周度思考(二月第二周)

【坚定心不动摇，控制仓位要记牢，抱住龙头不松手，节后一定有新高】

【上周观回顾】

上周我们明确提出

流动性紧是暂时的，不改整体趋势，A股与H股龙头都应该逢低布局！

果然央妈在上周一如期释放流动性，并且从1月29日-2月2日连续三天向市场进行净投放，总额近3000亿，虽然没有完全抹平一月底的回笼数量，但是一定程度上缓解了银行间拆借的紧张，DR007也回到正常水平。

我们再度明确观1、流动性拐还未到来。2、即使流动性真的到来的一天，也不是所谓“抱团股”崩盘的一天。3、优质龙头公司中长期，只有回调，没有崩盘的可能。

首先，关于流动性，目前经济还在复苏过程中，连过热的最基本特征都没有出现，流动性何来拐？只不过是交易型资金利用短期央行的

一些流动性管理行为做了一些增大波动的交易而已。

其次，流动性拐真正到来的时候，如果上市公司的盈利增速依然在向上，经济处于上升之中，那么在基本面+情绪面的驱动之下，市场也并不会立刻迎来熊市，所谓的抱团股崩盘也无从说起。当然如果届时优质龙头上涨幅度过大而引起较深的回调，这是有可能的。我们可以将这更多做波动风险。

最后，优质龙头公司因其稀缺性，在如今这个流动性相对泛滥而经济增长动能严重不足的时代，长期是资金追逐的对象。

就算熊市到来的时候，因为市场系统性下跌而带来优质公司的跟随调整，也会有理性资金不断逢低承接，最终表现为在熊市中相对抗跌，而在新一轮牛市中再次创出新高。

所以，对真正优秀的公司做深度选择，同时适度控制因中期市场整体风险而造成的回撤，就是当下最好的投资策略。

我们坚持认为，目前应该对A股和H股优质龙头公司，一！直！持！有！ 

【本周核心观】

本周核心观

坚定心不动摇，控制仓位要记牢，抱住龙头不松手，节后一定有新高

上周指数层面还算可以，香港恒生指数强于A股，注意今年整体机会而言可能香港都将好于国内。大家要重视这个变化。

指数虽好，个股就有惨了，继续割裂，继续分化，各行业龙头们继续强势，茅台更是一骑绝尘。而小市值股票继续下跌，越来越多的股票已经跌回了18年熊市最黑暗的时候，甚至比那时候还要低。

很多朋友很难受，很痛苦，想割肉又不舍得，想买龙头又不敢。怎么办？记住一句话市场趋势已经变化，而且这是十年级别的趋势改变，要顺势而为！有些短期的小反弹，不要也罢！个人意见，供大家参考！

市场流动性目前有所缓和，春节后的行情值得期待，龙头股行情没有完，大概率还会新高，港股优于A股，这是我们的判断。

我们坚持认为，目前应该对A股和H股优质龙头公司，一！直！持！有！ 

 【本周行业配置建议】

大行业方向依然是经济复苏下的顺周期，中长期布局科技赛道。本周建议同上周保持不变如下

行业方面

1）顺周期顺周期短期可能再度活跃，但难有系统性机会，因为经济复苏可能是较为短暂而非持续性的。目前有色+新能源或为最优选择，钢铁、煤炭也有表现机会。

2）科技科技依然是明年少有的主线，但内部也会明显分化，根源在业绩，龙头有优势。虽然宽松不在对科技类高风险资产并不友好，但国家十四五开局之年对科技的战略定位将提升部分科技行业的风险偏好，从而达到一种相对的估值稳定，行业上主要是“”新能源+半导体+军工科技”。

