按照最新出货指引更新胜宏科技估值息

简介

胜宏科技是一家专业从事高精密度、HDIPCB印制线路板的研发、生产和销售的公司，产品广泛应用于计算机、航空航天、汽车电子、通、消费电子、工控、医疗仪器等领域。胜宏科技是唯一深度绑定全球前六大算力巨头的算力板供应商，胜宏科技前六大算力客户包括英伟达(全球第一大算力巨头，占据79%市场份额)、AMD(全球第二大算力巨头)、intel(全球第三大算力巨头)、微软、谷歌、Facebook、特斯拉。

高阶PCB单台价值量

以DGX A100为例，按功能性将PCB的分布分为三个部分，即GPU板组、CPU母板组和配件1)GPU板组，单机PCB面积达到0.624平方米，对应PCB单机价值量为12250元;2)CPU母板组，对应PCB用量面积合计为0.662平方米，单机价值量约为2845元;3)配件，对应PCB板用量面积约为0.188平方米，单价价值量合计约为226元。综合来看，该行估测DGX A100整机PCB用量面积为1.474平方米，单机价值量为15321元，其中GPU板组、CPU母板组、配件的PCB价值量占比分别为80%、19%、1%;从板级的分类来看，载板级别单机价值量为7670元、占比达到50.1%，PCB板级单机价值量为7651元、占比为49.9%。

A100 vs H100H100单机1.95万元，83%的价值增量贡献来自GPU板组。DGX H100服务器的PCB用量面积为1.428平方米，单机价值量为19520元，其中GPU板组单机价值量达到1.57万元、占比达到81%，CPU母板组单机价值量为3554元、占比为18%，其他配件单机价值量226元、占比为1%;从板级的分类来看，载板级别单机价值量为10140元、占比达到51.9%，PCB板级单机价值量为9380元、占比为48.1%。对比DGX A100和DGX H100，平台升级将使得PCB单机价值量提升27%，增量贡献83%来自GPU板组、17%来自CPU母板组，其中载板级的单机价值量提升32%，PCB板级的单机价值量提升23%。

业绩市值估算

从已知的息去推论(以下息均属于公开息，不作为投资参考依据)

1、今年已知的息英伟达大概能生产200万张卡，那就从已知息去推断，一个服务器8张卡（公开的），大概有25万台服务器。

2、高阶PCB的价值量大概是1.5万元，之前市场都拍胜宏有50%的份额，保守按照35%份额计算，那么胜宏有13.5亿的收入。

3、高端PCB起步阶段按照25%的利润给估值，那就是13*0.25=3.38亿

4、然后说一下怎么给估值，2020年.2021年当时光伏的组件给的是70倍估值，组件有什么制造门槛吗？没有把，门槛也就是渠道，胜宏给英伟达送样，认证周期是2~3年，单独这块高端PCB给50倍，单独这块市值就是3.38*50=168亿元。

5、然后拍传统PCB的估值，沪电今年业绩大概是14亿不到（自己交流披露的息），现在市值415亿，对应估值415/14=30倍对吧。 现在算胜宏科技的估值，公开息获取今年胜宏大概普通PCB业绩是9.5亿，保守按照25倍去拍，那么就是9.5*25=237亿

6、合计胜宏2023年合理估值为237+168=405亿。

7、明年英伟达预计出400万张卡，按照传统业务保守业绩不增长，AI业务价值翻倍预期胜宏科技市值为573亿元，按照目前保守翻倍预期。