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蓝思科技—1.企业分析

作者：疯轻扬
2022-07-05 09:19:15
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1.1企业息

蓝思科技是一家以研发、生产、销售高端视窗触控防护玻璃面板、触控模组及视窗触控防护新材料为主营业务的上市公司。

公司以科技创新为先导、以先进制造为基础，坚持走外向型和技术先进型集团化发展的道路，在全球高端电子消费产品主机配套零部件制造领域，依靠特有的技术创新和产品国际化经营的管理模式创新，凭借持续领先的研发投入，具备了从专用模具开发设计、专用生产设备研制开发、专用产品快速研发和规模生产的能力，工艺、技术、规模一直稳居国际领先地位。

公司创始人周群飞女士1993年在深圳开始创业，2003年创立蓝思科技，2006年12月在湖南浏阳经开区投资设立了蓝思科技（湖南）有限公司，2011年3月又以之作为主体通过内部资产并购重组后变更设立为蓝思科技股份有限公司，2015年3月18日，公司在深交所创业板正式挂牌上市。

近年来，公司紧跟消费电子产品技术升级带来的整机更新热潮，积极跟踪各大品牌对上游技术要求的发展动态，抢先开发和率先投入，进一步延伸产业链，目前公司业务已经覆盖视窗防护玻璃，触摸屏单体，触摸屏模组，摄像头，按键，陶瓷，金属配件等。产品广泛应用于手机、平板电脑、笔记本电脑、数码相机、播放器、GPS导航仪、车载触控、智能穿戴、智能家居等方面，市场前景广阔。

公司在玻璃、精密金属、蓝宝石、精密陶瓷、触控、贴合、模组等产品领域具有领先的技术和地位，通过推动产业链垂直整合，优化效率、良率及成本，可为终端客户提供相关零部件、组件、整机组装一站式产品和服务。

1.2行业规模和发展阶段

1.2.1行业规模

图片来源百度百科

通常来说，消费电子产品是指供日常消费者生活使用的电子产品，主要侧重于个人购买并由个人消费的电子产品。目前于世界各地均有制造，主要集中于东亚（尤其中国大陆）、东南亚这个低成本生产的地区。

在近几年，一般认为，消费类电子产品，主要包括手机、笔记本电脑、平板电脑、可穿戴设备，汽车电子周边等。

消费电子行业是电子息行业的子行业，其在全球市场占有7000亿美元以上规模，而创新技术也不断为它带来生机。目前经过前期长足的发展，传统消费电子行业增长步伐已放缓，芯片紧缺、产业链转移等负面因素影响下，产业链竞争进一步加剧。但随着5G技术的渗透与普及，以及移动物联网升级应用，虽然手机、笔记本电脑、平板电脑老三样已经步入存量市场，在智能可穿戴设备、VR、元宇宙、新能源汽车电子（方兴未艾，正在蓬勃上升期）、消费类无人机、电子烟等新兴领域出现了新的突破点。

从以上行业发展息可以很明显地看到，消费电子这个行业现在部分子行业都是过了快速增长的阶段，但仍然比较稳定，同时又产生了一些新的行业机会在勃兴。所以行业体量巨大，且发展空间依然巨大。

1.2.2 发展阶段

图片来源中金

近年来，随着移动互联网技术的发展应用、消费电子产品的制造水平的日渐提高，居民收入水准的持续提升，5G技术的投入商用，物联网技术的发展，促使了消费电子产业的边界在不断扩展，产业始终保持高度活跃。

我国消费电子产业经过多年的发展沉淀，迅速走向成熟，规模也变得非常巨大，成为国家的支柱产业之一，产业链条非常完备，参与全球竞争的优势明显，未来将会在全球竞争中分得更多的份额。

如上图，全球消费电子市场的趋势分析图，可以看到虽然传统的老三样（手机、平板、笔记本电脑）市场规模接近见顶，但存量仍在，迭代更换、消费升级的需求仍在，传统消费电子产品未见明显萎缩，并且物联网、消费级无人机、可穿戴设备、新能源汽车电子等新的消费电子品类正在接棒成为消费电子市场的主赛道，目前智能家居、新能源汽车的渗透率仍然很低，但市场容量巨大，未来必将支撑起消费电子行业的持续高速增长。

所以，接下来的几年中，消费电子行业仍将处于高速成长期，尤其物联网万物互联，家电设备使用更多的视窗玻璃面板，同时新能源汽车领域更是有大量的视窗玻璃使用场景，蓝思科技所处的消费电子零部件制造及组装领域，尤其是视窗玻璃细分行业，还会长期保持高速增长。

1.3行业竞争格局

蓝思科技是消费电子与智能汽车防护功能组件的ODM龙头企业，起家于端视窗防护玻璃面板领域，在这个领域里，主要竞争对手是伯恩光学，两者是高度重叠的强竞争关系。相对于伯恩光学，蓝思科技属于后来新贵，按照蓝思科技2020年年报，录得2020年营收369. 39亿，而同期，伯恩光学的2020营收（见下图）为274. 62亿（港元），后来者蓝思科技已经实现了对伯恩的超越，成为视窗防护玻璃（盖板玻璃）细分行业的龙头。

此外，玻璃盖板领域，还有欧菲光、凯盛集团、星星科技、正达光电、瑞声科技、胜利精密、比亚迪、新兆电子、东莞劲胜、贵州星瑞安、文峰触控、晶石光学、富士康等有介入，不过目前规模都不大，见后图的玻璃盖板出货量。