业绩方面高景气可以持续是科技行业在2021年能够继续跑出超额收益的核心。但当前，科技不完成一次下蹲，则上行空间也将有限，毕竟估值还是贵了。

3）ETF考虑到2021年个股风险加大，加入ETF交易

有色ETF（512400）

钢铁ETF（515210）

煤炭ETF（515220）

新能源车ETF（159806）

光伏ETF（515790）

【上周核心事件回顾】

事件一央行节前再次实现资金净投放，不过并未“宽松”，坚持“不急转弯”论调

事件解读

在上周一如期释放流动性，并且从1月29日-2月2日连续三天向市场进行净投放，总额近3000亿，虽然没有完全抹平一月底的回笼数量，但是一定程度上缓解了银行间拆借的紧张，DR007也回到正常水平。虽然周五再次向市场投放1000亿14天期逆回购，但考虑到有1000亿资金到期，实际是零投放零回笼。

因此可以到，自从2月4号，市场出现资金紧张的恐慌后，央行还是有意识的在节前为市场注入新的流动性，以缓解目前市场的情绪和资金短缺的事实。但是从资金投放的力度来，“不急转弯”论调不改，随着经济进一步恢复的情况，货币政策会逐步收紧在预期之内。

事件二千亿大白马上海机场连续跌停，市值一周内缩水近400亿！

事件解读

我们也是上海机场的持有者，对于这种千亿大白马一周内遭遇连续跌停，跌去近30%的市值，我们也只能说活久见！并在日评中做出了评价。上海机场的分析我们也在日评中写到过，大跌的因是预亏+补充协议；其实对于上机客流量的下滑我们是早有预期的，奈何补充协议杀伤力太大，几乎等于未来三年的免税收益相当有限。折断了上机一条腿啊，很多投资人抱怨公司为什么要签如此“丧权辱国”之协议，其实从侧面已经可以到他在和核心对手方【比如中免等】定价权的丧失，一个优质的上市公司，定价权是核心竞争力之一，也是维持高PE的核心之一。

定价权短期内【3年内】的丧失，对上机来说是戴维斯双杀，业绩加估值的同时下跌。目前从股价走势和卖单来，短期内回到64元比较难。半年到一年的蛰伏是需要的，但他未来仍是中国的核心资产。

事件三北上资金延续活跃态势，本周累计净流入253.26亿元，创下近半年以来新高

事件解读

北上资金延续活跃态势，本周累计净流入253.26亿元，创下近半年以来新高，其中沪股通净买入74.97亿元，深股通净买入178.29亿元。北上资金交易占A股交易比重13.49%，连续三周上升，创下近三个月以来新高。期中的买入方向最大头的是电源设备方面【宁得时代34.4亿、长江电力19.5亿、阳光电源14.1亿】，直接是个股净买入量的前三。

但净流入的量来说，北上和我们的观一样，依然好节后行情。请各位多一心。

【上周市场表现】

市场走势本周市场冲高回落，创业板指涨幅较大。沪指本周上涨0.38%，收报3496.33；深证成指上涨1.25%，收报15007.30；创业板指上涨2.07%，收报3193.71。成交方面，本周两市成交4.55万亿元，较上一周缩量0.49万亿元。其中沪市成交1.99万亿元，深市成交2.56万亿元。上周市场延续割裂行情，龙头如茅台屡创新高，周涨幅达到9.3%；而与此相对的是近50%的股票【主要是中小市值的股票】收盘价已经低于了2019年大盘在2440的位置。

市场风格抱团行情继续，一线龙头吸血效应越发强烈。综合旅游（16.85%）、养殖畜牧（11.54%）、家具制造（10.5%）机场（-21.86%）、水上运输（-12.10%）、农业服务（-9.54%）

指数估值上证指数（市盈率16.06倍，历史分位水平47.24%）、沪深300（市盈率16.75倍，历史分位水平76.16%），创业板50（市盈率83.32倍，历史分位水平89.86%）、科创50（市盈率101.86倍，历史分位水平80.74%）

