为什么成飞集团选择借壳中航电测？

今年2月以来Chatgpt概念股掀起了暴涨的浪潮，不管是计算机板块的科大讯飞和云从科技，电子板块的景嘉微和寒武纪，还是互联网板块的百度等，然而都比不过本文的主角军工板块的重组股中航电测，2月初至今在大A股中一骑绝尘，一路狂飙，从2月2日停牌复盘开始在创业板上连续7个交易日20cm涨停，股价从10.58涨到37.93，涨幅接近260%。

从今年2月1日复牌前最新的持股来看，资本市场大佬刘益谦和牛散郭彦超收益颇丰，目前已经各自达成一个小目标的浮盈。

刘益谦是新理益集团和国华人寿董事长，目前身价370亿，活跃于资本市场多年，参与过很多重组股投资，人送外号定增大王和资本猎豹，他在中航电测上也是精准埋伏，去年三季报还不在十大股东，复牌前已经通过其控制的国华人寿旗下的万能二号和万能八号持仓接近408万股，截至2月1日复牌前持仓市值4000万，目前最新市值1.5亿，浮盈超过一个亿。

牛散郭彦超最新持股333万股，不清楚具体是谁，个人猜测也许是期货套利大师中纺粮油进出口公司总经理，回溯公告，早在2021年一季度郭就出现在中航电测十大股东中，彼时持股303万股，随后在当年的半年报中退出前十大股东，2022年三季报再次出现在公司前十大股东中，持股148万股，截至复牌前今年2月1日加仓至333万股，截至2月1日持仓市值3523万，目前最新市值1.26亿元，浮盈接近1个亿。此外，根据公开息，郭目前还在三元股份和双鹭药业的前十大股东中。

回溯历史，早在2014年航空工业集团就曾将成飞集团与沈飞集团、洪都集团导弹业务打包借壳成飞集成上市。尽管重组未成，但此后沈飞集团、洪都集团导弹业务均已通过重组的方式注入中航沈飞和洪都航空体内。而成飞集团则被视为航空工业集团体系内最后一笔未上市的明星资产，其重组之路备受市场关注。可是问题来了，航空工业集团旗下有20家A股上市公司，为什么成飞集团会选择中航电测进行借壳呢？

首先从壳公司的市值来看，对借壳方来说，壳公司的市值越小越好。因为壳公司市值大，将大大摊薄被借壳公司股东的权益。也就是说，找个小市值的能使得成飞集团股东的利益最大化。为了防止一下子剔除太多，给自己留有余地，就先将各家上市公司按照中航电测重组复牌前2月1日的市值进行排序，剔除掉市值300亿以上的，还剩10家公司。

第二步，剔除目前正在进行重组的中直股份，中直股份在今年1月10日刚发布了向中航科工购买其持有的昌飞集团和哈飞集团股权的预案，还剩9家。

第三步，回顾以往的国企改革重组案例以及最新的中航科工将昌飞集团和哈飞集团注入中直股份的案例，以中直股份为例，重组中注入资产昌飞集团和哈飞集团以及上市公司中直股份主营业务都是直升机的研发和生产，具备并购协同效应。那么本次成飞集团的重组也预计倾向于选择主营业务类似有协同效应的标的。那么就剔除主营液晶显示器和显示模块的深天马A，主营汽车零部件和模具的成飞集成和贵航股份，主营电线电缆的宝胜股份，主营连锁零售企业的天虹股份和主营名表零售和研发的飞亚达，还剩最后三家。

最后一步，从重组双方的所在地理位置来看，回顾以往的国企改革重组案例以及最新的中中直股份的案例，处于各方面因素的考量，重组双方也更倾向于地理位置靠近的，以最新的中直股份重组案例为例，哈飞集团和中直股份总部都在哈尔滨，推测本次成飞集团也更倾向于借壳和自己所在地理位置靠近的，成飞集团总部在四川省成都市，剩下的三家当中洪都航空总部在江西省南昌市，江航装备的总部在安徽省合肥市，这两家都是属于中部地区，而中航电测的总部在陕西省，成飞集团所在的四川省和中航电测所在的陕西省相邻都属于西部地区，因此筛选到最后中航电测是本次成飞集团借壳可能性最大的标的。

在顺应国企改革与军工企业的资产证券化大趋势下，军工重组潮或将持续下去，那么，谁会是下一个中航电测呢？