东吴证券给予苏试试验增持评级

东吴证券股份有限公司周尔双,罗悦近期对苏试试验进行研究并发布了研究报告《2022年中报点评Q2利润同比+18%符合预期，看好下半年业绩加速》，本报告对苏试试验给出增持评级，当前股价为29.81元。

　　苏试试验(300416)　　事件公司发布2022年半年报。2022年上半年公司实现营业总收入7.99亿元，同比增长18.38%；归母净利润1.06亿元，同比+30.32%；扣非归母净利润0.96亿元，同比+29.87%。　　投资要点　　Q2利润同比+18%符合预期，看好下半年业绩加速　　单二季度公司收入4.6亿，同比+16%，归母净利润0.77亿元，同比+18%。公司二季度收入增速环比下降、净利率继续增长，我们判断主要系上海周边地区疫情客观影响（包括检测设备板块交付、检测服务板块上海宜特及上海众博实验室）、高毛利服务业务占比进一步提升。分板块看，2022上半年服务仍为公司第一大板块①试验设备实现营收2.86亿元，同比+11%，占总营收36%；②环境可靠性试验服务实现营收3.74亿元，同比+39%，占总收入47%；③集成电路验证与分析服务实现营收0.96亿元，同比+9%，占总收入12%。展望未来，我们认为公司二季度业绩已触底，下半年业绩加速。下游军工+半导体+新能源汽车景气度高，结合业绩高增速估值具备明显吸引力，建议重点关注。　　高毛利试验服务占比有望回升，利润率提升趋势延续　　2022年上半年公司销售毛利率44.54%，同比持平；销售净利率15.59%，同比+1.54pct；其中单Q2公司销售毛利率45.07%，同比-4.10pct，下滑幅度较大。我们判断毛利率下行系高毛利试验服务占比下滑。费用端，2022上半年公司费控能力提升，研发投入增强期间费用率27.71%，同比-1.57pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为5.81%/12.43%/6.98%/2.49%,同比-0.62pct/-0.94pct/+0.52pct/-0.53pct。随着公司实验室盈利拐点向上、高毛利试验服务占比提升，我们判断公司利润率保持提升趋势，贡献业绩弹性。　　股权激励助力长期发展，看好高端检测服务成长潜力　　公司2022年3月22日公布限制性股票激励计划，拟授予不超过300核心骨干员工5804.6万股。业绩考核方面，2022-2023年公司业绩复合增速比地狱20%。2022年随着集成电路、新能源汽车、宇航产品项目落地，公司有望实现从元器件、原材料、零部件、终端产品全产业链环境与可靠性测试能力建设，高端检测服务领域有望成为公司业绩增长的新动能。　　盈利预测与投资评级考虑到下游军工+半导体+新能源汽车高景气度，我们上调公司2022-2024年归母净利润预测为2.69（原值2.48）/3.61（原值3.30）/4.73（原值4.20）亿元，当前市值对应PE为42/31/24倍，维持“增持”评级。　　风险提示下游行业波动；疫情影响持续；利润率下滑风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中证券付宸硕研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.25%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.65亿，根据现价换算的预测PE为41.4。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级9家；过去90天内机构目标均价为33.61。

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