行业估值PE估值前三的行业为CS新能源汽车（174.25）、中证新能源车（158.54）、半导体（97.95），PE估值后三为300地产（6.31）、基建工程（6.69）、中证银行（7.18）；PE历史分位数前三消费80（99.49%）食品饮料（99.36%）、中证白酒（99.18%）、，后三为基建工程（0.07%）、300地产（0.18%）、5G通讯（11.70%）。

【置盈科创板核心股票跟踪】

2月1至2月5日

一、中微公司

1、周涨跌幅-11.56%

2、周成交量金额37.35亿

3、周换手率10.34%

4、公司大事件

1）业绩

中微公司于2020年10月29日披露三季报，公司2020年前三季度实现营业总收入14.8亿，同比增长21.3%；实现归母净利润2.8亿，同比增长105.3%；每股收益为0.52元。报告期内，公司毛利率为34.8%，同比降低4.1个百分，净利率为18.8%，同比提高7.7个百分。

三季度营业成本9.6亿，同比增长29.4%，高于营业收入21.3%的增速，导致毛利率下降4.1%。期间费用率为32%，较上年升高1.9%，对公司业绩有所拖累。经营性现金流由-1.5亿增加至3.8亿，同比上升347.9%。

2）资金

中微公司(688012)20210201-20210205累计主力资金净流出3.82亿，其中主力资金流入5.58亿元，流出9.41亿元

3）机构评级最近6个月，共有33家研究机构对中微公司(688012)进行评级，综合评级为“增持+”，其中包括17家买入， 14家增持， 2家中性

4）近期增减持计划

公司其他股东嘉兴悦橙投资合伙企业(有限合伙)、嘉兴创橙投资合伙企业(有限合伙)、嘉兴亮橙投资合伙企业(有限合伙)、嘉兴橙色海岸投资合伙企业(有限合伙)计划自2020-12-07起至2021-03-06，拟减持不超过1605万股，占总股本比例3.00% 

嘉兴悦橙投资合伙企业(有限合伙)、嘉兴创橙投资合伙企业(有限合伙)等于2020.12.14至2020.12.15期间累计减持387.5万股，占流通股本比例1.58%

5）收并购

中微公司(688012.SH)最近1次收购日期为2020年10月29日，收购标的是昂坤视觉(北京)科技有限公司4.5%股权，交易金额为1500.00万元，当前进度为进行中。

二、澜起科技

1、周涨跌幅+1.53%

2、周成交量金额26.25亿

3、周换手率7.03%

4、公司大事件

1）业绩

澜起科技于2020年10月30日披露三季报，公司2020年前三季度实现营业总收入14.7亿，同比增长6.1%；实现归母净利润8.8亿，同比增长18.1%；每股收益为0.78元。报告期内，公司毛利率为72.9%，同比降低1.3个百分，净利率为59.8%，同比提高6.1个百分。期间费用率为25%，较上年升高8.3%，对公司业绩形成拖累。

2）资金

澜起科技(688008)20210201-20210205累计主力资金净流出2771.16万，其中主力资金流入5.08亿元，流出5.36亿元

3）机构评级

最近6个月，共有25家研究机构对澜起科技(688008)进行评级，综合评级为“买入”，其中包括16家买入， 9家增持， 0家中性

4）增减持计划

公司持股5%以上一般股东嘉兴萚石一号投资合伙企业(有限合伙),嘉兴萚石二号投资合伙企业(有限合伙),嘉兴萚石三号投资合伙企业(有限合伙)计划自2020-09-08起至2021-03-05拟减持不超过2260万股，占总股本比例2.00%。   

5）收购兼并 

披露上海奚泰实业有限公司100%的股权,上海市徐汇区漕宝路181号部分不动产资产,上海奚泰债务(公司于2020年8月28日召开了总经理办公会,审议通过了《关于全资子公司购买股权资产的议案》,公司于2020年9月8日召开了总经理办公会,审议通过了《关于公司购买不动产资产的议案》)。

