西测测试（301306）——带你看新股系列（114）

可比上市公司截止至2022年7月6日、2018年至今PE均值（TTM、扣非后）区间43-95倍。以上市后市盈率59倍计算，对应扣非净利润0.62亿元（2022年1季度0.07+2021年2、3、4季度0.55），市值36.45亿元，对应股价43.34元。

需关注军用装备和民用飞机检测，总体市场规模有限，公司仅在西安和成都拥有实验室，受被测件运输半径的限制，公司业务的覆盖区域较为局限。

想象点军用装备和民用飞机测试股

一、基本概况

1、基本介绍:西安西测测试技术股份有限公司成立于2010年,注册地陕西省西安市雁塔区高新区丈八二路。公司是一家从事军用装备和民用飞机产品检验检测的第三方检验检测服务机构，为客户提供环境与可靠性试验、电子元器件检测筛选、电磁兼容性试验等检验检测服务，同时开展检测设备的研发、生产和销售业务。

2、财务情况:公司预计2022年1-6月营业收入约为12,100万元-12,600万元，较上年同期增长22.85%-27.93%；归属于母公司股东净利润预计为2,300万元-2,500万元，较上年同期增长20.97%-31.49%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为2,000万元-2,200万元，较上年同期增长23.96%-36.36%。

二、主营业务及行业

1、主营业务公司作为第三方检验检测服务机构，接受客户委托，在实验室或客户现场综合运用科学方法和专业技术对被测件的质量、安全、性能等方面进行评定，公司的检验检测服务包括环境与可靠性试验、电子元器件检测筛选和电磁兼容性试验。

环境与可靠性试验（2021年收入占比62%）环境与可靠性试验是检验产品在特定环境条件下正常工作的能力，通过试验，可评估产品在规定的环境条件下和规定的时间内，完成规定功能的情况，即评估产品的环境适应性可靠性。主要体现在国防军工、航空航天、电子电器等领域。

电子元器件（2021年收入占比22%）电子元器件在使用之前，需要依照军用试验标准对元器件进行二次检测筛选，剔除有潜在缺陷的元器件，提升装备的可靠性。公司提供电子元器件检测筛选的项目主要包括外观检查、高温贮存、温度循环、三温（高温、低温、常温）测试、高温动态老炼、PIND（多余物检测）、恒定加速度和气密性检查等试验，适用于航空、航天、兵器、船舶、电子等众多领域的电子元器件。

电磁兼容性（2021年收入占比9.62%）在复杂的电磁环境中，保证电子设备的正常工作运行以及周围人员的安全，是军用装备研制过程中必须解决的问题。电磁兼容性试验，包括电磁干扰和电磁敏感度两个方面的检测，电磁干扰检测是评定产品正常工作状态下对其所处环境中其他电子设备的电磁干扰情况，电磁敏感度检测是指检测产品对电磁干扰的抗干扰能力。

主要客户公司的核心业务是军用装备的检验检测，是军品检测项目齐全的第三方检验检测机构之一，主要客户包括航空工业、中国航天、中国电科、兵器工业集团、中国航发、中国船舶等大型军工集团下属子公司及科研院所。

2、行业概况国防息化主要体现在武器装备息化，相比于其他国家，我国装备息化仍处于加速发展阶段，国防息化支出和武器装备费支出的稳步增长，将使我国军用检测行业市场规模也将持续稳定增长，市场发展空间较大。为提高装备采购质量，自2014年起，军品装备部门逐步开展了各型实物样机邀请招标比测试验择优选择，而第三方检测作为更加客观的检测机构，能够解决公允性问题，新增的市场将是专业的第三方检测机构特别是已有一定基础的企业快速发展的机遇。

3、竞争格局公司主要从事军用装备和民用飞机产品的环境与可靠性试验、电子元器件检测筛选、电磁兼容性试验等检验检测服务及检测设备的研发、生产和销售，客户主要集中于军用装备和民用飞机领域。检验检测行业中，从事环境与可靠性试验的公司主要有广电计量、苏试试验、测标准，从事电磁兼容性试验的公司主要有广电计量、测标准，广电计量、苏试试验及测标准检验检测对象主要为民用产品。从事军用电子元器件检测筛选的公司主要有旋极息的子公司西谷微电子、北摩高科的子公司京瀚禹、思科瑞，此外苏试试验的全资子公司上海宜特主要从事汽车电子、5G通讯、人工智能等领域的电子元器件检测筛选。

三、估值分析

可比上市公司截止至2022年7月6日、2018年至今PE均值（TTM、扣非后）区间43-95倍。以上市后市盈率59倍计算，对应扣非净利润0.62亿元（2022年1季度0.07+2021年2、3、4季度0.55），市值36.45亿元，对应股价43.34元。

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