极高景气度！随时起飞！！

明日观

今天市场终于稳住了。这轮指数下跌根源是外资投资对国内政策风险担忧，而出现的主动降低仓位行为。国内投资者更多的是跟风抛售。判断市场企稳的指标是外资流向、人民币汇率、港股市场表现。从目前来，人民币汇率停止贬值、今天北向资金净流入了81亿元、港股指数也开始回升。种种迹象表示，外资对国内政策担忧风险已经释放，A股大跌基本告一段落了，接下来的市场指数会有所修复，大家且歌且舞！重可以关注业绩超预期的科技股。

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光刻胶、南大光电

全球MO源龙头厂商南大光电今天上涨15.22%。MO源就是高纯金属有机源，下游主要用于LED（发光二极管）行业。在节能环保理念下，全球LED照明市场保持10%以上增速。不同于卤化物法工艺，南大光电MO源制备采用合金法，价格更便宜，有效解决MO源污染问题。南大光电也成长为全球MO源主要生产商，全球市占率超过40%，已实现国产替代，稳定贡献公司业绩。

光刻胶是南大光电的最大。光刻是IC（集成电路）制造中耗时最大、难度最高的工艺，光刻胶品质好坏直接决定着光刻制程的成败。与高端核心光刻机一样，我国高端光刻胶同样面临着 “卡脖子”困境。虽然光刻胶本质是“照相底片”理，但其所承载的电路图案几何尺寸仅有纳米级别，对图案分辨率、粗糙度有严苛要求，技术壁垒极高。半导体光刻胶核心技术及产品基本被日美企业垄断，其中包括日本JSR、东京应化、罗门哈斯等。2019年，日本对韩禁运光刻胶，令韩系面板及存储、芯片制程受到非常严重影响。中国光刻胶的国产替代亦迫在眉睫。

2019年，全球半导体光刻胶2019年销售额为17.7亿美金。但目前中国的半导体光刻胶国内自给率极低。适用于6英寸硅片的g线/i线光刻胶的自给率约为20%，适用于8英寸硅片的KrF光刻胶的自给率不足5%，而适用于12英寸硅片的ArF光刻胶完全依赖进口。机构推算，中国ArF市场需求达2.5亿美元，国产替代空间巨大。

供给端，由于日本福岛地震导致光刻胶龙头越化学停止供货部分晶圆厂光刻胶，越化学已向中国大陆多家一线晶圆厂限制供货光刻胶，且已通知更小规模晶圆厂停止供货光刻胶。需求端，国内中芯国际、华虹宏力、广州粤芯等多家国内晶圆厂也在积极扩产，国内光刻胶需求量远大于国产产量，而且差额连年增长，尤其在ArF、高端KrF等半导体光刻胶方面，国产替代需求迫切。

南大光电在去年12月通过50nm闪存平台认证通过后，今年5月又获得55nm逻辑电路平台认证，成为国内通过产品验证的第一只国产ArF光刻胶，打破了国内先进光刻胶受制于人的局面。公司预计光刻胶在2021年底形成年产25吨193nm（ArF干式5吨和浸没式20吨）光刻胶产品的生产规模，产品性能满足90nm-14nm集成电路制造的要求。

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陶瓷粉体、国瓷材料

可以关注国内陶瓷粉体制备龙头国瓷材料。国瓷材料2021年上半年收入14.7亿元，同比+37%，归母净利润3.94亿元，同比+53%。收入和利润的同比增速均创三年来新高。2021年，公司引入高瓴资本和松柏投资两位战略投资者，将加快生物医疗材料板块的全球化布局。

高端陶瓷材料的技术壁垒也很高。国瓷材料从90年代就开始研究MLCC粉体材料的生产技术，花了十多年的积累，才突破了MLCC粉制备工艺。现在，全球具备大规模水热法生产钛酸钡粉体的企业也只有三家日本堺化学、日本村田（其钛酸钡粉主要自用）、中国的国瓷材料。国瓷是国内首家、全球第二家运用水热法制备纳米钛酸钡颗粒的企业。与海外企业相比，国瓷的成本和售价端有30%以上的价差优势。

公司在陶瓷粉体技术基础上，向下游电子陶瓷、蜂窝陶瓷、义齿磁块等领域延伸

（1）电子陶瓷国瓷材料的MLCC配方粉在国内市场占有率达80%、全球市场占有率约12%。目前公司多个客户有扩产计划并于2020年后落地，这将推动国瓷材料MLCC配方粉的全球市占率提升。

（2）蜂窝陶瓷。蜂窝陶瓷是用于内燃机尾气后处理系统的载体。国六排放标准大幅提高推动蜂窝陶瓷市场增长，预计2020-2022年市场增速分别可以达到50%、51%和25%，市场高速增长。蜂窝陶瓷载体领域，美国康宁、日本NGK占全球市场份额90%以上，国瓷材料正在实现进口替代。

（3）义齿磁块。国瓷材料旗下的爱尔创口腔会受益氧化锆义齿需求释放。2019年中国种植牙市场增速45%，其中氧化锆义齿是未来发展方向，2020年市场约20亿，潜在市场超400亿元。全球种植牙市场由欧美和韩国主导，士卓曼全球占比25%，前七强达到80%。国内种植牙起步发展较晚，主要以进口种植体为主，国瓷旗下爱尔创口腔的进口替代正在加速。

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被动元器件、顺络电子

可以关注国内电感龙头顺络电子。公司2021年上半年归母净利润4.11亿元，同比+69.69%。顺络电子的电感产销量位于全球第三，中国第一。目前公司电感技术与日系龙头村田（Murata）持平，但全球市占率仍较低（约为8.3%）。日系电感以其先发优势、技术实力和品牌形象而长期占领市场。

贸易摩擦和疫情事件让全球企业更加注重供应链安全，而Murata、TDK、Taiyo Yuden等海外竞争对手在疫情期间供应链表现不佳。顺络作为全球电感头部企业，在疫情期间获得了国内外客户的青睐和赖，下游在持续提高顺络的供货比例。随着村田（Murata）等日系电感龙头企业，逐步退出低附加值电感产品生产，为顺络提升全球市场份额打开了空间。

5G手机单机电感平均用量增加30%-50%，新型高端电感提升单机价值146%-264%。预计5G手机2020-2022年渗透率分别为15%、40%、60%，直接推动电感市场增加。预计全球电感行业市场规模将由2019年的529.9亿元增至2024年的761.5亿元，年复合增速为7.5%。新型高端电感以01005电感为主，顺络已在01005型电感突破村田垄断，顺络01005电感已实现批量化工艺，未来将加速放量。

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粉丝福利

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