万孚生物（2022）之我见

决心还是好好从财报入手，从基本面出发分析，努力争取把自己的思考写下来。

现在市值137亿，2022中期净资产44亿，

近五年营业收入基本一直30%以上增长，归母净利润也保持同样增速。除了2021年增速下降。

2022年公司赚了超额利润，简单说就是赚大钱了。半年报显示，营业收入同比大增117%，去年同期18亿，今年40亿。扣非净利润11亿，经营活动现金流也11亿左右，是不是挣钱了！净资产也从去年同期33亿增长到现在44亿。非经常性损益有0.4亿，不是很高，说明挣钱是真的。

为什么挣钱了？22年初，抗原快筛检测一下爆发，订单大增。能否持续呢？

公司股权结构也比较简单。夫妻两人合伙持股34%多，国企占13%，估计是改制留下的股份。夫妻店估值应该打个折，从定增到减持，老板及管理层对于在资本市场高抛低吸，大力融资还是很有一手。最近一次定增，价格在22元左右，考虑到定增定价一般都有折扣，定增估值应该在28-29元左右。猜测管理层认为合理估值应该是30元。从公司回购，和减持价格来推算，30元左右比较合理。即合理市值130亿。

感觉1兢兢业业研发产品，进原料生产检验器材，直销分销卖产品。公司也有钱挣，市场空间也不错，可以关注。

感觉221年增速下滑，即使22年增速大幅增加，也不受市场认可。为什么21年增速开始下滑？是到了发展的天花板吗？还是竞争者来抢饭碗？后面还能保持增速吗？如果仅仅守住现有市场，当前估值20倍左右吧，没有便宜可占。如果能保持增速，那就不一样了。

感觉3护城河不是很深。万孚所处行业因该算是红海。由于疫情新老竞争对手都各有绝招，虽然算是行业龙头之一吧，但是不进则退。但是市场份额固定，商业拓展力、技术研发都还可以，需要继续在红海中拼搏。