开源证券给予拓尔思买入评级

开源证券股份有限公司陈宝健,刘逍遥近期对拓尔思进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告在手订单同比增长，AI快速实现场景落地》，本报告对拓尔思给出买入评级，当前股价为14.76元。

　　拓尔思(300229)　　国内语义智能龙头，维持“买入”评级　　公司长期深耕于自然语言处理领域，技术实力雄厚，在数据安全等领域布局领先。考虑公司投入加大，我们下调公司2024-2025年归母净利润预测为2.35、3.42亿元（原预测为4.10、5.21亿元），新增2026年预测为4.40亿元，EPS为0.30、0.43、0.55元/股，当前股价对应2024-2026年PE为50.0、34.3、26.7倍，考虑公司在AIGC领域的领先地位，维持“买入”评级。　　在手订单同比增长，为后续业绩增长提供支撑　　（1）公司发布2023年年报，全年实现营业收入7.82亿元，同比下滑13.84%；实现归母净利润3646.60万元，同比下滑71.45%；实现扣非归母净利润242.86万元，同比下滑96.97%。分行业看，公司金融、制造、能源等企业客户收入为3.13亿元，同比下滑9.79%；公共安全行业收入为1.99亿元，同比下滑22.40%；政府行业收入为1.71亿元，同比下滑12.85%；互联网和媒体收入9775.78万元，同比下滑8.23%。　　（2）公司综合毛利率为68.37%，同比提升了4.66个百分点，主要由于子公司天行网安大幅减少了集成业务。　　（3）公司期间费用率提升较多，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为19.89%、25.91%、18.81%，同比提升4.4、8.87、4.77个百分点。　　（4）此外，截至2023年末，公司在手订单金额为5.43亿元，较2022年末增加1,448.05万元。　　发布拓天大模型，并在各行业场景快速落地　　2023年公司的人工智能软件产品及服务实现营业收入2.37亿元，同比增长11.76%，占营业收入比重30.32%。自2023年6月底发布拓天行业大模型以来，公司逐步探索实现在金融、媒体、政务、公共安全等行业的应用场景落地，在金融等行业领域已签署合同20余个，合同金额累计约5,000万元。　　风险提示政策支持力度不及预期；公司业务拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国元证券耿军军研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.89%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.46亿，根据现价换算的预测PE为47.61。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为17.74。

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