晶盛机电（上）光伏设备龙头

不好意思，上周断更了，本来想着通知一下，但是好像又没多少人看过通知，索性也没通知。

写本公众号初心，是为了自己多输入再多输出。起初，我从自己感兴趣的、业绩好的公司、行业开始了解，尝试写下一篇“分析”文章。

探索一段时间后，慢慢形成了一种固定的模式，但是由此我也有些固化了，虽然能定时输出一些内容，但是仅仅从一份年报或一些数据来了解一个公司或者行业，还是有些简陋，尤其是缺少自我分析与验证。

因为我渐渐发现写的内容价值较少，对我对大家可能都没多大意义，无非是看到一个估值不高、业绩不错的公司而已。

所以接下来，我想从公司发展历程、业务、核心竞争力等方向来分析一个公司，争取能写得更深入一点、更有意义一点。

基本面

晶盛机电上市日期是2012年05月11日，当时公司三类主营产品全自动单晶硅生长炉、多晶硅铸锭炉和单晶硅生长炉控制系统，均归属于晶体生产设备行业。

2012年营收5.03亿，同比增长-38.98%，净利润1.74亿，同比增长-46.83%，上市当年业绩就大幅缩水。

而业绩缩水的直接原因，是多晶硅铸锭炉和单晶硅生长炉控制系统，分别占营收的20.58%、3.44%，营收同比增长分别是-70.75%、-81.66%。

全自动单晶硅生长炉在2012年略微有所增长，应该是存量订单的交付，因为2012年生产量同比增长-87.48%。

而此时之所以业绩下跌，是因为我国光伏产业因全球经济衰退、光伏产能过剩、价格下跌、美国“双反”、欧洲“反倾销”等因素而进入寒冬期，下游客户普遍出现亏损。

2012年初以来，国家出台了一系列扶持光伏产业发展的政策；2013年，太阳能光伏行业将随着国内政策的推动下将进一步加快去产能和消化库存的阶段，光伏行业将进入一个良性、健康而稳定的发展阶段。

2013年晶盛机电业绩跌至谷底，营收1.75亿，同比增长-65.17%，净利润0.43亿，同比增长-75.01%。

这次业绩下跌，是所有主营业务都是大幅下滑。2013年主营只披露了全自动单晶硅生长炉和多晶硅铸锭炉，分别占营收的72.23%和20.82%，营收同比增长分别是-68.53%、-66.51%。

而全自动单晶硅生长炉、多晶硅铸锭炉和单晶硅生长炉控制系统，生产量同比增长分别为19.05%、-100%、-69.46%。

晶盛机电2013年度，受光伏行业波动的影响，下游新增设备需求同比有所下降，同时现有订单中存在部分由于客户考虑到行业形势而提出延期交货的情况。虽然目前光伏行业下游回暖迹象明显，但是延伸到对设备的需求仍有一个滞后的过程。

2014年晶盛机电开始好转，营收2.45亿，同比增长+40.17%，净利润0.66亿，同比增长+51.68%。

主营业务分别是全自动单晶硅生长炉、多晶硅铸锭炉、单晶硅棒切磨复合加工一体机和控制柜。

晶盛机电2013年，已经研制成功国内首台全新产品“单晶硅棒切磨复合加工一体机”，该设备具有一次定位完成切方、磨平面、磨外 圆等三道复合加工，加工效率可提高3-4倍，该设备目前已实现小批量生产与销售，各项技术指标均满足 客户的要求，主要性能指标已达到国际先进水平。

从年报可以得知，这个单晶硅棒切磨复合加工一体机2014年只销售了4台，单台售价321.37万、利润152.63万，毛利率47.49%，比主要产品全自动单晶硅生长炉46.40%稍高。

在晶盛机电2014年报的《公司未来发展的展望》部分，公司认为硅料及单晶硅片环节的竞争格局较好，特别看好高效单晶材料环节，而这正是公司在国际上的竞争优势所在。

2015年晶盛机电，营收5.92亿，同比增长+141.23%，净利润1.05亿，同比增长+58.96%。

主营业务发生了大改变晶体硅生长设备（营收占比67.19%）、LED 智能化装备（营收占比10.47%）、光伏智能化装备（营收占比5.05%）、蓝宝石材料（营收占比3.20%）和其他（营收占比14.09%）。

晶体生长设备和光伏智能化装备，营收同比增长分别是97.90%、107.48%，主要原因为报告期内光伏行业下游客户形势进一步好转，客户对设备验收快，2015年新增的光伏相关设备订单同比有所增加。

新增LED业务，是因为2015年4月收购了主营LED智能装备的杭州中为光电技术股份有限公司，这块业务毛利率高达62.04%。

2016年晶盛机电，营收10.91亿，同比增长+84.44%，净利润2.04亿，同比增长+94.76%，公司主营并未变化，不再赘述。

在2016年12月国家能源局颁布的《太阳能发展“十三五”规划》中，进一步对太阳能在能源结构中的发展目标作了细化，要求到2020年底，太阳能发电装机达到1.1亿千瓦以上，光伏产业已经成为我国的优势产业。

近年来在光伏发电各条技术路线中，晶硅技术路线强势崛起，鉴于单晶电池转化效率提升、综合成本明显下降，单晶产品性价比凸显，单晶市场份额进一步提升，市场认可度不断提高。

2017年晶盛机电，营收19.49亿，同比增长+78.55%，净利润3.87亿，同比增长+89.76%。

报告期内，随着光伏市场下游厂商的扩产，单晶技术路线获得认可及市场份额持续提升，全自动单晶硅生长设备产销量大幅增长，对营业收入贡献较大；

报告期内，公司将光伏智能化加工设备与LED智能化加工设备，合并为智能化加工设备口径披露，光伏智能化加工设备保持增长，LED智能化加工设备鉴于中为光电产业升级与新业务开拓，原有LED设备产销量有所下降。

2018-2020年晶盛机电，发展较快且平稳，营收分别是25.36亿、31.1亿、38.11亿，同比增速分别+30.11%、+22.64%、+22.54%。

2021年晶盛机电，营收59.61亿，同比+56.44%，净利润17.12亿，同比+99.46%。主营业务变成设备及其服务（营收占比83.48%）、材料（营收占比6.53%）和其他（营收占比9.99%）。

截至2021年12月31日，公司未完成设备（含晶体生长设备和智能化加工设备）合同总计200.85亿元，其中未完成半导体设备合同10.68亿元（以上合同金额均含增值税）。

我国2021年光伏新增装机量达 54.88GW，连续9年稳居世界首位。

2022年晶盛机电，营收106.4亿，同比+78.45%，净利润29.24亿，同比+70.8%。我国 2022 年光伏新增装机 87.41GW，同比增长 60.3%，公司增速是明显高于行业增速的。

根据中国光伏行业协会统计数据，2022 年全球光伏新增装机量 230GW，增长 35.3%，预计 2023 年全球光伏装机量将在 280-330GW 之间，继续保持高速增长。

总结

晶盛机电在保持全自动单晶硅生长炉发展的同时，一直在积极完善产业链产品配套体系，并通过逐步延伸的业务布局，来减少单一行业波动对公司业绩的影响，从而不断提高公司的核心竞争力和抗风险能力。

单从成长性来说，晶盛机电就是一个非常好的公司，下次再分析晶盛机电的竞争优势等。

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