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转股价除权有何影响？

作者：依依cherry
2023-04-18 08:04:42
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摘要

转股价除权有何影响？上周中矿转债因定增股份上市、转股价除权导致平价下降，转债价格日跌幅将近20%。转债发行之时就已对转股价除权方式作了明确规定，而具体到现实发生、会有何影响？分为以下两种情况1）分红派息，该种情况下股价也需要进行除权，因此送股的分红方式对转债平价不会产生影响；现金分红可能会对转债平价产生影响，具体看a.股价远高于转股价，且分红金额相对转股价较高，那么除权后平价会显著高于除权前平价、此时分红除权起到显著拉高平价的作用，如历史上的英科转债由于大额现金分红带动平价增长超30%；b.如果当前股价远小于转股价，且分红金额相对于股价较高，那么除权后平价会被进一步拉低，但由于股价远小于转股价、平价本就较低，对转债几乎没有影响（如浦发转债），如果分红金额仅不到转股价的5%、则影响可以忽略不计。2）增发股票，主要是定增与股权激励，该种情况下股价不除权但转股价要除权，不过股权激励的增发率往往较小、对转债平价影响小到可以忽略不计，主要考虑定增影响a.增发股价>转股价，则因为股价高位的增发、会导致转债平价被向下摊薄，如上周的中矿转债因此平价下跌超30%，22年12月万顺两只转债也因此平价下跌超5%；b.增发股价

一周市场回顾上周仅有上证指数上涨、其余指数均下跌，且各板块分化较大，转债基指数基本持平，成交再次下滑；估值方面，平价90-110转股溢价率为27.8%，小幅回落、但仍处于高位，价格中位数为124、也略有回落。

股市进入披露期，抓住业绩主线。上周市场风格发生较大变化，TMT板块中仅有传媒板块上涨，其余几个板块均发生较大幅度下跌，几大行业成交占比继续维持历史高位，而近期的火热是否会在短期内结束仅凭成交也难以判断；风格切换至顺周期的有色、钢铁等板块。考虑到A股将逐渐进入一季报及年报业绩披露期，对于热门的主题板块需要注意如果业绩无法迅速释放，投资者很可能阶段性卖出。待业绩披露期结束后，投资者再根据产业的发展趋势以及是否有其他更强方向来决定是否买回或者更换主题产业趋势，而AI+仍然是未来几年趋势最为确定的产业趋势，未来AI落地应用+硬件创新+半导体都将是主要的布局方向。此外，A股即将进入业绩密集披露期，就目前而言，高景气度的新能源领域与低基数的建材航空等困境反转行业业绩增速将较高，此外消费板块如家电等一季度业绩表现较好，短期主要布局业绩修复与高增长的方向。

转债做好高低切换、注意估值风险。上周权益市场表现出较大的分化，而转债由于新能源的反弹叠加半导体板块的进一步走热，估值居高不下、在高位波动，仍然蕴含较大风险。策略方面，随着估值的进一步走高、权益市场主线的极致演绎，部分高估值方向需要及时兑现，行业方面可以关注消费复苏相关板块以及部分基本面可能向好的板块，AI+扩散方向以做交易为主，个券方面，可以关注1）AI+扩散的宏图、润建、奥飞、华正、南电、游族、博杰等，但需要注意部分标的存在的赎回风险；2）地产链后周期的江山、蒙娜、火星、欧22等标的，经济复苏顺周期标的贵轮、友发、赛轮、凤21、合力等；3）细分领域景气较高的成长标的，如起帆、金盘、广大等；绝对价格较低&正股估值也较低的赛道类标的可以关注，如天23、天赐等；4）因猪瘟带动反转向上的温氏、巨星、华统等；此外4月进入新券密集上市期，若定位低、也可参与，银行转债绝对价格已经不高、底仓或纯债替代需求可进行配置。