单季净利创历史新高！36倍全球逆变器龙头Q3环比翻倍，电站投资开发业务前景却不被看好

10月26日讯（编辑 旭日）总市值近2000亿元的全球光伏逆变器龙头阳光电源盘后公告，前三季度营收222.23亿元，同比增长44.56%；净利润20.6亿元，同比增长36.94%。第三季度净利11.6亿元，同比增长55.14%。

Q2净利4.9亿元，据此计算，Q3净利环比增长137%，单季净利创历史新高。

截至10月26日收盘，6个月以内共有25家机构对阳光电源的2022年度业绩作出预测，其中归母净利预估均值为29.39亿元。盘后公布实际三季报预测最高值为20.6亿元，占机构预测均值的比列为70.09%，小幅低于3/4。

谈其业绩增长的原因，阳光电源公告里表示，主要系光伏、储能业务大幅增长所致。公开资料显示，公司主营业务包括光伏逆变器、储能系统等，截至2022年6月，公司累计实现逆变设备装机超269GW，全球主流市场占有率第一，营收占比近5成。另外，储能系统业务营收占比由去年同期的11.2%增长至19.42%。

中证券华鹏伟等在10月10日研报中表示，在光伏成本稳步下降的背景下，借助能源变革和扶持政策推动，预计2022/23/25年全球光伏装机量将分别达250/350/520GW以上。

华鹏伟表示，受益于全球光伏装机快速增长，未来几年逆变器市场将保持25%左右的复合增速，考虑“新增+替代”需求，预计2025年市场规模有望达550GW以上。

从全球逆变器的竞争格局来看，阳光电源和华为位居全球逆变器市场份额前二，且行业集中度呈显著增加的趋势，根据Wood Mackenzie，CR10市占率由2013年的55%提升至2020年的80%，

华鹏伟表示，近年来公司成功突破多个逆变器大客户，在海外光伏投资巨头中占有率遥遥领先，产销规模迎来加速放量，预计2022年出货量将超70GW，市场份额稳定在30%以上。根据盈利预测与估值测算，预计公司2022年光伏逆变器营收147.14亿元，同比增长62.58%。

储能系统方面，公司是国内最早进军储能行业的厂商之一，目前已拥有全套储能系统集成能力，连续6年位居中国企业全球市场储能变流器和储能系统出货量第一。

东吴证券陈睿彬在10月11日研报中表示，阳光电源采取无电芯战略，与宁德时代深度合作，提前锁定电芯保证出货，预计2022年公司储能出货5-6GWh，同比翻倍增长，其中户储系统出货10万台，2023年预计储能出货20GWh+，户储系统出货约50万台，同比增长4-5倍。

根据盈利预测与估值测算，西部证券杨敬梅10月20日研报中预计，阳光电源2022年净利润达29.87亿元，同比增长87.5%，2024年净利同比增速预计降至30.6%。

二级市场表现看，阳关电源股价自2021年7月30日创下历史新高后，迄今累计最大跌幅达68%。拉长时间看，公司股价自2018年10月31日年内低点后迄今累计最大涨幅达3658%。

不过，值得注意的是，阳光电源目前第二大业务电站投资业绩兑现或存在一定的难度，分析人士表示，明年光伏装机的增量，将以地面电站为主。对电站投资开发商来说，竞争非常激烈，还要时刻面临减值的风险。同时，企业还要面对终端大型央企、国企客户，给的利润空间十分有限。

其次，电网消纳能力将是新能源长期发展的最大瓶颈，分析人士认为，目前储存一度电的成本，要比发一度电的成本还要高，且国内大规模储电不具有经济性，光伏能上网的规模自然就有限。如果不能有效解决消纳问题，阳光电源的业绩增速也将面临天花板。