脱水研报 | 云计算——IaaS！

IaaS 层实现的是基础设施即服务，通过网络、存储、服务器等大量硬件虚拟化，将底层硬件能力向上抽象为服务。通过软件技术将众多硬件模块虚拟化形成资源池，用户在使用时可以实现弹性租用，按需分配。

1. 什么是IaaS？

之前一直没有找到好的时机，所以云计算系列停更了一段时间，希望大伙儿谅解。前面两期已经讲解了云计算的大致框架以及数据中心IDC，今天接下去聊一聊 IaaS 层。IaaS是业内专用术语，翻译过来是基础设施即服务。说IaaS大伙儿可能没什么感觉，但其实我们平时肯定接触过，比如我们要建个网站或者开发个APP，那第一步就是在阿里租一个服务器，这个服务器就是IaaS 服务。只是大伙儿出去交流的时候，和别人就说IaaS，要是用中，反而显得不专业。

由于间隔时间较长，所以再回顾下整个云计算的架构。云计算产业链包括 IaaS、PaaS 和 SaaS。SaaS 是软件服务，具备 “轻量化”的特性，从应用切入企业，用户无需进行构建和维护，即买即用十分便捷；IaaS 是基础设施服务，具备“重资产”的属性，是基础层，有效降低企业的固定资产投入，按需供应满足企业弹性计算的需求。SaaS 和 IaaS 在互联网时代快速渗透，带动云计算整体产业链的发展。PaaS 处于 IaaS 和 SaaS 之间，属于开发应用环境。（之前说的数据中心其实也涵盖在IaaS层）

其中，IaaS 层的特：实现的是基础设施即服务，即通过网络、存储、服务器等大量硬件虚拟化，将底层硬件能力向上抽象为服务。通过软件技术将众多硬件模块虚拟化形成资源池，用户在使用时可以实现弹性租用，按需分配。因此 IaaS 层的核心在于：超大规模、虚拟化、资源按需调度，可以帮助企业降本增效、专注其核心业务。

IaaS 之前，企业的 IT 架构更多的是采用在本地部署服务器、存储等资源，模式主要是建设数据中心 IDC。IaaS 的普及已经从服务模式、盈利模式、竞争格局等多方面对传统 IDC 产生了颠覆性冲。

传统 IDC 中心的盈利模式，主要是项目建设费，以一次性收费为主， IaaS 模式下转变为，IaaS 服务商对外服务输出，客户可以按使用时间，按资源需求量收费，实现模式上从一次性收费朝租赁收费转变，时间维度的从短期收费朝持续性收费转变，并且从另一个角度来，对于具备较高 IaaS 技术积累的公司，能够将数据中心从成本部门朝利润部门的转变，比如阿里巴巴、亚马逊、微软等，通过开放 IaaS 能力，已经实现对公司营收及利润的贡献。

在传统 IDC 模式下，企业的 IT 服务主要是系统集成商为主，并且相对分散，在 IaaS 快速发展的情况下，参与玩家将逐渐转为公有云厂商主导，新的云计算数据中心将大量涌现。

根据 wind 统计的三个细分市场规模增速可以到，IaaS 市场规模快速扩张，占比持续提升，而随着底层基础设施重要性的提升，未来 IaaS 有望成为云计算中占比最大的细分领域。

聊到这里，社长总结下，什么是IaaS？其实可以更加通俗地理解为企业把先需要自己建设的数据中心等基础设施打包给IaaS 供应商，节省成本；而IaaS 供应商把数据中心的服务租赁出去，充分利用自己的数据中心资源，实现双赢。

这里有人会问，那这样是不是数据中心的建设就减少了？当然不是。一方面，正是因为有了IaaS，大大降低了企业上云的成本，所以极大地提升了需求、扩大了市场；另一方面，从企业小型自建，到大供应商规模化建设，不仅提高了量，还提升了质。

2. IaaS 产业链简介。

简单而言，整个 IaaS 产业链分为：底层的基础硬件设备，以服务器、存储、网络交换机等为主-->IaaS 厂商-->用户。其实服务器、存储以及网络设备等建设就是上期所讲的数据中心建设。重复的内容我们这期不多赘述，还不是很了解的同学可以再读读这篇章《云计算（二）——数据中心！》。

IaaS 厂商其实不说大伙儿也知道，国外就是亚马逊的AWS，国内就是阿里巴巴的阿里云。这里提一下，IaaS 产品不管是国内还是国外，都是一个降价的趋势，这不是利空，而是行业必然趋势。像电话、手机、汽车、飞机等等，任何一个产品随着不断地更新迭代，其性价比会越来越高，降价不代表市场不好，反而会激发更大的市场。

OK，这块先简单介绍大这里，下面重讲解下IaaS最重的两块，服务器和超融合。

3. 服务器：服务器是占IaaS 层成本最大的部分，云计算、5G、AI、IOT 将成为未来 5 年推动服务器增长的主要驱动力；同时行业竞争加剧，以服务器为代表的云计算设备商行业近两年整体盈利能力受到压制。

