本周重关注3只个股（1209）

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1.【横店影视(603103)、股吧】（603103）：票房收入稳增及非票收入占比提升 新影院储备项目充足

事件：

横店影视发布公告，2018年，公司营业收入27.24亿元，同比增加8.22%，归属于上市公司股东净利润3.21亿元，同比减少2.98%，经营活动产生的现金流净额6.67亿元，同比增加8.97%。业绩符合预期。公司决定以2018年12月31日总股份4.53亿股为基数，每10股派发现金红利2.48元（含税），合计派发现金红利1.13亿元（含税），同时，向全体股东每10股转增4股，转增后总股本增加至6.342亿元。

投资要：

2018年公司加大影院建设力度新增52家，票房收入稳增 非票收入占比提升。2018年公司总收入27.24亿元，同比增加8.22%，总收入增速略超全国电影票房增速，同时，经营性活动产生现金流流量净额为6.66亿元，同比增加8.97%；非票收入中，卖品与广告收入分别为2.49亿元、1.99亿元，毛利率分别为76.8%、99.88%。2018年底公司拥有316家自营影院和300个已签约影院储备项目，其中三四五线城市占比达70%，已开业影院以及储备项目都领先于市场，为后续公司收入的增加奠定基础。

单季度，公司第四季度营收环增速比下滑但管理销售费用环比增速未减致全年归母净利润3.21亿元，同比微降2.98%。第四度公司营业收入5.2亿元，环比下滑30.19%，管理费用从第三季度的0.14亿元增加至第四季度的0.2亿元（增加0.06亿元），环比增加38.6%，进而2018年全年，公司归母净利润减少约0.1亿元。2018年公司非票收入6.9亿元，同比增加17.3%，占总收入的比例提升至25.33%，非票收入占总收入的比例提升利于平滑依靠单一电影票房市场增速带来的总收入的增速波动。

2018年公司影院402家，银幕2470块（占全国4.11%），资产联结型影院316家（占公司影院78.61%），资产联结型为主。2017-2018年公司在全国分账总票房占比基本持平。影院方面，截至2018年末公司旗下共拥有402家已开业影院，银幕2470块（占全国银幕60079万块的4.11%）；其中，资产联结型影院316家（ 占公司总影院的78.61%）；票房方面，2018年公司总票房24.61亿元，占全国总分账票房的4.35%，其中资产联结型影院票房收入21.1亿元（占全国分账票房565.84亿元的3.73%，占公司总票房的85.74%），同比增长 5.45%。相比之下，2017年公司总票房取得22.92亿元，占全国总分账票房的4.37%，其中资产联结型影院票房收入19.7亿元（占全国分账票房523.86亿元的3.76%），2017-2018年公司在全国分账票房占比基本持平。

行业角度：2018年全国分账票房增速8% 三四五线城市票房增速助力。从1-4线城市分账票房拆分，公司2018年一线、二线、三线、四线分账票房增速分别为5.22%、7.04%、9.4%、14.85%，三、四线城市票房增速超过全国分账票房的8%增速，伴随三线以下城市消费者观影习惯的养成和优质影片的不断增多，其市场空间增长仍可期。2018年底公司拥有300个已签约影院储备项目，其中三四五线城市占比70%，储备项目都领先于市场，为后续公司收入的增加奠定基础。

盈利预测和投资评级：维持买入评级 我们认为2018年是【中国电影(600977)、股吧】行业的重要一年，国产内容从量到质的提升明显（从《湄公河行动》到《我不是药神》、《无名之辈》均引起社会正面反馈较多）。政策端也鼓励院线做大做强，公司作为民营院线的头部企业，在一、二线城市影院布局的同时加强三四线影院建设。我们预计公司2019-2020年归母净利润3.44亿元、3.76亿元，eps分别为0.76元、0.83元，对应最新PE分别为31倍、29倍，基于2019年公司仍将新增影院需要时间培育叠加整体票价上涨致观影人次从2019年春节档出现下滑，出于审慎则，我们将2019年公司归母利润增速下调，但从行业角度，2018年全国分账票房565.8亿元，同比增加8%，一二线、三四线分账票房分别为341.42亿元、222.59亿元，同比增速分别为6.45%、12.57%，三四线增速拉动行业增速明显，我们好公司已开与储备项目中三四五线城市占比约70%，为后续公司收入的增加奠定基础，同时叠加非票收入的提升的弹性空间，维持公司买入评级。

风险提示：市场竞争加剧的风险；新传播媒体竞争的风险；优质影片供给的风险；房屋租赁到期的风险；新增折旧影响公司盈利能力的风险；业绩下滑的风险；人才资源不足风险；影院运营不及预期的风险；宏观经济波动风险。

2.【中微公司(688012)、股吧】（688012.SH）：盈利能力显著提升，彰显核心竞争力

事件：

中微公司发布三季报：公司2019年前三季度实现营收12.18亿元，归母净利润1.35亿元；三季度单季实现营收4.16亿元，归母净利润1.05亿元。

投资要：

立足高端半导体装备，三季度毛利率提升，净利润增速喜人：公司前三季度实现营收12.18亿，同比增长24.75%；前三季度实现归母净利润1.35亿元，同比增长高达399%。其中，单三季度毛利率为45.2%，环比提升6.8pct；单三季度净利率为25.1%，较上半年的3.8%有明显提升。公司在研发投入上依然保持高水平，前三季度累计研发投入3.56亿元，占营收比重为29.2%。公司已获授权近千项专利，技术护城河明显；公司依托其核心技术优势，不断巩固国内半导体装备行业龙头地位。

