涨停后火速降温，阳光电源有点“二”

小暑节后急遇寒，昨日大涨20%的阳光电源今日下跌5.8%。

昨日，阳光电源收盘110.94元，一天之内股价破百，市值增加274.58亿元。

而此次的涨停在于阳光电源占据了光伏和储能资本市场两个最火热的赛道。当日，光伏概念上涨4.61%，储能板块上涨3.96%。

阳光电源很二

说阳光电源很“二”，原因有三。

第一，脚踏两大热点。阳光电源的业务主要分为三部分光伏电站开发、逆变器和储能，另外还包括风电变流器等其他项目，不过占比较小。其中光伏行业收入占比78.43%，储能行业占比13%。而光伏和储能正是近期火热的赛道。

第二，身在国内国外两个市场。阳光电源是全球光伏逆变器出货量最大的公司，国内市占率30%左右，多年稳居第一，国外市占率15%左右，已批量销往德国、意大利、澳大利亚等60多个国家。

第三，储能作为被寄予厚望的“第二增长曲线”，增长空间毋庸置疑。今年4月，阳光电源与 Doral Renewable Energy Resources Group 签署了 253MWh的电池储能系统合同，这是2022年在以色列的第三份合同，该项目成为阳光电源成长的底气。同时，阳光电源也也发布了阳光液冷储能系统，并进军海上风电。

借此东风，阳光电源昨天灿烂了一把。

沉疴未愈

阳光电源今日的下跌，与所在板块回调有关。另外，可能也与以往的运营情况有关。

第一，步子太大，成本高。面对新能源市场的巨大潜力、欧洲庞大的市场需求，阳光电源在销售、研发、管理费用支出急剧上升。数据显示，2021年阳光电源全年销售费用达15.83亿，同比增长62.69%；研发费用为11.61亿，同比增长44%；管理费用4.91亿，同比23.99%。

但是，收益没有和成本的增加呈现正相关。急剧增长的开支没有带来应有的收益。2021年阳光电源净利润15.83亿元，反比2020年减少19%。

第二，存货极多，现金压力高。存货量增幅过大也是一个隐患。由于市场需求旺盛，阳光电源2021年存货额107.68亿，同比大增178.03%。

巨量存货是有风险的，一旦市场滞销，对现金流的压力是很大的。今年年初光伏市场的不景气导致一季度市场不及预期。2022年一季度存货周转率仅为0.27次，创出近10年新低。

第三，去年业绩不好。阳光电源财务报表连续三次不及预期。阳光电源2021年四季度净利润7793万元，同比下降89.73%；2021年年报净利润15.8亿，同比下降19%；2022年一季报公司实现营业收入45.68亿元，同比增长36.48%，净利润4.11亿元，同比增长6.26%，营收和净利润不成比例。但是增长率只有6.26%，营收和净利润不成比例。

在时代的裹挟下，阳光电源难免行差踏错，但综合来说，阳光电源还有重新崛起的机会。

第一，身处新能源赛道。在碳减排的大趋势下，清洁能源已成为国际共识，化石能源近期价格高涨，促使以光伏为代表的新能源战略地位更加凸显；第二，阳光电源是全球光伏逆变器龙头企业。在咨询机构IHS Markit公布的2021年全球光伏逆变器企业出货量Top10中，摘下全球第一的桂冠；第三，海外光伏需求旺盛的大环境下，阳光电源的海外市场布局广阔。2021年报显示，其光伏逆变器营收超过90亿，而海外市场占有率高达30%以上。