服务器是占IaaS 层成本最大的部分。目前服务器市场以企业用户为主，数据中心规模服务器集群约占 30%，预计 2021 年超大型数据中心将占服务器安装量 53%，占公有云服务器安装量的 85%。数据中心的 ICT 设备采购成本中服务器约占 70%以上，总拥有成本 TCO 中服务器相关成本占比约 60%以上。

大规模云数据中心催生了电源和散热等共享式的多节服务器出现，2018Q1 云服务器贡献了一半以上的增长。云计算、5G、AI、IOT 将成为未来 5 年推动服务器增长的主要驱动力。

目前 x86 架构主导 CPU 处理器市场，占总市场的 96%。市场份额来，前六强依次为：浪潮、Dell EMC、华为、新华三、曙光、联想，以出货量统计的市场占比分别为 23.0%、20.5%、15.3%、11.1%、 9.9%和 9.5%。浪潮和戴尔得益于互联网行业持续的高增长，份额显著上升。2014Q1 浪潮服务器出货量市场份额 19%，位居中国第一、全球市场第五，到 2017Q3 总出货量就上升为全球第三。2018Q1 华为机架等主力机型排名全球第三，在中国区的机架、刀片以及四路高端机架都排名第一。

IaaS 的发展直接带来的是服务器厂商下游客户集中度的提升，目前服务器行业有三大主要变化：行业竞争加剧、ODM 出货量占比提升、毛利率下降。

近年来，服务器出货量稳定，行业总订单量涨幅不大。但各个厂商的订单量发生了变化，服务器行业竞争加剧较为明显。可以到品牌厂商方面行业第二的 HPE 市场份额下降较为明显，市占率不断降低。浪潮受益于和云服务商深入的绑定，份额持续提升，并且根据 IDC 统计，浪潮连续多个季度在全球服务器厂商中出货量及销售额同比增速最高，2018 年 Q1 出货量同比增长 77.5%。此外由于互联网巨头拥有设计服务器架构能力，出现了绕过品牌厂商，直接找 ODM 厂商定制化生产的情况，因此白牌厂商（没有牌子的定制厂商）已经崛起为行业内不可忽视的竞争力量，进一步加剧行业竞争。

总体而言，以服务器为代表的云计算设备商行业近两年整体盈利能力受到压制，但是在 IaaS 高速发展，巨头在云数据中心持续高投入的背景下，行业也充满机遇，对于能够把握住云计算机遇，迅速做大规模的企业，有望在行业完成洗牌之后脱颖而出。

4. 超融合：超融合是一种私有云形态，快速提高了政企客户的 IT 能力，处于高速成长的阶段。

什么是超融合？简单解释可以这样理解：虚拟化是 1.0，超融合是 1.5，云计算是 2.0。或者说超融合 HCI 是种一体化的私有云形态。超融合基础架构（Hyper converged Infrastructure）是一种软件定义的 IT 基础架构，包括虚拟化计算（hypervisor），虚拟化存储（一般为分布式存储）、虚拟化网络（软件定义网络）和虚拟化安全等。超融合系统是一种新兴的集成系统，其本身将核心存储、计算和存储网络功能整合到单一的软件解决方案或设备中。

对 IT 资源需求的客户分类，个人和小企业客户往往选择公有云，大中型特殊客户选择私有云，大中型一般企业选择公有云或者混合云。部分中等客户对安全、时间或者成本方面的考虑需要私有云环境，而没有办法规模建私有云，比如政府、教育、交通等领域。目前来超融合满足了这部分私有云客户需求，对于快速提高政企客户的 IT 能力有非常大的帮助，处于高速成长的阶段。另一方，云计算时代整体来说，硬件开源对硬件厂商的利润产生压力，软硬一体化提高了硬件附加值，将为硬件厂商带来新的利润增长。

超融合并非适合所有的场景，在一些特定行业和应用场景下有独特优势，地域分布来三四线城市需求旺盛。根据 IDC 数据，按照市场规模占比排序：1 政府（22.5%），2 教育（18.4%），3 电信运营商（18.3%，主要厂商华为、华三），4 制造业（14.9%），5 金融（9.7%，比如银行分行），6 卫生，7 交通等。

2017 年国内超融合市场规模实现 3.27 亿美元，约占全球市场的 9%，同比增长 64%。我们预计云计算成熟市场，公有云渗透率将达 35%+，私有云约 25%-30%，仍是一个非常大的市场。

华为和华三占据了大约 60% 的市场份额，他们拥有大量的政府和大型企业市场。联想和 Nutanix （【深信服(300454)、股吧】）在金融、教育和制造业获得了高速增长。2017 年，深信服的市场占有率达到 7.7%，在技术和市场渠道上有较大的优势。大量的中国本土厂商进入了这个领域，实际上也在抢占传统 VMware 的市场。

