【抢先看】6月份重点关注事件，附股

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6月我们重点提示关注7个可能的事件：

第一，PMI超预期，政府呵护市场概率较大 。 本周央行公开市场操作持续释放流动性呵护资金面，本周前4天央行分别开展300、1800、2700、2200亿元逆回购操作，累计净投放资金3300亿元，市场流动性较为充裕，政府维稳市场态度明显，当前货币政策很可能从稳健中性转向稳健灵活适度，央行持续大幅紧缩的可能性明显在降低。此前发布报告认为利率已经进入向下拐点，如果经济数据下行压力继续体现，不排除未来一段时间央行存在定向降准的可能性。中美贸易战及意大利政局动荡等不确定因素只是情绪上的影响，并不会对实体经济产生较大的冲击，并且越是在外部环境存在不确定的情况下，政府维护市场的意愿越强。央行会持续呵护流动性，股票市场见底概率较大，预计将企稳反弹，对利率债维持乐观态度。

第二，美联储加息。 美国时间5月2日，美联储货币政策委员会FOMC会议决定，维持1.5%-1.75%的联邦基金利率目标区间不变。5月议息会议后，市场对于联储过快加息预期小幅降温，市场预期向2018年加息三次倾斜，6月加息预期继续巩固。我们维持2018年加息三次的判断，贸易争端暂不影响联储加息节奏，但需警惕中美贸易冲突升级风险对经济“类滞胀”预期影响。

第三，银保监管机构出台资管行业监管细则。 4月27日《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（资管新规）落地后，银保监会于4月28日、5月4日、5月23日相继发布了《保险公司信息披露管理办法》《商业银行大额风险暴露管理办法》《商业银行流动性风险管理办法》，并于5月3日起草了《保险公司关联交易管理办法（征求意见稿）》向社会公开征求意见。监管大框架确定以后，相关细则有望继续快速落地。

第四，扩大内需政策渐进推进。 今年4月23日政治局会议提出调结构和扩内需结合。目前国内需求层面未来仍有下行压力，外部贸易环境具有不确定性，扩大内需仍是未来经济增长的主要发展方向。持续扩大内需初期的先导是高端制造业和消费升级，中期可能加大基础设施建设投资，只有在前期扩大内需政策最终无效的情况下，地产才会成为最后使用的扩内需手段。

第五，中东、朝鲜、中美贸易之间再起冲突。 5月8日特朗普宣布退出伊朗核协议，并将在180天的缓冲期过后恢复对伊朗实施“最高级别”经济制裁。5月10日以色列空袭叙利亚境内的伊朗目标。5月14日，美国驻以色列大使馆从特拉维夫迁往耶路撒冷。中东局势高度复杂，有可能造成地缘政治紧张，推升油价上行风险。美国朝鲜双方时有摩擦，美方一度声称取消首脑峰会，美朝关系仍面临较大不确定性。5月4日，中美经贸磋商就部分问题达成共识。5月20日，中美贸易战停火并发表联合声明。此前美贸易摩擦过程可能是“雷声大、雨点小”，中美谈判取得进展，贸易摩擦进一步升级的风险下降，但在11月中期选举前，贸易摩擦可能仍是影响我国出口走势预期以及资本市场风险偏好的重要变量。

第六，六月底流动性趋紧。

财政方面，2018年新增地方政府债额度为1.35万亿，1-4月全国累计发行地方政府债券5213亿元，均为置换债券或再融资债券，6月很有可能短期集中发行，对流动性产生收紧扰动。此外，随着6月底银行季末MPA考核的临近，银行为满足监管指标要求可能会导致短期的流动性趋紧。

第七，信用风险叠加爆发。

今年债券违约事件频发。中债登公司《2018年4月债券市场风险监测报告》显示，截止4月累计违约债券15支、面额128.64亿元，分别较去年同期增加25%和33.58%。5月共计5只债券发生违约，以能源相关的周期性行业中的民营上市公司或“两高一剩”领域的国企发行的中票和私募债为主。在当前的宏观环境和政策环境下，信用违约事件高频爆发的风险可能仍将持续。

六月策略观点

外围事件的冲击是今年股票市场不确定性的源头，6月美联储再逢议息会议，美联储加息落地之前利率水平有可能出现反复，股票市场在信用风险、美朝冲突等担忧下大概率相对弱势，维持二季度谨慎的观点。配置方面，油价保持强势，化工等产品涨价趋势仍在途中，国内经济数据有望超市场预期，政策拐点下资本开支仍存预期差，当前企业现金流恶化但资本开支仍保持上行+企业折旧增速超出固定资产净值增速，企业内生性加大资本开支动力增强+定向降准、扩内需政策下政府层面支持制造业扩张，建议可以去关注“周期突围”组合的交易性投资机会，关注6月底美联储加息落地后内生性利率水平有望下行带来的A股市场估值重塑的投资机会。

神州易桥(000606,股吧)（000606） 分析：

1、企业服务龙头，拥有近5000家线下企业服务网络和20万家企业客户，同时线上不断积累海量企业客户数据，可拓展空间大。

2、估值便宜，预计公司2018-2020年业绩可达3亿、4亿、5亿，同比增长3.7倍、33%、25%，对应2018PE 22倍。

3、拟收购资产将拿出至少2亿最多6亿购买公司股票；股权激励行权价8.22元，员工持股计划交易均价10.11元，现价8.49元，股价倒挂。

牧原股份(002714,股吧)（002714） 分析：

1、2018年公司生猪产能有望持续快速释放，预计全年生猪出栏1200万头，商品肉猪完全成本降至11.40元/千克，如果生猪销售均价维持在12.50元/千克，头均盈利有望达到124.30元/头左右。

2、6月起国内猪价有望见底回升，养殖板块有阶段性反弹，自繁自养龙头牧原股份弹性最大。

3、对于传统周期股，周期不见底不投资。而在生猪养殖行业，由于生猪出栏量和完全成本具备较大的“成长性”，虽然目前周期仍然处于下行阶段，但猪价底部和猪企估值底部往往不是同时出现的。对于猪企估值而言，出栏量的大幅增长以及完全成本的下降会不断夯实猪企估值底部，使得猪价底部和猪企估值底部出现分离，估值的底部大概率要比价格的底部提前出现。所以生猪价格或将在2019年见底，而根据各大猪企出栏量规划和完全成本拆分，“成长性”猪企估值的底部有望在2018年到来，可以首先关注牧原股份。

中航重机(600765,股吧)（600765） 分析：

1、下游航空制造订单20%-30%增长显著，航空锻铸龙头将显著受益军机批产。

2、中航工业内部锻铸产业专业化整合平台，新能源业务资产减值损失影响了最近两年的业绩，当前亏损业务已经剥离且计提充分，未来业绩增长可期。

3、出口业务未来也有望贡献新的增长点，受益军工混改等体制改革。

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