易华录（300212）

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业绩短期承压+数据运营快速推进

1、业务结构转型，短期业绩承压公司 2023H1 营收同比下滑主要系公司主动收紧了项目型业务型开展，经营重点由数据湖建设和政企数字化的集成垫资类业务转向轻资产的数据要素运营及服务。分业务来看，公司2023 年 H1 政企数字化业务实现营收 3.21 亿元（同比-19%），毛利率20.11%（同比-11.77pct）。数据运营与服务实现营收1.5亿元（同比+24%），毛利 38.16%（同比-16.79pct）。数字经济基础设施实现营收 0.44 亿元（同比-88%），毛利率 20.71%（同比-19.93pct）。利润率同比下降主要系公司建设的工程和外包类低毛利业务占比较大，且新增数据中心资产转固带来折旧摊销。 2、地方政务数据授权运营持续拓展公司建设易数工场 2.0，采用类银行模式，覆盖数据资产登记确权、数据资产评估、数据价值化运营、数据安全流通全流程业务。公司获得了徐州、株洲、开封和抚州 4 个城市的政务数据治理运营授权，并在四川、广东、河南、浙江等多地落地数据要素交易案例，为当地客户提供基于三农、车辆 ETC、普惠金融、卫生健康、交通数据等数据产品服务。公司 2023H1 数据运营及服务业务收入预计较去年同期增长 24%，未来随着数据要素相关政策推进，数据运营相关收入有望实现高速成长。 3、数据湖筑牢国家数据存储底座公司超级存储业务快速成长，2023H1 公司超级存储协议销量约 421PB，较去年同期增长 163%，合同额较去年同期增长 153%。依托超级智能存储技术，公司数据湖项目持续落地，已经覆盖了“东数西算”工程 8 个国家枢纽节点中的京津冀、长三角、成渝、粤港澳、宁夏、贵州 6 个部分，成为新一代数字经济基础设施和城市数据底座标配。目前已有 25 个数据湖进入运营阶段。我们预计公司未来将持续提升云和存储产品化能力，改善盈利质量。