濮阳惠成最新学习纪要

顺酐酸酐

第一，价格上

1) 以前公司是赚加工费的，但是公司目前因为产能占比高，品种多，公司有定价权类似于阿斯麦的光刻机等。

2）但是公司不想直接生硬提价，因为上游顺酐和丁二烯等不断下降，毛利已经历史最高了

3）公司希望市场行为导致提价，比如下游抢货的时候，下游都开始更加紧张的备货的时候

4）供不应求价格上涨是必然的。哪怕发哥定价的煤炭，缺起来也要涨价，这是市场基本运行原理。茅台不涨价，下游经销商也涨价倒逼涨价

5）公司只是最近没涨价了，但是毛利一直在增长，现在2W+的价格，相对于历史就是1.3-1.5W，已经是历史最高价最高毛利了

6）大家问到的价格是最低价格顺酐酸酐是同分异构体，配方特别多，不同的规格对应的价格也完全不一样，所以基本上大家问到的都是最低价格

7）风电用的甲4是行业内相对低价的产品，甲6或者集成电路用的顺酐酸酐价格要高的多所以计算器可以乐观带你

8）价格进一步上涨大约是10月左右了，这时候缺口会进一步放大，不排除因为风电0抢装或者市场行为，更快

9）价格接受度极高不是叶片厂采购，是代工厂采购，甚至叶片公司都不知道，哪怕涨到5W，的对下游基本没任何影响

10）百川在做价格列表未来百川会实时价格

第二，供应上

1）濮阳今年一季度是3.1W吨二季度末是5.1W吨（投产2W，但是没完成达产）3季度末是7.1W吨（7月新投产2W吨，这也是暂时没涨价的原因，但是在爬坡）明年大约全部落地产能是12.1W吨，能产出10W吨左右。濮阳的开工率可能高一点

2）除了濮阳和阿尔法其他公司都不在工业园区，面临一个很大的问题

3）真实产能低于理论产能其他公司的开工率低于70%就是停工，不管正大，还是其他公司，都有过连续的停工其他公司的的开工率只为30-70%，其他公司整体开工率是低于70%的比如嘉兴的工厂之前停工一年多，包括正大也有长时间的停工

4）永久性关停因为除了濮阳和埃尔法这个是高污染的环保企业特别产能集中在嘉兴所以其他公司面临永久关停的情况

5）扩产情况现在嘉兴包括正大都有扩产计划，但是真实调研情况，没那么乐观历史上一直有扩产，但是实际审批落地的只有濮阳

6）新增产能只有未来3年的濮阳是确定性落地的

7）验证周期风电或者其他新产品的验证周期基本在半年以上，包括爬坡，导致部分产能进入市场没那么乐观特别是新厂家，濮阳的不需要验证

8）停工基本上每年10月都有检修或者开大会期间都要停工

9）转产不可能甲6更贵，而且设备工艺和环保，基本不可能大规模全转甲6接受度更高

第三，需求上

1）最晚10月爆发

2）拉挤工艺是不可替代的，是必须100%的，不可能回到灌注工艺

3）另外顺酐酸酐是不可替代的，没有替代品，实验室替代品也没

4）特高压和干式电气的爆发也比好的多

5）上半年半导体需求比较低，下半年会不断增大，半导体和消费电子最坏的时候过去了

缺口

基本和公司验证了没问题

第四，安全边际公司业绩上涨是3条腿

1）产能提高，明年产能二季度产能的将近2.5倍。

2）价格提高

3）高端产品变多哪怕不涨价，对应明年也不到10PE

第五，市场在等什么

1）更多的人知道

2）涨价

3）风电整体行情和催化

4）不断的业绩催化

5）券商的不断普及，目前有开源，中泰，广发，安等

不作为投资建议，只是行业纪录，股市有风险，入市须谨慎