三、祥生医疗

1、周涨跌幅-5.28%。

2、周成交量金额0.4490亿

3、周换手率5.14%

4、公司大事件

1）业绩

祥生医疗于2020年10月27日披露三季报，公司2020年前三季度实现营业总收入2.2亿，同比下降7.8%；实现归母净利润6582.1万，同比增长7.7%；每股收益为0.82元。报告期内，公司毛利率为61.9%，同比提高0.8个百分，净利率为30.1%，同比提高4.3个百分。

三季度营业成本8328.4万，同比下降9.6%，高于营业收入7.8%的下降速度，毛利率上升0.8%。期间费用率为40.5%，较上年升高6.8%，对公司业绩形成拖累。经营性现金流大幅下降58.6%至1745.1万。

2）资金

祥生医疗(688358)20210201-20210205累计主力资金净流出514.53万，其中主力资金流入266.88万元，流出781.41万元

3）机构评级

最近6个月，共有3家研究机构对祥生医疗(688358)进行评级，综合评级为“买入”，其中包括3家买入， 0家增持， 0家中性

4）近期解禁无

四、芯源微

1、周涨跌幅-15.1%。

2、周成交量金额5.81亿。

3、周换手率13.39%。

4、公司大事件

近一个月，芯源微实际发生股东增减持4次，累计减持134.99万股，占流通股比3.10%

业绩

  10月28日晚间，芯源微发布三季度报告。公司前三季度营业收入2.11亿元，同比增加121.43%，归属上市公司股东的净利润4468.6万元，同比增加4761.26%。公司2020三季度营业成本1.2亿，同比增长130.5%，高于营业收入121.4%的增速，导致毛利率下降2.2%。期间费用率为37.7%，较去年下降21.5%，费用管控效果显著。

6、资金芯源微(688037)20210201-20210205累计主力资金净流出3048.91万，其中主力资金流入7142.66万元，流出1.02亿元

7、机构评级

8、最近6个月，共有11家研究机构对芯源微(688037)进行评级，综合评级为“买入”，其中包括11家买入， 0家增持， 0家中性

9、近期解禁无

五、安恒息

1、周涨跌幅-13.92%。

2、周成交量金额9.72亿。

3、周换手率7.84%。

4、公司大事件

1）安恒息分别与郑州市政府和高新区管委会签署战略协议，双方将不断深化网络安全体系建设、人才培养、产业发展等领域的全面合作。

2）安恒息正式成为成都2021年第31届世界大学生夏季运动会网络息安全类官方独家供应商。 

3）安恒息公告，公司拟采取询价发行方式，向不超35名特定对象发行股份，募资不超133,332.17万元，扣除发行费用后，募资净额拟投入数据安全岛平台研发及产业化项目、涉网犯罪侦打服务平台研发及产业化项目、创产品研发及产业化项目、网络安全云靶场及教育产业化项目、新一代智能网关产品研发及产业化项目、车联网安全研发中心建设项目。

业绩

安恒息于2020年10月27日披露三季报，公司2020年前三季度实现营业总收入6.6亿，同比增长40.1%；实现归母净利润-3364.2万，上年同期为-4150.5万元，亏损小幅收窄。报告期内，公司毛利率为65.7%，同比降低2.6个百分，净利率为-5.4%，同比提高3.4个百分。

公司2020三季度营业成本2.3亿，同比增长51.8%，高于营业收入40.1%的增速，导致毛利率下降2.6%。期间费用率为78%，较去年下降6.2%，费用管控效果显著。

资金20210201-20210205，安恒息(688023)累计资金净流入1.22亿元，其中资金流入5.47亿元，流出4.25亿元。

3）机构评级: 

