总有一个失败在前面
天风证券股份有限公司缪欣君,潘暕,张若凡近期对景嘉微进行研究并发布了研究报告《国产GPU龙头,拟设立投资基金拓张产业生态》,本报告对景嘉微给出增持评级,当前股价为84.1元。
景嘉微(300474) 公司公告2022年年报&2023年一季报 1、2022年公司实现营收11.54亿元,同比增长5.56%;实现归母净利润2.89亿元,同比下降1.29%;实现扣非归母净利润2.60亿元,同比增长1.52%。 2、2023年一季度公司实现营收6518万元,同比下降81.98%,实现归母净利润-7068万元,实现扣非归母净利润-8157万元。 点评 1、2022年军用领域产品营收高增,芯片产品营收承压 2022Q4单季公司营收4.25亿元,同比增长51.80%,归母净利润1.16亿元,同比增长167.62%。2022年公司图形显控、小型专业化雷达产品营收分别为6.51亿元、2.30亿元,同比增速分别为25.01%、101.30%,军用领域产品营收高增;2022年公司芯片产品营收2.60亿元,同比下降41.74%,我们认为公司芯片产品营收下滑主要受创采购节奏不及预期影响,目前公司JM7系列GPU已经在通用领域实现广泛应用,JM9系列GPU已逐步实现在政务、电、电力、能源、金融、轨交等多领域的试点应用。 2、创节奏影响一季度业绩表现,预计全年业绩实现正向增长 2023年一季度公司营收大幅下滑,我们认为主要原因有两点1)一季度军用领域产品收入确认通常较少;2)创采购节奏不及预期导致公司芯片产品销量减少,同时2022年一季度基数较高。公司持续加大新款GPU研发工作和推广工作,不断开拓GPU多领域融合应用,研发投入持续增长,2022年公司研发投入3.15亿元,同比增长15.73%。展望2023全年,随着军用产品以及创采购逐步恢复,我们预计公司全年业绩有望实现正向增长。 3、拟设立产业投资基金,拓张GPU产业生态 根据公司公告,公司拟使用自有资金不超过2亿元参与设立产业投资基金(基金目标规模10亿元),基金拟聚焦泛半导体产业链开展深度投资布局。同时,公司会根据战略发展需要,适时进行行业内整合、并购等资本运作,我们认为,产业投资基金设立有望公司带来良好的协同效应,拓张GPU产业生态。 盈利预测与投资建议考虑创采购节奏影响,我们将公司2023/2024年归母净利润预测由4.04/5.86亿元调整为4.00/5.61亿元,预计公司2025年归母净利润为7.53亿元。2023-2025年归母净利润对应当前市值PE分别为95.58/68.29/50.18倍,维持“增持”评级。 风险提示公司图型/雷达等军用领域产品收入增速不及预期;创推进速度不及预期;GPU芯片民用拓展速度不及预期;行业竞争加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华创证券王文龙研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为75.84%,其预测2023年度归属净利润为盈利4.94亿,根据现价换算的预测PE为77.16。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级4家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为120.43。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,景嘉微(300474)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标1星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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总有一个失败在前面
天风证券给予景嘉微增持评级
天风证券股份有限公司缪欣君,潘暕,张若凡近期对景嘉微进行研究并发布了研究报告《国产GPU龙头,拟设立投资基金拓张产业生态》,本报告对景嘉微给出增持评级,当前股价为84.1元。
景嘉微(300474) 公司公告2022年年报&2023年一季报 1、2022年公司实现营收11.54亿元,同比增长5.56%;实现归母净利润2.89亿元,同比下降1.29%;实现扣非归母净利润2.60亿元,同比增长1.52%。 2、2023年一季度公司实现营收6518万元,同比下降81.98%,实现归母净利润-7068万元,实现扣非归母净利润-8157万元。 点评 1、2022年军用领域产品营收高增,芯片产品营收承压 2022Q4单季公司营收4.25亿元,同比增长51.80%,归母净利润1.16亿元,同比增长167.62%。2022年公司图形显控、小型专业化雷达产品营收分别为6.51亿元、2.30亿元,同比增速分别为25.01%、101.30%,军用领域产品营收高增;2022年公司芯片产品营收2.60亿元,同比下降41.74%,我们认为公司芯片产品营收下滑主要受创采购节奏不及预期影响,目前公司JM7系列GPU已经在通用领域实现广泛应用,JM9系列GPU已逐步实现在政务、电、电力、能源、金融、轨交等多领域的试点应用。 2、创节奏影响一季度业绩表现,预计全年业绩实现正向增长 2023年一季度公司营收大幅下滑,我们认为主要原因有两点1)一季度军用领域产品收入确认通常较少;2)创采购节奏不及预期导致公司芯片产品销量减少,同时2022年一季度基数较高。公司持续加大新款GPU研发工作和推广工作,不断开拓GPU多领域融合应用,研发投入持续增长,2022年公司研发投入3.15亿元,同比增长15.73%。展望2023全年,随着军用产品以及创采购逐步恢复,我们预计公司全年业绩有望实现正向增长。 3、拟设立产业投资基金,拓张GPU产业生态 根据公司公告,公司拟使用自有资金不超过2亿元参与设立产业投资基金(基金目标规模10亿元),基金拟聚焦泛半导体产业链开展深度投资布局。同时,公司会根据战略发展需要,适时进行行业内整合、并购等资本运作,我们认为,产业投资基金设立有望公司带来良好的协同效应,拓张GPU产业生态。 盈利预测与投资建议考虑创采购节奏影响,我们将公司2023/2024年归母净利润预测由4.04/5.86亿元调整为4.00/5.61亿元,预计公司2025年归母净利润为7.53亿元。2023-2025年归母净利润对应当前市值PE分别为95.58/68.29/50.18倍,维持“增持”评级。 风险提示公司图型/雷达等军用领域产品收入增速不及预期;创推进速度不及预期;GPU芯片民用拓展速度不及预期;行业竞争加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华创证券王文龙研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为75.84%,其预测2023年度归属净利润为盈利4.94亿,根据现价换算的预测PE为77.16。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级4家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为120.43。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,景嘉微(300474)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标1星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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