数据来源伯恩光学

如今，蓝思科技以玻璃盖板为起点，进一步介入智能手机整体零部件、可穿戴设备、汽车电子等业务正进行新一轮升级，成果落地后或将更上一层楼。

1.4企业经营情况与分析

1.4.1 核心产品、业务板块及收入占比

公司是一家以研发、生产、销售中高端视窗防护玻璃面板、外观防护新材料、电子功能组件、整机组装为主营业务的上市公司。公司以科技创新为先导、以先进制造为基础，坚持走外向型和技术先进型集团化发展的道路，在全球中高端电子消费产品零部件与汽车电子外观及功能组件制造领域，依靠技术创新和产品国际化经营的管理模式，凭借持续领先的研发投入，具备了模具开发设计、机器设备研制、产品快速研发和规模生产的能力，工艺、技术、规模一直稳居国际领先地位。

按营收分行业来看，电子元器件制造业占比100%,分产品来看，中小尺寸防护玻璃占比66. 27%,大尺寸防护玻璃占比15. 25%,两项合计81. 52%.中小尺寸防护玻璃应用场景主要是手机、平板，大尺寸防护玻璃主要是新能源汽车等。

历经过去几年的前瞻、高效、精准的战略投入，公司垂直整合战略的推进在2020年收获了丰硕成果。凭借强大的研发创新储备能力、领先的工艺技术水平、先进的智能制造生产线、深厚的行业资源及品牌口碑等优势，公司不断丰富、增强在智能手机、智能可穿戴式设备、平板电脑、笔记本电脑、一体式电脑、汽车电子、医疗电子、智能家居家电等领域的产品竞争力，继续提高各类智能终端的产品集成度，帮助客户优化供应链管理成本，为客户提供一站式的优质产品与服务。

1.4.2 最近报告期业绩

公司2020年度，营收369亿，同比增长22. 08%,归属上市公司股东的净利润48. 96亿，同比增长98. 23%,资产总额795. 75亿，表现相当不错。

1.5企业文化及管理团队

1.5.1企业文化

企业使命竭力为顾客提供满意的产品与服务

企业理念以人为本诚务实勇于创新乐于奉献

企业愿景技术创新引领行业潮流、高效管理创造人文价值、打造受人尊敬的国际化企业。

企业文化是公司的灵魂，是企业的仰，是企业的行动纲领。蓝思科技的企业文化是充满着正能量的，它会指导公司核心管理团队、员工们本着诚、务实、奉献的工作态度，为客户持续的提供价值，会体现在交付让客户满意的产品和服务。同时，公司企业文化多处强调了创新的重要性，这会帮助公司持续注重研发的投入，不断的夯实自己的技术实力，拓宽产品线边界，增强自己的核心竞争能力，深挖护城河。

1.5.2管理团队

周群飞女士公司董事长，出身湖南乡下的草根阶层家庭，幼年的家庭苦难遭遇磨砺了她坚韧和不服输的性格，16岁就到深圳去打工，从最底层的一线工人开始，钻研玻璃丝印技术，后面创立蓝思科技，历经30多年不辍的努力，一直扎根于消费电子防护玻璃的研发与制造领域，造就了如今的防护玻璃细分领域行业龙头。

公司目前管理着在职11万多员工，有着分布于全国多个城市的产业园区，是一个庞大的体量，对公司的管理体系提出了很高的要求，近年来持续完善现有管理体系、优化内部管理机制、深化内部控制、培育和引进相应的管理人才，为公司精益管理水平、管理效率的不断提升奠定了坚实基础。

以周群飞、郑俊龙、周新益、李晓明、饶桥兵等为首的公司核心管理团队和技术团队稳定，拥有多年丰富的行业经验，利用深厚的行业积累、科学的管理方法、人性化的管理模式不断推进管理创新，带领着公司高速成长。

同时，公司管理团队极具产业前瞻性和忧患意识，敢为人先，在3D玻璃面板、陶瓷材料、蓝宝石、金属面板等各种材料面板的行业机会中，每一步都敢于提前布局，探索创新，抢先占领技术高地。在客户开拓方面，除了标杆性的大客户之外，也广泛拓展新的客户群体，目前已经跟市面上几乎所有的主流消费电子品牌有合作关系。在产业链布局方面，除了苹果链赛道，也成为特斯拉全球一级核心供应商，同时还进一步布局光伏玻璃、整机组装、声学、传感器、AR/VR元宇宙等消费电子相关领域，打造全产业链布局，以夯实基础，走得更稳。

1.6企业护城河

公司是消费电子行业外观创新变革的引领者，是首次将玻璃屏引入高端智能手机及平板电脑，首次将陶瓷、蓝宝石材料应用到智能手机和智能可穿戴设备，首次将3D玻璃应用到智能手机的企业。

消费电子产品视窗与防护玻璃等外观防护零部件的生产具有加工精度高、工艺难度大的特点，公司掌握了视窗及防护玻璃、蓝宝石、精密陶瓷、精密金属等产品生产的核心技术和工艺诀窍，拥有雄厚的技术积淀与制造优势。稳居行业首位的专利数量、优秀的核心研发团队、成熟的技术人才培养机制及持续稳定的研发投入，确保了公司技术优势不断扩大。