超30%行业增速+盈利能力恢复+增量业务成长可期，不惧腾讯阿里竞争

今日速览：

1.伴随着军民融合政策的加速推进，以及未来几年万亿规模的国防安全支出，国防市场拥有巨大的发展潜力。

　　2.上半年我国移动互联网流量同比增长199%，流量的迅猛增长带动CDN行业的发展，预计全年CDN市场规模达181亿元，同比增长33%。公司是CDN行业绝对龙头，近年来营收增长，利润下滑主要是受到行业内价格竞争影响，随着价格战趋于尾声以及行业的高速发展，公司盈利能力逐步恢复。

一、成长空间被无线扩大，更被百亿私募中！

伴随着军民融合政策的加速推进，以及未来几年万亿规模的国防安全支出，国防市场拥有巨大的发展潜力——300213【佳讯飞鸿(300213)、股吧】。

　　1.企业的成长立足于一条好的赛道。

　　尽管我国整体的旅客运输量增速已步入2-3%左右的低增速时代，但是铁路客运增速仍在10%以上，并且铁路客运占总旅客运输量比例仅为12%-13%左右。

　　铁路相对于传统公路运输方式而言性价比更高，伴随着我国铁路网的走向完善、铁路客运定价机制走向灵活、常旅客卡等激励措施走向成熟，铁路客运仍有巨大的增长空间。

　　根据国家发改委、交通运输部、中国铁路总公司于2016年联合印发的《中长期铁路网规划》，我国将构筑“八纵八横”高速铁路主通道。

　　到2020年，一批重大标志性项目建成投产，铁路网规模达15万公里，其中高速铁路3万公里，覆盖80%以上的大城市；到2025年，铁路网规模达到17.5万公里左右，其中高速铁路3.8万公里左右。到2030年，基本实现内外互联互通、区际多路畅通、省会高铁连通、地市快速通达、县域基本覆盖。

　　2.深耕交通领域多年，拥有行业绝对竞争力。

　　公司从成立之日起就深耕交通行业，尤其是铁路领域，经过20多年的发展，公司在交通行业拥有绝对的竞争力。

　　公司不仅依靠自身多年的技术和客户积累稳固其在交通领域的地位，还通过外延并购拓展新市场空间。为适应铁路综合数字网的建设要求，公司曾参与了铁道部GSM-R相关技术标准的制定，并率先实现产品化，实现了GSM-R系统中的固定用户接入(FAS)。

　　在中国，公司生产的数字调度设备已经装备了全国15个铁路局，覆盖全国铁路5000多个车站，成功应用在雪域高第一铁路——青藏线、中国第一条调度数字化电气化铁路——哈大线项目、中国第一条数字化快速客运示范专线——秦沈高速客运专线等多个具有代表示范性意义的铁路线上，成为国内铁路数字调度领域最大的供货商。

　　3.军民融合释放公司巨大成长空间。

　　早在2014年4月，工信部公布《促进军民融合式发展的指导意见》，提出到2020年，形成较为健全的军民融合机制和政策法规体系，并提出了进一步推动军工开放式发展的工作重，强调了军民资源共享、有机互动、有效转化的迫切需要，明确了大力发展军民结合产业的有效支撑；

　　2015年，“十三五”规划明确提出，实施军民融合发展战略，形成全要素、多领域、高效益的军民深度融合发展格局；

　　2016年3月，中共中央政治局召开会议,审议通过《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》《长江经济带发展规划纲要》，首次把军民融合发展上升为国家战略；

　　2017年，党的十九大报告将军民融合发展战略作为坚定实施的七大发展战略之一，明确要求更加注重军民融合，形成军民融合深度发展格局，构建一体化的国家战略体系和能力。

　　随着世界格局变化不断，我国周边安全形势日趋复杂，南海争端持续发酵，朝核问题愈演愈烈，加强国防与军队建设已经成为和平发展的必要条件。财政部在《关于2017年中央和地方预算执行情况与2018年中央和地方预算草案的报告》中指出，2018年中国国防支出将增长8.1%达到11069.15亿元人民币。