5. 相关个股

1）【浪潮信息(000977)、股吧】 000977：国产服务器龙头。

浪潮信息是我国国产服务器领军企业。控股股东为浪潮电子信息产业集团公司。份额蝉联全球第三：2018 年 Q1，公司服务器出货量 17.5 万台，同比增长 77.5%，继续蝉联全球份额第三，增速第一的位置。

客户方面：互联网客户，公司连续多年在国内互联网采购中保持份额第一。政府客户，公司为全国 20 个省本级、122 个地市、12 个部委提供云服务，连续四年中国政务云市场第一，龙头地位稳定，是服务器行业加速发展确定性受益标的。

预计 18-20 年公司 EPS 为 0.55 元、0.86 元、1.34 元，按 10 月 19 日收盘价 19.08 元计算，对应 PE 为 35 倍、22 倍、14 倍。

2）【紫光股份(000938)、股吧】 000938：拥有新华三 51% 的股份。（目前停牌）

公司是清华系上市公司，主营业务稳健发展。2016 年 5 月，公司通过 225 亿元的定增完成了对“新华三”的并购，大幅提升了公司在 IT 行业的竞争力，目前是中国第一、世界第二的网络设备提供商。

紫光集团在 18 年 3 月底宣布投资 120 亿进军公有云市场，发挥其在企业级市场的强大优势。6 月 30 日，紫光云在天津、廊坊、重庆的建设及内测已经完成， 7 月 10 日，紫光集团宣布紫光云实现上线试商用。根据紫光云规划，预计 2018 年实现 4 个大区节，20 个二级城市节建设，2019 年成为国内前 5 的公有云服务厂商，开拓海外市场，2020 年成为国内前三的公有云服务商。紫光云的发展必将带动紫光股份各类产品更快走向云市场，对公司业绩产生长期有益影响。

3）中科曙光 603019：国产芯片实力担当。

中科曙光是中科院下属企业。依托中科院的技术优势，公司主营业务包括高端计算机、存储和安全产品等硬件设备。目前公司在主营产品里实现了自主设计和生产制造，有力地提升了国家信息安全保障能力。

公司基于指定的国产芯片研发了全自主计算和服务器，满足了国内特定高安全行业的应用需求；参股的海光公司采用 X86 指令集，软硬件生态成熟，未来商业化前景较好，国产替代空间很大。同时，公司在X86服务器和存储器领域的市占率仅为7%和6%，有较大的提升空间。

公司发布2018年三季报，2018年前三季度，公司实现营业收入54.58亿元，同比增长44.06%；实现归母净利润1.74亿元，同比增长129.63%；实现扣非归母净利润0.84亿元，同比增长40.18%。

预计 18-20 年公司 EPS 为 0.65 元、0.84 元、1.17 元，按 10 月 19 日收盘价 43 元计算，对应 PE 为 66 倍、51 倍、37 倍。

4）深信服 300454：信息安全龙头，超融合业务快速崛起。

公司专注于软件和信息技术服务行业，主营业务为向企业级用户提供信息安全、云计算、企业级无线相关的产品和解决方案。2015-2017年，公司营业收入分别为13.19、17.50和24.72亿元，同比分别增长38.88%、32.70%和41.28%；2015-2017年，公司归母净利润分别为3.30、2.58和5.74亿元，同比分别增长41.74%、-21.96%和122.67%，三年复合增长率为31.82%。

云计算业务爆发式增长，超融合业务市场份额领先。公司云计算业务呈爆发式增长，2015-2017年复合增长率为175.14%，占公司营收比重持续提升；公司超融合架构于2016年入围GartnerX86服务器虚拟化基础架构魔力象限，显示出公司产品竞争力强。此外，根据IDC发布的2017年四季度中国超融合市场份额情况，深信服以19%的市场份额位居第三位，较2016年提升一位，市场份额领先。

预计 18-20 年公司 EPS 为 1.70 元、2.22 元、2.82 元，按 10 月 19 日收盘价 74.4 元计算，对应 PE 为 44 倍、34 倍、26 倍。

评

这一期内容是对第二期数据中心的补充，两篇结合起来对整个云计算的基础设施层IaaS做了个较为详细的解读。

IaaS层成本最高的是服务器，服务器厂商尤其是国内服务器厂商将极大受益于云计算行业的飞速发展。但是正如中所说，以服务器为代表的云计算设备商行业近两年整体盈利能力受到压制，但是在 IaaS 高速发展，巨头在云数据中心持续高投入的背景下，行业也充满机遇，对于能够把握住云计算机遇，迅速做大规模的企业，有望在行业完成洗牌之后脱颖而出。

同时，部分中等客户对安全、时间或者成本方面的考虑需要私有云环境，而没有办法规模建私有云，比如政府、教育、交通等领域，只有使用超融合满足这部分私有云客户需求，因此超融合将处于高速成长的阶段。

相关个股主要有浪潮信息、紫光股份、中科曙光以及深信服。

提示：以上内容来自京城投资内参，仅供参考，不构成投资建议。股市有风险，交易需谨慎!

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