20180528东兴证券强烈推荐：晶盛机电( 300316)

东兴证券股份有限公司 任天辉/樊艳阳

晶盛机电(300316,股吧)( 300316)： 光伏业绩稳增长半导体设备待放量

报告摘要：

光伏扩产确定性强， 单晶路线渗透率大幅提升。 根据国家能源局发布的《 关于可再生能源发展“ 十三五” 规划实施的指导意见》， 对2017-2020年光伏电站发展规模进行了规划， 预计4年集中式光伏装机容量增加86.5GW， 到2020年总集中式光伏装机容量达154GW， 另外由于分布式光伏综合成本更低， 且更适合中东部经济发达地区， 预计到2020年总分布式光伏装机容量达160GW， 总计装机容量达314GW。 另外由于单晶路线在电池成本和发电效率上更具优势， 预计2020年单晶光伏电站渗透率有望达到50%， 对应光伏单晶硅生长设备总需求达482亿元， 晶盛机电是国内光伏单晶硅生长设备供应商龙头， 将充分受益于光伏行业发展， 带来设备收入稳定增长空间。

国内半导体大硅片供不应求， 公司半导体级晶体生长设备需求空间巨大。

未来主要规划的晶圆厂在中国大陆， 国内半导体行业将迎来飞速发展， 半导体大硅片作为晶圆厂核心原材料已经开始出现供不应求的状况， 国内外大硅片生产厂商均迎来扩产潮， 仅国内的半导体大硅片扩产项目和新增项目总投资额已接近600亿元， 对应约126亿元的晶体生长设备。 晶盛机电的8寸半导体硅片生长炉已经获得实证性批量采购， 12寸横向超导磁场半导体硅片生长炉研发成功， 具备批量供应能力， 再结合公司新推出的滚圆机、 截断机、 研磨机、 抛光机等一系列硅片生产配套设备， 总体设备空间巨大， 将为公司打开新的成长极。

公司盈利预测及投资评级：

我们预计公司2018-2020年营业收入分别为31.2亿元、 45.6亿元和62.8亿元， 归母净利润分别为6.95亿元、 10.11亿元和13.64亿元， 每股收益分别为0.54元、 0.79元和1.07元， 对应PE分别为35X、 24X和18X， 6个月目标价23.7元， 维持“ 强烈推荐” 评级。

风险提示：

订单完成低于预期， 半导体级硅片生长炉客户导入不及预期。