濮阳惠成电气复合材料+OLED折叠屏+氢能源

本面观察

1、主营

公司主营顺酐酸酐衍生物、功能材料中间体等精细化学品的研发、生产和销售。

产品主要包括四氢苯酐、六氢苯酐、甲基四氢苯酐、甲基六氢苯酐、纳迪克酸酐等五种，广泛应用在电子元器件封装材料、电气设备绝缘材料、涂料、复合材料等诸多领域。

2、优势

公司是国内顺酐酸酐衍生物及 OLED 中间体龙头，是目前国内生产规模最大、品种规格最全的顺酐酸酐衍生物生产企业之一，现有顺酐酸酐衍生物产能3 万吨，满产满销。

公司是中国电子材料行业协会、中国半导体行业协会封装分会、中国环氧树脂应用技术学会、中国石油和化学工业联合会以及广东省 OLED 产业联盟等会员单位。

公司客户包括亨斯迈（Huntsman）、印度阿图（ATUL LIMITED）、纽佩斯（Nuplex）、赢创德固赛（Evonik Degussa）、日本京瓷化学株式会社、长濑产业株式会社等世界知名企业，以及许继集团、江苏三木集团等国内知名企业。

公司充分利用好国家级企业技术中心、省级有机小分子发光材料工程 技术研究中心等研发平台，加强与河南省科学院化学研究所有限公司、郑州轻工业大学、郑州大学等科研院所、高校的产学 研合作，继续加大研发资金投入，加快新品开发步伐。

公司先后研发、生产六氢苯酐、纳迪克酸酐、氢化双酚A等产品填补国内工业化生产的空白，降低国内市场对进口产品的依赖。

年报显示，濮阳惠成2020年近9.13亿元营收中，顺酐酸酐衍生物产品营收约6.15亿元，占营收比重67.39%，同比增长33.56%，依然是濮阳惠成最大的主营业务板块。功能材料中间体和其他业务分别营收约8946万元、2.1亿元，各占营收比重的9.8%和22.81%，并均实现同比增长，其中功能材料中间体营收同比增长9成以上。

一、特高压、智能电网复合材料,许继电气的重要客户。

濮阳惠成表示，受益于我国电子息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，我国对顺酐酸酐衍生物的需求也持续增长。同时，通过多年的技术创新和市场开拓，公司已具备了较好的质量、价格、客源及柔性化生产等优势。

二、OLED柔性折叠屏

相关催化剂新闻

12月19日，据外媒报道，三星显示将向小米第二代可折叠智能手机“Mi MIX Fold2”供应超薄膜玻璃(UTG)可折叠面板。

12月15日，OPPO发布了首款折叠屏手机OPPO Find N，起售价只有7699元，继三星之后，折叠屏手机再次杀入了七千的价位。

华为P50 Pocket折叠屏将于12月23日正式发布，而随着发布会的日渐临近，OLED柔性屏概念有望迎来投资机会。

濮阳惠成已量产芴类衍生物为OLED蓝色发光材料;公司计划开发空穴注入材料、空穴传输材料电子注入材料等其他OLED功能材料;顺酐酸酐衍生物产品的年设计产能将达到3万吨。

公司OLED主要布局升华前材料即中间体，以电子跃迁和蓝光材料为主，包括芴类、噻吩类、咔唑类、有机膦类等产品，在目前主流和未来有潜力的OLED蓝光材料中间体均有布局，尤其是蓝色磷光材料和TADF材料。公司定增项目中1000吨电子化学品包括有机膦类35吨，芴类1吨，咔唑类10吨，降冰片烯类15吨，噻吩类5吨，酸酐衍生物类10吨，氢化纳迪克酸酐及氢化甲基纳迪克酸酐910吨，均属于高附加值电子化学品。

三、氢能源、风电新能源

2021年3月濮阳惠成(300481.SZ)发布公告，因业务发展需要，公司全资子公司河南省宗惠氢气有限公司(简称“宗惠氢气”)拟投资“高纯氢气及特种气体项目”，项目投资预算9327.79万元。

据悉，公司投资该项目有利于公司整体布局，提升强化公司综合竞争优势，促进公司业务的长远发展，巩固公司行业地位。

据国家能源局数据，2021年1-9月，全国风电新增并网装机16.43GW，其中陆上风电新增装机12.61GW、海上风电新增装机3.82GW。华泰证券边文姣预计，已经启动的风光大基地与驭风计划支撑了风电需求，风机价格快速下降进一步激发风电场开发需求，预计2022年，风电装机量能够达到约50-55GW。

研究机构已经将目光从高增长的风电产业链龙头转向上游的风电装机材料。

濮阳惠成福建古雷项目建成后，产能将会大增，同时功能材料可以用于风电项目（夹层材料）

未来规划投产加码赋能，力求成为行业第一品牌

年报还提到，受益于本期新增全资子公司山东清洋新材料有限公司（下称山东清洋）销售量及公司销售规模增长，2020年，公司工业化学原料和化学制品制造业销售量和生产量分别同比增长35.05%、40.96%。

此前，外联证券发布公司研报时也提到，预计濮阳惠成业绩将稳健增长，主要考量在于公司并购山东清洋带来的顺酐酸酐衍生物产能增加，以及主要产品产能利用情况较好。

2019年，濮阳惠成以7000万元全资收购山东清洋，此次报告期内，山东清洋实现盈利2499万元，预计收益达1650万元。通过收购山东清洋，濮阳惠成预计将进一步扩充产能。

据公司2月18日发布的审核中心意见落实函的回复显示，顺酐酸酐衍生物产能利用率为107.12%，功能材料中间体产能利用率为81.35%，主要产品的产能利用率较高，顺酐酸酐衍生物产能利用情况远超预期，反映出行业对公司主营产品的需求旺盛。 

濮阳惠成意在进一步扩张。此前，濮阳惠成发布公告，拟募集资金用于“顺酐酸酐衍生物、功能材料中间体及研发中心项目”的建设。

根据公司募股说明书显示，该项目预计2023年建成，项目完成后，公司将新增年产50000吨顺酐酸酐衍生物和年产3200吨功能材料中间体的生产能力。公司产能及生产规模的扩张，将有利于满足快速增长的下游市场需求，增加公司市场规模。

在公司的业务发展规划中，濮阳惠成也坦诚了自己的野心逐步成为国内顺酐酸酐衍生物行业的第一品牌。“公司将通过实施规模化和精细化经营战略，大力推行管理创新，走 ‘技术领先，成本优势，产品线持续优化延伸’的企业发展之路，巩固公司在行业中的国内领先地位。”