家族企业智微智能股份代持2年后原价奉还，现金流“失血”存货大幅上升，销售数据与客户年报披露“打架”

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深圳市智微智能科技股份有限公司（以下简称“智微智能”）自2018年至2021年期间，公司所提供的招股书上暴露了公司所存在的一些问题，比如家族企业智微智能股份代持2年后原价奉还，现金流“失血”存货大幅上升，销售数据与客户年报披露“打架”等问题。下面清一色财经将对深圳市智微智能科技股份有限公司所暴露出的问题逐一分析。

家族企业智微智能股份代持2年后原价奉还

2013 年 3 月 14 日，智微有限股东会作出决议，同意将公司注册资本增至 400万元，新增注册资本 300.00 万元全部由新微投资以货币认缴出资，增资价格为 1元/注册资本。而在2015 年 12 月 1 日，智微有限股东会作出决议，全体股东一致同意如下事宜

新微投资将其持有公司 75%的股权以 1 元的价格转让给袁微微；（2）郭晓辉将其持有公司 20%的股权以 1 元的价格转让给袁微微。同日，智微有限修改章程相应内容。本次变更后，智微有限的股东及股权结构如下

图源招股书

而据发行人解释称2013 年 3 月，新微投资向智微有限增资，增资完成后持有智微有限 75.00%股权。新微投资系实际控制人袁微微设立的拟用于员工激励的持股平台，袁微微、郭晓辉、刘迪科、翟荣宣和彭元涛分别持有新微投资 52.00%、30.00%、8.00%、5.00%和 5.00%的份额，郭晓辉、刘迪科、翟荣宣和彭元涛所持新微投资份额实际为袁微微所有。新微投资已将所持有的智微有限的 75.00%股权转让给袁微微；截至本招股说明书签署日，郭晓辉已将所持新微投资份额转让给郭旭辉，刘迪科、翟荣宣、彭元涛已将所持新微投资份额转让给袁微微，新微投资相应财产份额的代持关系已解除。

袁微微女士和郭旭辉先生分别持有智微智能 53.88%和 41.14%的股份，合计持有智微智能 95.02%的股份。可以说，智微智能是一家典型的家族企业，这对夫妻对公司的董事会、股东大会、人事任免以及重大经营决策均能产生重大影响。

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现金流“失血”存货大幅上升

公开资料显示，智微智能专注于为客户提供智能场景下的硬件方案，主营业务为教育办公类、消 费类、网络设备类、网络安全类、零售类及其他电子设备产品的研发、生产、销 售及服务。其中，教育办公类产品主要包括 OPS 电脑、云终端等硬件设备；消 费类产品主要包括 PC 台式电脑、PC 一体机等硬件设备；网络设备类产品主要 包括交换机、路由器、工业网关等硬件设备；网络安全类产品主要为网络安全设 备；零售类及其他产品主要包括零售终端、商显终端、金融终端、服务器、工控 机等硬件设备，同时，公司也提供应用于上述产品的主板。

2018年-2021年1-6月（下称报告期），智微智能的营业收入分别为12.74亿元、13.97亿元、19.33亿元和9.67亿元；同期净利润分别为2280.89万元、8851.04万元、1.46亿元和7197.51万元。

虽然报告期内智微智能的营业收入呈现上升趋势，但是公司的现金流呈现出明显的下降趋势，同时期，智微智能的经营活动产生的现金流量净额分别为2.61亿元、1.49亿元、970.72万元和-3153.24万元，特别是 2021 年上半年，智微智能不仅没在经营中净流入现金，反而在经营中现金净亏损3153.24万元。

与此同时，智微智能存货大幅上升。报告期内，智微智能存货账面价值分别为31,801.66万元、26,184.83万元、40,456.48万元、95,510.02万元，占流动资产比例分别为50.01%、35.45%、38.69%、66.67%。智微智能存货中原材料分别为15,448.00万元、6,341.34万元、23,095.25万元、67,266.27万元，占比分别为48.58%、24.22%、57.09%、70.43%。

报告期内，智微智能存货余额分别为32,821.24万元、27,363.28万元、41,460.12万元、96,377.50万元，其中，1年以内存货余额分别为31,172.46万元、25,791.14万元、40,392.56万元、95,632.97万元。

智微智能存货周转率也低于可比公司平均值，2018年至2021年1-6月，智微智能存货周转率分别为3.71次、3.83次、4.69次、1.17次，可比公司均值分别为6.29次、5.44次、5.84次、2.62次。

依据招股书显示，同时智微智能的应收账款发生坏账的风险报告期内各期末， 智微智能应收账款账面价值分别为17,385.56万元、16,900.96万元、30,862.48万元、22,951.49万元，占流动资产比例分别为27.34%、22.88%、29.52%、16.02%。。随着公司未来生产经营规模的持续扩大，应收账款余额将继 续保持在较高水平，导致运营资金占用规模增大，从而给公司带来一定的营运资 金压力。此外，如果公司主要客户的经营状况发生重大不利变化，导致大额应收 账款不能按期收回或者无法收回，将给公司的资产流动性和盈利能力带来不利影响。

销售数据与客户年报披露“打架”

根据招股书介绍，智微智能是行业内知名企业，是国家高新技术企业。公司深耕行业，以自主研发 的技术不断完善产品及服务结构，在行业内拥有较高的品牌知名度，积累了一批 行业优质客户，包括鸿合科技、锐捷网络、深服、新华三、紫光计算机、视源 股份、宏碁、同方计算机、海商显等行业知名品牌客户。

报告期内，智微智能对前五大客户的合计销售金额分别为68,798.97万元 、 72,851.82万元 、 97,026.47万元和48,811.91万元，占当期营业收入比例分别为53.98%、52.14% 、50.24% 和50.48%。

根据招股书显示，报告期内，锐捷网络均为智微智能的前五大客户之一，在2021年上半年更是成为了其第一大客户，智微智能向其销售金额分别为16,776.03万元、19,348.92万元、27,749.11万元和13,476.71万元。

同时根据锐捷网络披露注册稿数据显示，锐捷网络向智微智能采购金额分别为16,318.14万元、19,622.34万元、26,912.15万元和13,636.39万元。

不过，二者披露的数据却存在出入。

此外，深服科技股份有限公司（下称“深服”）为智微智能2018年-2020年另一前五大客户，其中2018年为第五大客户，2019年为第三大客户，2020年为第四大客户，2018年-2020年，智微智能向深服销售的金额分别为8,806.28万元、11,399.58万元、11,838.88万元。

据公开息，深服为深交所创业板A股上市公司，证券代码为300454。据深服2018年-2020年年度报告披露，2018年-2020年，深服对第五大供应商采购的金额分别为6,220.44万元、5,519.51万元、10,362.28万元。从深服年度报告披露的对第五大供应商采购的金额来看，智微智能在2018年-2020年应该均为深服的前五大供应商。但是深服年度报告披露的对前五大供应商采购的金额与智微智能招股书披露销售额并不匹配。

其中深服2018年年报中，与智微智能招股书披露销售额相接近的为第三大供应商和第四大供应商，对应采购的金额分别为10,612.92万元和6,469.26万元，分别与智微智能招股书中对应的销售额分别相差1,806.64万元和2,337.02万元；深服2019年年报中，与智微智能招股书披露销售额相接近的为第四大供应商，对应采购的金额为11,710.90万元，但二者也相差311.32万元；深服2020年年报中，与智微智能招股书披露销售额相接近的为第二大和第三大供应商，对应采购的金额分别为13,304.76万元和10,123.27万元，这与智微智能招股书中披露相应销售额分别相差1,465.88万元和1,715.61万元。