最近6个月，共有48家研究机构对安恒息(688023)进行评级，综合评级为“买入”，其中包括24家买入， 22家增持， 2家中性

4）近期解禁无

六、安集科技

1、周涨跌幅-2.95%

2、周成交量金额12.90亿

3、周换手率13.92%

4、公司大事件

1）业绩8月28日公司发布半年报，报告期内，公司实现营业收入19,174.20万元，比去年同期增长48.56%；归属于上市公司股东的净利润4,980.25万元，比去年同期增长 70.23%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4,899.79万元，比上年同期增长203.31%。 

2）资金安集科技2021年2月5日主力资金净流出607万元，两市排名3168/4210。近5日内该股资金总体呈流出状态，5日共净流出1355.08万元

安集科技2021年2月5日融资融券余额较前一交易日变化0.88%，出现增加现象，说明该股活跃度近期有所上升。该股融资融券余额为2.04亿元，在半导体及元件行业内排名26/114。

3）机构评级截止2月5日，共有18家研究机构对安集科技进行评级，综合评级为“增持+”，其中包括9家买入， 9家增持， 0家中性

4）近期解禁2020年07月22日新增流通股1768万股(实际值)，占总股本33.29%，股份类型首发股东限售股份,首发战略配售股份

昨天

七、聚辰股份

1、周涨跌幅-11.96%

2、周成交量金额2.56亿

3、周换手率6.69%

4、公司大事件

1）业绩聚辰股份8月17日发布半年度报告，报告期内，归属于上市公司股东的净利润为 4,655.82 万元，较上年同期增长 4.57%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为 3,996.35 万元，较上年同期减少 19.31%。

2）资金聚辰股份2021年2月5日主力资金净流出459万元，两市排名3011/4210。近5日内该股资金总体呈流出状态，5日共净流出1736.45万元

聚辰股份2021年2月5日融资融券余额较前一交易日变化-0.54%，出现减少现象，说明该股活跃度近期有所下降。该股融资融券余额为1.32亿元，在半导体及元件行业内排名31/114。

3）机构评级截止2月5日，共有1家研究机构对聚辰股份(688123)进行评级，综合评级为“增持”，其中包括0家买入， 1家增持， 0家中性

4）近期解禁2020年12月23日预计解除限售，预计符合解禁条件的值为5375万股,除去因股权质押、高管禁售等因无法出售的部分,实际可以在市场出售为5375万股,占总股本比例44.48%

八、金山办公

1、周涨跌幅+1.44%

2、周成交量金额39.68亿

3、周换手率4.31%

4、公司大事件

1）业绩8月19日公司发布半年业绩报告，报告期内，公司实现业务收入 9.16 亿，较上年同期增长 33.64%；实现归属于母公司所有者的净利润 3.57 亿，较上年 同期增长 143.30%。

2）资金金山办公2021年2月5日主力资金净流出2351万元，两市排名3773/4210。近5日内该股资金总体呈流出状态，5日共净流出1.67亿元

金山办公2021年2月5日融资融券余额较前一交易日变化0.27%，出现增加现象，说明该股活跃度近期有所上升。该股融资融券余额为17.35亿元，在计算机应用行业内排名4/220。

3）机构评级截止2月5日，最近6个月，共有75家研究机构对金山办公进行评级，综合评级为“买入”，其中包括51家买入，21家增持， 3家中性

4）近期解禁2020-11-18预计解除限售解禁1.451亿股(预计值)，占总股本比例31.48%，股份类型首发股东限售股份,首发战略配售股份。

【本周核心关注股票】

碧桂园服务

海底捞

安踏体育

通威股份

宁德时代

华友钴业

赣锋锂业

长安汽车

长城汽车

牧股份

腾讯控股

美团-W

【本周操作计划】

上周，大盘冲高回落，周三开始机构报团股开始松动，指数总体呈现震荡上行态势，后市判断上行趋势不变。不过从短期市场涨幅过大，存在修复的需求。目前依然处于跨年行情之中，宏观经济向好是股市最大的支撑。我们坚持今年全年的操作计划，控制仓位，聚焦龙头，立足长远，忽略短期，持有为主，减少买卖。