君子兰
更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
深服(300454)
事件 公司发布2022年三季度报告,报告期内实现营收47.48亿元,同比增加8.49%;实现归母净利润-6.97亿元,同比减少425.8%;扣非归母净利润为-8.0亿元,同比减少273.64%。
收入增速放缓,网安需求承压,云计算需求稳健恢复。公司发布2022年三季度报告,报告期内实现营收47.48亿元,同比增加8.49%;实现归母净利润-6.97亿元,同比减少425.8%;扣非归母净利润为-8.0亿元,同比减少273.64%。公司收入增速表现相较去年同期较为疲软,主要原因为受疫情影响网安业务增长较为乏力,基础网络和物联网业务收入下滑。云计算业务需求恢复较为稳健。报告期内,毛利率相对较低的云计算业务占收入比例提升,叠加硬件与交付成本上涨,公司毛利率下降4.6%;费用方面,公司销售费用、管理费用、研发费用分别为19.3亿元、3.16亿元、18.09亿元,同比增长12.02%、10.75%、16.72%。
经营性现金流入减少,与渠道伙伴同舟共济。报告期内,公司经营性现金净额为-4.34亿元,同比减少426.23%,主要原因为收入增速放缓,且公司暂停向部分疫情严重地区渠道伙伴收取预付款,叠加渠道伙伴账期需求增加。公司与渠道伙伴同舟共济,有望进一步增强渠道壁垒。
产品与渠道竞争力强,行业地位稳固,XaaS长期成长趋势不变。公司网安VPN、全网行为管理、下一代防火墙、应用交付等多个产品市场份额始终保持在第一梯队;云计算超融合产品多次入选Gartner魔力象限。报告期内,公司入选Gartenr《存储与数据》、《工作负载与网络安全》等多项榜单;产品迭代更新不断,公司发布“6+1实验室”、超融合6.8.0版本、服桌面云aDesk更新至5.5.3版本、EDR升级至3.5.30版、优化SASE架构并发布驱动级对抗新引擎等。我们认为,网安与云计算赛道均为长期高景气度赛道,短期疫情影响将逐步消散,随着公司坚定XaaS战略推进,长期趋势向好。
投资建议 我们预计,公司2022-2024年EPS为0.96/1.36/1.89,对应市盈率分别为132/93/67。公司作为网安龙头,伴随网安业务收入逐步修复,XaaS战略稳步推进,看好公司长期发展,维持“推荐”评级。
风险提示 疫情反复的风险;研发成果与市场需求不匹配的风险;下游需求景气度不及预期的风险。
来源[中国银河|吴砚靖,李璐昕]
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君子兰
[深服]产品竞争力依旧,长期成长趋势不变
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事件 公司发布2022年三季度报告,报告期内实现营收47.48亿元,同比增加8.49%;实现归母净利润-6.97亿元,同比减少425.8%;扣非归母净利润为-8.0亿元,同比减少273.64%。
收入增速放缓,网安需求承压,云计算需求稳健恢复。公司发布2022年三季度报告,报告期内实现营收47.48亿元,同比增加8.49%;实现归母净利润-6.97亿元,同比减少425.8%;扣非归母净利润为-8.0亿元,同比减少273.64%。公司收入增速表现相较去年同期较为疲软,主要原因为受疫情影响网安业务增长较为乏力,基础网络和物联网业务收入下滑。云计算业务需求恢复较为稳健。报告期内,毛利率相对较低的云计算业务占收入比例提升,叠加硬件与交付成本上涨,公司毛利率下降4.6%;费用方面,公司销售费用、管理费用、研发费用分别为19.3亿元、3.16亿元、18.09亿元,同比增长12.02%、10.75%、16.72%。
经营性现金流入减少,与渠道伙伴同舟共济。报告期内,公司经营性现金净额为-4.34亿元,同比减少426.23%,主要原因为收入增速放缓,且公司暂停向部分疫情严重地区渠道伙伴收取预付款,叠加渠道伙伴账期需求增加。公司与渠道伙伴同舟共济,有望进一步增强渠道壁垒。
产品与渠道竞争力强,行业地位稳固,XaaS长期成长趋势不变。公司网安VPN、全网行为管理、下一代防火墙、应用交付等多个产品市场份额始终保持在第一梯队;云计算超融合产品多次入选Gartner魔力象限。报告期内,公司入选Gartenr《存储与数据》、《工作负载与网络安全》等多项榜单;产品迭代更新不断,公司发布“6+1实验室”、超融合6.8.0版本、服桌面云aDesk更新至5.5.3版本、EDR升级至3.5.30版、优化SASE架构并发布驱动级对抗新引擎等。我们认为,网安与云计算赛道均为长期高景气度赛道,短期疫情影响将逐步消散,随着公司坚定XaaS战略推进,长期趋势向好。
投资建议 我们预计,公司2022-2024年EPS为0.96/1.36/1.89,对应市盈率分别为132/93/67。公司作为网安龙头,伴随网安业务收入逐步修复,XaaS战略稳步推进,看好公司长期发展,维持“推荐”评级。
风险提示 疫情反复的风险;研发成果与市场需求不匹配的风险;下游需求景气度不及预期的风险。
来源[中国银河|吴砚靖,李璐昕]
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