阳光电源10月26日接受机构调研，海通国际、长江证券等多家机构参与

2022年10月27日阳光电源（300274）发布公告称公司于2022年10月26日接受机构调研，海通国际张一驰、长江证券曹海花、东吴证券曾朵红、海通证券徐柏乔、野村证券樊杨参与。

具体内容如下

问3 季度储能利润增加的原因有哪些？

答一是大储二季度采取公式报价，对上游涨价进行了价格传导，因为储能收入的确认比较滞后，一般滞后一个多季度，所以二季度做的价格传导会在三季度体现，利润增长有一部分得益于价格传导。

二是储能业务 80%以上都是在海外，今年海运费逐季度在下降，给利润也会带来一定的增厚。三是大储主要面向美国市场，今年美国持续加息，汇率对利润也会产生正向的影响。另外，需要注意的是，公式报价的优点是可以降低原材料涨价风险，但是也要充分考虑投资者能接受的投资报要求，否则会导致市场的呆滞，这就需要我们跟投资者沟通交货时间，反复精算投资者的收益报情况，并不断提升学习能力以解决不同项目现场可能出现的问题，因为是非标产品，储能很多都做成了项目制，每个项目都不一样，比如储能电力系统接入的要求、能量管理的要求、消防法规安全的要求等都不一样，通过不断的磨合和经验积累，储能系统集成能力的提升也是带来利润提升的重要原因。

问对储能市场发展潜力的展望？

答美国大储及全球储能行业的增速非常快。去年全球储能装机约 20GWh，今年预估 50 GWh。明年储能市场保守估计增长 50%，乐观估计增长 100%-150%，市场对储能明年的增速预估误差范围比较大，比较确定的是美国的大储增长会非常快，户储市场增长非常快，我们初步估算像欧洲的户储市场是 100%以上的增速。 安装工缺乏的影响应该不是太大，加上渠道商的努

力，我们认为户储明年是爆发年份。同时顺应发展的两个关键因素，一个是明年户储电芯不再短缺，国内多家企业供货能力提升，为户储大发展创造了非常有利的条件。另一个是明年大储电芯的合作伙伴也进一步增加，供应商产能释放，成本基本稳定，我们认为储能明年是一个大的元年，公司制定的规划目标还是非常宏伟的。

问对明年逆变器盈利能力展望？

答一是上游原材料随着多晶硅产能的释放，价格逐步下行，给光伏行业的中下游带来一定的空间。市场对明年交流侧保守估计 350GW，直流侧 400GW 以上。明年光伏行业增长的亮点是户用市场及户储的耦合市场。二是全球的工商业市场厚积薄发。三是地面电站的爆发，今年地面电站实际上是受到了很大的抑制，海外的地面电站也受到了抑制。我们国内地面电站业务因为有西部沙漠地区项目以及源网荷储大基地项目带动，所以还好，但是报率比较低。期待行业走向更加理性、健康、均衡的发展。

明年光伏行业的发展非常可观。

问对明年盈利水平的展望？

答公司长期坚持品牌经营战略，坚持技术创新，坚持服务到位，注重对供应链整合能力的提升。公司对外采购电芯多元化，使得有大量的合作伙伴。

公司已经积累了丰富的大储项目交付经验，在直流管理、安全评估、质量控制、交付运行、服务培训以及寿命评测等方面做了大量的工作，在交付效率和盈利能力方面还会继续有所提升。 通过长期主流品牌经营、供应链的梳理、自身技术能力的提升，未来有可能维持毛利，甚至得到一些改善。

问三季度汇兑贡献的具体情况？

答美元汇率持续上涨，从汇兑损益和公允价值变动收益这两个科目结合来看，前三季度大概产生约 4 亿收

益。Q4 及明年，我们也会一直关注汇率的走势，和相关机构保持密切沟通，根据公司制定的汇率风险管理方案进一步防控汇率风险。

问从这个管理角度分析公司三费用变化和改善的原因？

答公司加强项目管理机制，特别是电站项目加强精细化管理，每个项目都实行负面清单管理，根据项目实际情况设置风险项，按月按季度闭环跟踪。通过这些管理措施，逐步提高项目开发成功率。公司逐步升级建立标准化产品管理，拉通了从前端订单签订到交付的闭环管理，开展了集成能力的升级、现场交付能力的升级等。基于此，整体费用逐步变化和改善。另外公司今年也实行经营管理的精细化管理，建立月度滚动预测和复盘机制，费用逐步得到管控。

问光伏逆变器今年和明年上半年大体供需情况展望？

答明年总体来说供应还是偏紧的。主要是由于市场发展太快，优质的产品供不应求。

问光伏和储能扩产周期一般是多久？

答扩产周期大概在 7~8 个月。

阳光电源（300274）主营业务专注于太阳能、风能、储能、电动汽车等新能源电源设备的研发、生产、销售和服务

阳光电源2022三季报显示，公司主营收入222.24亿元，同比上升44.56%；归母净利润20.61亿元，同比上升36.94%；扣非净利润19.02亿元，同比上升31.01%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入99.43亿元，同比上升38.8%；单季度归母净利润11.6亿元，同比上升55.14%；单季度扣非净利润11.07亿元，同比上升51.16%；负债率67.36%，投资收益7336.69万元，财务费用-52548.98万元，毛利率25.36%。

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级23家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为159.66。

以下是详细的盈利预测息

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出2.32亿，融资余额减少；融券净流入9132.28万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，阳光电源（300274）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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