36.7%；2021年，公司实现营收 12.21亿元，较 2020年同期增长 36.3%；实现归母净利润 1.25 亿元，同比增长 106.9%；扣非净利润 1.21 亿元，同比增长 160.6%。整体而言，公司发展态势良好，业绩符合市场预期。　　《三国志》IP 系列运营持续性强，《三国志·战略版》出海表现亮眼。2021年，基于经典三国游戏 IP 开发的实时多人在线策略手游《三国志 2017》，自上线以来依然保持较为稳定的流水；同时，《三国志·战略版》表现不俗，2021年中国内地市场国产手游流水位列第 4，同年在东南亚、韩国及日本等海外地区发行该款游戏，各市场总收入位居中国手游收入 TOP20，后续有望持续贡献业绩增长。　　“平台+内容+服务”一体化运营体系不断深化，云游戏平台生态雏形初见。2021年，公司继续深入布局数字娱乐场景，强化平台、内容、服务一体化运营体系。公司 IP 运营的产品阵营稳步扩大，围绕随乐游云游戏平台构建的全新社区生态初见雏形。2021年易乐玩平台全年新增游戏数量 231款，截止年末在运营游戏数量 191 款，季度活跃用户保持在百万以上，互联网营销业务提质增效潜力凸显。　　 IP 运营基本盘稳固，储备项目蓄势待发。公司经过在游戏 IP 领域多年探索与发展，形成一套成熟的 IP 运营模式，与日本光荣等著名游戏 IP 版权方合作良好。2021 年，基于光荣特库摩《大航海时代 4》IP 改编的手游《大航海时代海上霸主》已获 IP 授权，于 5 月 17 日开启全平台预约，目前该款游戏已基本完成开发，待取得版号后可正式上线。储备 IP《真·三国无双 8》正在开发中，IP运营业务基本盘稳固，发展动能充足。2022年，公司即将上线《禁术行者》《TP》《遇见梦幻岛》《星之翼》《四象物语》，未来业绩增量值得期待。　　盈利预测与投资建议。预计 2022-2024年归母净利润分别为 1.8亿元、2.3亿元、2.7亿元，对应的 PE 分别为 20倍、16倍、13倍。公司为互联网娱乐平台服务龙头企业，网娱平台业务基本盘稳固；公司已全资收购天戏互娱，新一代云游戏平台建设中，持续看好公司未来 IP 与游戏运营发展；看好公司云游戏的增长潜力，维持“买入”评级。　　风险提示行业政策变动风险，市场竞争加剧风险，云游戏平台升级进度或不及预期风险，天戏互娱业绩或不及预期风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券刘言研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为27.41%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.3亿，根据现价换算的预测PE为15.46。

最新盈利预测明细如下

证券之星估值分析工具显示，盛天网络（300494）好公司评级为2.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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