　　4.知名百亿级私募入驻10大股东。

　　(以上数据、观出自天风证券及互联网)

二、超30%的行业增速+盈利能力恢复+增量业务成长可期，不惧腾讯阿里竞争的企业。

还记得当年神创板的龙头——【网宿科技(300017)、股吧】吗？近日信达证券在网宿科技经历了2年60%的跌幅后再此喊出增持，核心逻辑如下：

　　1.CDN市场持续向好。

　　网络流量提速降费是趋势，三大运营商积极推广不限量流量套餐，以及下游终端快手、抖音等应用的兴起刺激了用户流量的消费，2018年上半年，我国移动互联网流量同比增长199%，流量的迅猛增长直接带动CDN行业的发展，预计2018年全年CDN市场规模达181亿元，同比增长33%，2019年达249.4亿元，同比增长37.8%。

　　2.网宿科技CDN具有规模效应，龙头地位稳固。

　　一方面CDN业务达到一定规模后，从运营商出采购带宽才具有议价权；另一方面，客户足够多带来节复用率提高，才能降低部署节的成本，同时，公司拥有的节越多，其为客户提供的加速服务效果就越好。

　　目前网宿科技在全球部署了超过1,500个CDN节，可以为客户提供全球范围内的网络加速服务，尤其可以为客户全球与中国之间的跨境业务提供一流的加速服务。

　　国内市场，网宿科技拥有1000多个CDN节，覆盖全国所有省份和地级市。依托丰富的节资源，网宿科技牢牢占据着市场龙头地位。2013年网宿科技超越蓝汛，市场份额排名第一，并保持至今。

　　3.最大的利空价格战接近尾声，公司毛利拐已现。

　　近年来公司最大的利空消息就是2015-2016年大量云计算厂商进入CDN行业通过降价来抢占市场，对公司利润造成了一定影响，2017年公司营收增长20.83%，利润却下降了33.92%。

　　随着牌照时代的来临，没有牌照的企业将退出市场，行业集中度将提升，外加经过2年的价格战，小厂商逐步退出市场，对于价格敏感的客户基本上已经完成迁移，降价带来的新客效应减弱，价格战已经趋于尾声。

　　2017年第二季度公司毛利率降至低33%，随后触底反弹，第三季度毛利率为36%，第四季度继续上升为37%。而2018年第一季度毛利率为36%，同比增加0.53%，环比略有下降(历年Q1毛利率均出现环比一定程度下降波动)，表明公司毛利率已开始恢复。

　　4.阿里腾讯介入CDN市场对网宿科技冲有限。

　　云计算厂商运营多样的互联网服务，并广泛投资新兴创业企业，缺乏网络中立性，无法服务部分有竞争关系的客户。

　　竞争对手出于安全起见，也难以采纳其云平台和CDN服务。而作为第三方CDN平台的网宿吸引了苹果iCloud、网易、爱奇艺，今日头条等与阿里、腾讯存在一定竞争关系的互联网公司客户，未来随着互联网+新经济的发展，公司的中立性质将稳固其龙头地位。

　　5.增量业务值得期待。

　　①定制化IDC业务。数据中心当前已经是一个充分竞争的市场，定制化的服务在满足客户需求的同时具备客户粘性高、节省成本、交付时间短等优势。公司通过内部整合将IDC业务以增资形式剥离至厦门秦淮，厦门秦淮是国内首家推出IDC全生命周期定制化服务的服务商。

　　目前公司定制化IDC业务已经进入收获期。

　　②云服务业务。目前公司已经实现CDN节的云化改造，推出全速云系列产品，客户主要是大中型企业和政府，表明公司的产品和技术得到了客户的认可。

　　③边缘计算服务。公司已逐步将CDN节升级为具备存储、计算、传输、安全功能的边缘计算节，以承载高频、高交互的【海量数据(603138)、股吧】处理，公司参与了联通混改，公司与运营商的合作将会进一步深化，未来移动边缘计算(MEC)市场的启动将推动公司转型并受益。

　　(以上数据、观来自信达证券)

结语：

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