【长江电新】阳光电源更新-20220728

1、 储能业务，其中户储22年预计10万套，2023年预计50万套（约10kwh/套），对应约5GWh，价格2.4-2.5元/Wh，对应收入预计约100-110亿元，考虑10%左右净利率预计利润约10-11亿元。大储22年预计6GWh，2023年预计达到15GWh，价格1.7-1.8元/Wh，对应收入约220-240亿元，考虑2%-3%左右的净利率预计贡献利润约5-7亿元。总体储能业务预计贡献利润15-18亿元。

2、 逆变器业务，公司锚定34%-36%左右市占率目标，基于全球320-330GW装机目标，逆变器出货考虑5%的流通增加，计算总出货规模约110-120GW。考虑少量自用及确认节奏，外销规模有望达到100-110GW，进一步以3分/瓦估算，预计贡献利润约30-33亿元。

3、 电站业务，发电每年贡献稳定利润2亿元左右。电站开发业务，2022年大电站因高组件价格盈利预计小亏，但公司积极应变，预计户用电站开发达到3GW左右，预计贡献收入100亿元，利润贡献有望达到4亿元。2023年组件价格跟随硅料价格回落，电站开发有望迎来翻倍增长。因此，2023年电站业务利润贡献有望达到8-10亿元。

4、 其他业务，2022年氢能、充电桩、新能源车电控等预计亏损约1.5-2亿元，2023年后两者有望实现盈利。越南两个风电项目100MW+300MW（已经建设140MW），已建设资产涉及20亿元，因电价退坡，2021年已经计提1.5亿元，2022年预计计提完成，2023年风险消除。

5、考虑少量减值，我们预计公司2022-2023年实现利润27.6、50-55亿元，继续重点推荐。