我国已成为第二大半导体设备市场，自主可控迫在眉睫：根据SEMI，2018年全球半导体设备销售额为645亿美元，同比增长14%。中国大陆超过台湾地区成为全球第二大半导体设备销售地区，销售额为131.1亿美元，同比增长59%，占全球半导体设备销售额由上年的14.5%提升至20.3%；当前最大的半导体设备销售市场韩国2018年销售额为177.1亿美元，但其2018年增速下滑1.3%；相比于中国大陆的高增长，韩国半导体设备市场呈现疲态。另一方面，国内半导体的供需呈现严重不均衡，巨大的供给缺口造成严重的进口依赖。作为关系到国计民生和战略安全的领域，集成电路的自主可控迫在眉睫，半导体设备的进口替代具备很大的潜力和市场空间。

大基金二期加持，半导体设备行业迎来快速发展期：据新浪财经，国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司已于2019年10月22日注册成立，注册资本为2041.5亿元；二期基金将对刻蚀机、薄膜设备、测试设备和清洗设备等领域企业保持高强度的持续支持。公司2009年以来连续承担四期等离子体介质刻蚀设备国家重大科研项目，并均达到预定的目标，是执行国家科技发展重大专项的标杆单位。公司等离子体刻蚀设备已广泛应用于国际先进的14/7/5nm生产线，大型MOCVD设备逐步实现进口替代，累计1100多个反应台服务于国内外40余条先进芯片生产线，并在氮化镓基 LED MOCVD设备市场占据主导地位。公司有望把握国内半导体行业发展的历史机遇期，继续保持高质量的快速发展。

给予“增持”评级。预计公司2019-2021年营业收入分别为22.6亿元、30.8亿元、41.6亿元；归母净利润分别为2.31亿元、3.33亿元、4.55亿元，对应当前股价，动态PE分别为153、106、77倍。考虑到公司在半导体设备中的等离子刻蚀领域具备全球竞争力，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：半导体设备行业研发投入巨大，存在研发失败或产品推向市场后不能满足客户需求风险；公司承担重大科技专项获得政府补助，近年虽呈现收入占比逐年下降态势，但如政府补助显著减少，将影响公司盈利表现；中美贸易摩擦减缓全球半导体产业向中国大陆转移进程风险。

3.【上海钢联(300226)、股吧】（300226）：钢银规模持续增长，钢材定价优势加强

事件：

公司公告：上半年公司实现营业收入445.7亿，同比增长39.81%，净利润6049万，同比增长165%，扣非后净利润5785万，同比增长174%。

投资要：

钢银规模持续增长：今年上半年，钢银平台成交量为2659.66万吨，结算量为1255.46万吨，实现营收444.2亿元，与上年同期相比增长39.83%。其中，寄售交易服务收入320.18亿元，同比增长21%；供应链服务收入123.98亿元，同比增长133.69%。上半年其毛利率为0.47%，同期是0.33%。

数据咨询业务稳步发展，潜力巨大：今年上半年，公司资讯数据服务收入14,936.47万元，较上年同期增长38.25%。公司做钢铁资讯业务起家，其铁矿石指数已经被必和必拓采用，数据权威性无疑。若公司未来可获得独立国际定价权之后，数据业务盈利空间将呈数量级扩大，参考国际大宗商品数据巨头普氏能源，其每年取得超数亿美金的数据收入，其中80%来自佣金分成（期货等指数交割业务，大概每手0.6美金）。本次收购后，公司在数据业务上的优势更加突出，有望加速成为国际领先的钢铁指数供应商。

收购中钢联，加强钢材定价优势：报告期内，公司收购了中联钢，中钢联是由中国钢铁工业协会牵头，宝钢、鞍钢、武钢等十六家大型钢铁生产和流通企业共同出资组建，经过多年发展，构建了大宗商品资讯、数据、研究和电子商务四大服务平台，尤其在铁矿石研究及钢材价格指数方面优势突出。本次上海钢联收购中联钢有利于公司弥补铁矿石研究领域短板，进一步增强钢材定价方面的优势，协同效应显著。

盈利预测和投资评级：维持“买入”评级，公司做钢铁资讯业务起家，其铁矿石指数已经被必和必拓采用，数据权威性无疑，并且公司大平台已经做大做实,寄售交易量快速增长，供应链金融业务开始贡献利润，作为稀缺的典型大平台+大数据公司，我们持续好公司发展，预计公司2018-2020年EPS为0.95/1.86/2.8元，对应PE估值为56/28/19倍，维持“买入”评级。

风险提示：（1）业绩不达预期的风险；（2）平台业务进展不及预期的风险；（3）资讯业务进展不及预期的风险；（4）普氏能源相关业务不具有完全可比性，相关数据仅供参考。