23H1｜胜宏科技

JayTC（2023.08.26）

公司发布2023年半年度报告，2023年上半年公司实现营业收入36.70亿元，同比下滑8.10%，实现归母净利润3.45亿元，同比下滑24.15%；毛利率20.96%，同比增长14.16%。

其中公司在2023年第二季度实现营业收入19.12亿元，同比下滑2.69%，环比提升8.80%，实现归母净利润2.20亿元，同比下滑12.91%，环比提升75.68%。2023Q2实现毛利率21.75%（环比+1.64，同比+6.74）实现净利率11.48%（环比+4.37）

➭ 23H1业绩符合预期，Q2单季业绩超出预期，环比利润增幅远大于营收增速，主要是受益于产品结构变化及汇兑收益。

一）报告期经营情况

➭ 报告期内，受宏观经济、行业周期等多重因素影响，以手机、PC 为代表的消费电子行业整体需求 较为疲软，行业竞争加剧，产品价格较上年同期有所下降。但随着新一代通讯技术与物联网技术的融合发展，将不断催生出更多的终端应用场景如智能穿戴、智能家居、智慧城市等等，消费电子行业也将迎来新一轮蓬勃发展。

➭ 报告期内公司已推出高阶 HDI、 高频高速 PCB 等多款 AI 服务器相关产品，能满足客户对高端产品的需求。在数据中心领域，应用于Eagle Stream级服务器领域的产品已实现规模化量产，Birch Stream级已小批量导入，交换机领域实现Pre800G产品的小批量生产。

➭ 公司积极布局汽车板产品，打造全新成长曲线。公司是特斯拉的 TOP2 供应商，同时进入众多国际 Tier 1 车企的供应链。公司汽车板相关的产品矩阵涉及 ADAS 运算模块（4 阶 HDI），三电系统，77Ghz 车载雷达等。 随着汽车四化的持续推进，汽车 PCB 板量价齐升。未来亦有望凭借拟收购子公司 MFSS进入汽车软板领域，公司有望从中获益。

➭ 半年报显示，凭借高技术、高品质和高质量的服务，公司行业地位不断提升。公司具备70层高精密线路板、24层六阶HDI线路板的研发制造能力；公司的高密度多层VGA（显卡）PCB、小间距LEDPCB市场份额全球第一。

得一提的是，今年上半年，以ChatGPT为代表的人工智能大模型火爆出圈，进而带动了AI算力需求的井喷式增长。作为全球AI算力核心龙头，英伟达市值已经突破1万亿美元。而胜宏科技作为高密度多层VGA（显卡）PCB市场份额全球第一的企业，是英伟达和AMD高端显卡的首席供应商，成为英伟达AI业务需求爆发的核心受益者之一。

➭ 费用方面，2023年上半年销售、管理、研发费率同比分别上升0.16、0.52和1.81百分点。受益于汇率，上半年汇兑收益4706万。单二季度销售、管理、研发费率同比分别增加 0.37、0.69、2.23百分点，公司持续注重研发投入。上半年经营活动现金流量净额4.66亿元，收到的现金38.58亿元，现金流正常。

➭ 在技术研发方面，研发投入同比增幅33.68%。胜宏科技拥有省级新型研发机构、省级工程研发中心和企业技术中心，专业研发人员1077人，科研实力雄厚，拥有线路板领域有效专利287项，其中发明专利112项、实用新型专利168项，外观设计专利5项、PCT专利2项，累计还在持续投入的研发项目共51个。

➭ 负债表其它重要指标同一季度相比应收账款增加1.95亿元，存货减少0.62亿元，合同负债减少410万，短期借款1.95亿，长期借款增加0.05亿元。负债率51.93%。

➭ 计提方面，数据如下

公司估值四份卖方给与公司业绩覆盖，23E 9.5亿左右，对应8.25收盘市值170亿，大约为18PE，估值合理。

未来公司将持续在AI、5G/6G、新能源及新能车领域与国际龙头客户深度合作，软硬板协同推进，不断优化升级公司产品结构，加大对高算力所需的高阶HDI、高频高速PCB产品以及汽车热管理领域及高端车载电子产品投入和布局，同时为满足客户需求亦规划在越南、泰国、马来西亚等地投资进行全球化产能布局。

（内容仅为个人跟踪笔记使用，不作为个股推荐依据）