两匹算力黑白马重估在即

继英伟达5月25日暴涨24%后，迈威尔科技5月26日暴涨32.42%。在英伟达和迈威尔科技的引领下，美股的美光、西部数据、AMD、ASML等GPU、存储概念股迭创新高。这些迭创新高美股的共通属性在于算力，而算力莫过于GPU +光模块+存储。A股涨幅不小的算力股也已不少，当下关键是找到藏在深闺人未识的确定性品种。

景嘉微堪谓算力股中尚未被挖掘的白马。

英伟达Q2预计比Q1增加40亿美金的110亿收入，几乎将全部由数据中心业务贡献，其中GPU是大头。英伟达CEO黄仁勋说的很明白，全球数据中心投资总额约为1万亿美元，过去主要使用CPU。由于通用计算无法有效扩展数据中心，必然需要大幅增加GPU来实现加速计算。

虽然寒武纪、海光息也有GPU业务，但景嘉微才是国内GPU的绝对老大。5月25日，2023首届“国家新一代自主安全计算系统产业集群”融通生态大会开幕式暨主论坛在长沙举行。中国工程院发布的统计数据说，景嘉微国产GPU市场占比超过90%。

超过90%的市占率，让有些人担心会不会降低景嘉微的发展空间。景嘉微GPU最初用于机载，后来走向了广阔的创市场。按照国家的数字建设规划，云计算与数据中心到2025年的发展增速为30%，而GPU领域的复合增长率则超过52.29%。中证券5月26日发出的景嘉微深度报告说，数据中心、游戏、车载正在打开景嘉微GPU的新空间。目前，GPU最主要的下游行业是数据中心和游戏。今年国内AI创造的GPGPU市场规模超过500亿元，游戏正待适配的市场空间约245亿元。

景嘉微今年3月23日在大基金公告减持当日20cm涨停，理由就在于对GPU巨大市场空间的预期，后来因为一季报不及预期而逐渐回到启动点。影响一季报业绩的创招标暂停因素正在消除，纳思达最新公布的调研记录说创招标已经开始，这个说法得到东吴证券、天风证券等多家券商的佐证。由于GPU创存在空间、生态、IP的三大壁垒，景嘉微绝对老大地位未来几年无人能撼。也就是说，在创为基的情况下，数据中心和游戏业务将打开景嘉微的第二成长曲线。

综合中证券、长江证券、浙商证券、东吴证券、天风证券、国盛证券、东北证券、华泰证券的盈利预测，景嘉微2023—2025年EPS均值为0.89、1.26、1.7元。5月26日收盘价对应的估值水平，远远低于寒武纪、海光息。

首都在线堪谓算力股中藏在深闺人未识的黑马。

首都在线去年的营收是12.23亿元，但它内部制定的2027年管理层考核目标是百亿。具体的说，公有云达到60亿元，数据中心达到30亿元，混合云达到10亿元。有机构投资者4月调研时问询过如何实现百亿营收，首都在线给出的路线有二，一是由C端切换向B、G端，二是“傍大款”。

坐拥算力和算力网络，是首都在线的双重竞争优势。在2022年投入几个亿建设以GPU为核心的算力池后，首都在线正在路上的7.28亿元定增也是投向算力池，从而摇身成为资本开支力度最大的算力池上市公司。除了给被誉为大模型领域国家队的智谱华章提供服务外，华为也在海外市场中使用首都在线的云服务和算力。

英伟达可能就是首都在线将要“傍大款”的对象。鸿博股份成为今年的超级大牛股，根在向英伟达出租算力。前不久，首都在线和英伟达进行了相关的洽谈，希望像与燧原科技那种合作方式向英伟达出租算力和云服务。申万宏源5月21日提示说，首都在线将可能成为鸿博股份后第二家出租算力给英伟达的上市公司。

向英伟达出租算力，首都在线可谓水到渠成。在华西证券看来，首都在线算力平台采用的A100、A40、A5000，已经通过深度绑定英伟达在为全球数字世界多场景提供澎湃算力了。

首都在线去年出现亏损，这种在营收没有减少情况下发生的亏损，主要是因为对AI进行投资所致。但首都在线管理层上月交流时明确表示，今年不再有大规模投入，将以业绩释放为主。