平安证券给予晶盛机电增持评级

2022-04-27平安证券股份有限公司吴文成对晶盛机电进行研究并发布了研究报告《在手订单超200亿，22年收入目标破百亿》，本报告对晶盛机电给出增持评级，当前股价为47.3元。

　　晶盛机电(300316)　　事项　　公司披露2021年年报，2021年公司实现收入59.61亿元（同比+56.44%），实现归母净利润17.12亿元（+99.46%）。公司计划每10股派发现金红利2.8元（含税）。2022年Q1公司实现收入19.52亿元（同比+114.03%），实现归母净利润4.42亿元（同比+57.13%）。　　平安观点　　收入全面高增，盈利能力再提升。1）收入端2021年公司晶体生长设备、智能加工设备、蓝宝石材料、设备改造服务分别实现收入34.75亿元（同比+32.47%）、11.39亿元（+106.61%）、3.89亿元（+100.78%）、3.62亿元（+258.20%）。公司装备和材料业务均实现快速增长。2）利润端2021年公司销售毛利率39.73%（+3.13pct），归母净利润率28.71%（+6.19pct），受益于规模效应，公司利润率再度提升。　　在手订单饱满，业绩增长有支撑。截至2021年年底，公司未完成设备合同总计达200.85亿元（含税），其中半导体设备合同10.68亿元（含税）。截至21年底，公司合同负债达49.64亿元（同比+148%），存货为60.51亿元（+134%）。这表明公司2021年设备新签订单大幅增长，并创历史新高。目前公司在手订单饱满，为未来的业绩增长打下扎实基础。　　2022年收入目标破百亿，半导体设备和服务订单有望突破30亿元。公司年报披露，2022年公司收入目标是破百亿，此外半导体设备和服务订单突破30亿元（含税）。我们认为，公司在手订单饱满，随着产能提升、交付加快，22年营收破百亿机会非常大。公司在半导体领域积极布局“长晶、切片、抛光、CVD”四大核心环节设备的研发，公司已有的长晶、切磨抛设备已实现批量销售，近年来又加大了LPCVD、第三代半导体碳化硅材料的长晶、抛光和外延设备研发。2022年，公司硅片设备进入收获期，8英寸和12英寸设备将陆续进入国内半导体硅片企业，后续订单增长势头强劲。　　投资建议鉴于公司订单超预期增长和盈利能力的提升，我们上调公司盈利预测，预计2022-2024年公司实现归母净利润分别为27.83亿元、36.24亿元、45.44亿元（22年-23年前值为21.91亿元、29.56亿元），对应当前股价的市盈率分别为22倍、17倍、13倍。公司围绕硅、碳化硅、蓝宝石三大半导体材料和设备，有望成为行业内平台型公司，我们维持“推荐”评级。　　风险提示（1）光伏硅片产能扩张不及预期风险。如果光伏单晶硅片产能扩张不及预期，公司将面临订单下滑风险。（2）半导体硅片设备和材料进展不及预期风险。公司近几年正积极研发半导体硅片设备和材料，如果研发进度不及预期，将影响公司长期发展。（3）核心技术人员流失和核心技术扩散风险。如果公司核心技术人员流失，将可能导致公司的核心技术扩散，从而削弱公司的竞争优势，并可能影响公司的经营发展。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券姚遥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.48%，其预测2021年度归属净利润为盈利16.98亿，根据现价换算的预测PE为35.83。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级11家；过去90天内机构目标均价为88.27。证券之星估值分析工具显示，晶盛机电（300316）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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