先导智能：股价向上逼近合理估值

【先导智能(300450)、股吧】（300450），全球领先的锂电池设备龙头企业，公司掌握了生产动力锂电池电芯、数码锂电池电芯的全自动卷绕机和成套整线设备等锂电池设备行业核心技术，具备向国际一流客户供应设备的能力。从行业发展方向来，一体化设备和整线集成将成为锂电池设备行业的大趋势，而公司目前是少数能够供应整线的设备商，整线自制率达80%以上。

2019年全球锂电池龙头将进入新扩产周期备战无补贴时代。根据测算，六家全球龙头规划设备投资额超1700亿元。先导智能与6家龙头电池厂均有密切合作，2018年12月以来与特斯拉、Northvolt的合作也接连落地，公司将充分受益于未来几年的扩产周期，预计若保守估计2019年全年新接订单将达60—70亿元。

公司2019年半年报显示：报告期内公司实现营收18.61亿元，比上年同期增长29.22%，扣非后实现净利润3.84亿元，比上年同期增长17.94%。东吴证券的研报显示：预计公司2019—2021年实现营收46.20亿元、61.50亿元、79.80亿元；实现净利润10.34亿元、14.12亿元、18.88亿元；实现每股收益1.17元、1.60元和2.14元。如果按照这一业绩预测，先导智能9月24日36.71元的涨停价，对应2019年的1.17元的EPS，PE为31.37倍。

考虑到公司的行业属性与行业地位，以及未来三年35%左右的净利润复合增速，这一估值水平已非常接近合理估值。根据猎牛座的估值模型，截至9月24日收盘，先导智能的合理估值为37.52元。也就是说，公司股价再上涨3%左右，就达到合理估值了。

实际上，虽然9月24日先导智能股价出现涨停，但以基金为代表的机构投资者对其态度已经出现了分歧。WIND数据显示：在当日买入和卖出前五大席位中，都出现了机构的身影。其中，在买四席位上，机构净买入1018.08万元；而卖二和卖四席位合计净卖出2434.85万元。股价涨停，机构的净卖出却大于机构的净买入，这在一定程度上说明，已经有部分机构在先导智能股价涨停过程中进行了减持。

一方面公司股价已经非常接近合理估值，另一方面机构资金已经开始逐步减持。种种迹象显示：先导智能股价向上的估值回归似乎正在接近尾声。首发于猎牛座（ID: financial_hunter）公众号，讲述价值投资估值的理念与方法。