浙商证券给予景嘉微买入评级，目标价位184.57元

2022-01-12浙商证券股份有限公司高宏博对景嘉微进行研究并发布了研究报告《景嘉微2021年年报预告点评业绩高增长，GPU产品充分受益创新周期》，本报告对景嘉微给出买入评级，认为其目标价位为184.57元，当前股价为124.27元，预期上涨幅度为48.52%。

　　景嘉微(300474)　　投资要点　　受益于芯片高增、图显稳定增长，21年归母净利润增长30.27%-54.39%。2021年1月10日公司发布2021年年报业绩预告，受益于芯片高增以及图显稳定增长，预计2021年实现营收10.8-12亿元，同比高增65.20%-83.55%；预计归母净利润2.7-3.2亿元，同比增长30.27%-54.39%，略低于预期，我们认为公司年报业绩增速低于三季报70%增速的主要原因为股权激励费用影响。　　大基金计划通过集中竞价交易方式减持2%，常规操作不影响公司发展。1月10日公司发布减持公告，国家集成电路基金计划以集中竞价交易方式减持公司股份不超过2%。2018年大基金通过定增认购2,754万股发行价格为35.56元，我们认为大基金减持属常规操作，不影响企业长期发展逻辑。　　9系GPU预计将充分受益创建设新周期，国防装备持续维持高景气。公司持续保持高研发投入，产品性能和生态不断完善，与海外巨头差距持续缩小。目前公司最新一代9系列GPU产品已在游戏、目标识别等10多个场景适配，在政务、金融等新一轮创建设周期下将充分受益。同时我们预计十四五期间国防装备持续维持高景气，公司图形显控及雷达业务有望持续快速增长。　　催化剂　　1）9系列获得规模化订单；2）、公司布局新产品；3）创政务市场启动、国产GPU获得政策支持；4）龙芯、海光等国产CPU厂商上市提升市场预期与估值。　　盈利预测及估值　　公司图形显控及小型专用雷达产品具备极高的稀缺性及技术、客户壁垒。我们预测公司2021-2023年营业收入11.44、18.54和26.26亿元；实现归母净利润分别为3.02、5.05、7.66亿元；给予公司2022年110倍目标市盈率，对应目标市值556亿元，目标价184.57元/股，上涨空间47.78%，维持“买入”评级。　　风险提示产品测试结果不达预期；创和军工需求不达预期；行业竞争。

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为203.37；证券之星估值分析工具显示，景嘉微（300474）好公司评级为3.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)